甲骨文公司（纽约证券交易所股票代码：ORCL）和英伟达公司（纳斯达克股票代码：NVDA）向投资者发出了另一个巨大的人工智能需求信号，但经济比标题更重要。
9 月 10 日，路透社报道称，甲骨文在第一财季新签订了超过 300 亿美元的人工智能云合同，帮助将剩余履约义务提升至 6640 亿美元。季度收入同比增长 30%，达到 193 亿美元，调整后每股收益 1.92 美元也超出预期。甲骨文 54 亿美元的负自由现金流令人痛苦，但大大好于分析师预期的 95.6 亿美元。
谁支付扩建费用？
对于投资者来说，最重要的细节是甲骨文如何为扩张提供资金。本季度资本支出达到 285 亿美元，但甲骨文收到了 113.6 亿美元的客户预付款。路透社还报道称，大多数新的人工智能合同将不需要按比例的新资本支出，因为客户正在使用包括预付款和自带硬件安排在内的结构。
甲骨文公司（纽约证券交易所股票代码：ORCL）有更强劲的牛市理由。该公司有可能将大量积压订单转化为云收入，而无需为每个 GPU 和数据中心组件本身提供资金。最悲观的情况是，OCI 仍然是一项资本极其密集的业务，而甲骨文仍然需要证明其大规模的人工智能承诺可以转化为持久的自由现金流，而不仅仅是更大的折旧费用。
Nvidia 的好消息有一个陷阱
NVIDIA 公司（纳斯达克股票代码：NVDA）有更细致的解读。 Oracle 的积压订单证实对加速计算的需求仍然巨大。如果通过 Oracle 部署容量的企业和人工智能实验室继续使用其 GPU，无论 Oracle 或其客户最终是否为硬件提供资金，Nvidia 都会受益。然而，甲骨文的披露也破坏了一个简单化的假设，即 OCI 积压的每一美元都会产生等量的甲骨文资助的英伟达支出增量。
机构定位对这两只股票都是建设性的。 Insider Monkey 的对冲基金数据库显示，第二季度末有 119 家对冲基金持有 Oracle，高于第一季度的 115 家。 Nvidia 的所有权从 275 只基金增加到 285 只。卖空者对对抗这两种交易的热情都不太高。截至 8 月 14 日，甲骨文的空头利息约为流通量的 2.8%，而英伟达的空头利息仅为 1.2% 左右。
估值仍然是压力点。甲骨文越来越被视为一家人工智能基础设施增长公司，而不是一家成熟的数据库供应商，而英伟达已经对多年来占据主导地位的加速器经济学打了折扣。区别在于执行风险：甲骨文仍然必须将合同需求转化为可接受的投资资本回报，而英伟达主要必须捍卫其利润率和生态系统。
对于在两者之间进行选择的投资者来说，英伟达仍然是更纯粹的人工智能基础设施投资，但甲骨文的客户资助合同结构使其风险回报比原始资本支出数字所暗示的更具吸引力。我会持有英伟达，并有选择地在疲软时买入甲骨文，而不是仅仅因为积压的头条新闻而追逐任何一只股票。
虽然我们承认 ORCL 和 NVDA 作为投资的潜力，但我们相信某些其他人工智能股票具有更大的上涨潜力，并且下行风险较小。如果您正在寻找一只被极度低估的人工智能股票，并且该股票也将从特朗普时代的关税和离岸趋势中受益匪浅，请参阅我们关于最佳短期人工智能股票的免费报告。