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要点
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BAC 股票面临比其储蓄更大的人工智能问题
9 月 14 日，巴克莱会议主持人询问布莱恩·莫伊尼汉 (Brian Moynihan)，美国银行 (BAC) 是否愿意支付存款以赢得份额。他的回答很简短。 4% 的 CD 只会让现金以更少的成本在美联储发挥作用，“而且我们不会做亏钱的事情。”
同日，他引导投资银行业务收费降低。该股已从 8 月 17 日盘中高点 65.22 美元跌至 9 月 30 日收盘价 54.43 美元，跌幅约为 16.5%。
大多数争论都集中在该费用指南上。一个更安静的人坐在它下面。路透社 Breakingviews 本周表示，人工智能代理可以将客户的闲置现金从低收益支票中转移出来，并援引数据显示，平均支票利率为 0.1%，而金融科技新贵的平均支票利率为 3% 至 5%。相比之下，第二季度美国银行的消费者存款为 9,570 亿美元，成本上升 48 个基点。
莫伊尼汉的人工智能回报是真实的。他预计已实施项目的效益约为 8 亿美元，而成本为 4 亿美元，Breakingviews 称其为每年一次。但规模是不平衡的。 2.03 万亿美元的存款基础上的 10 个基点相当于每年约 20 亿美元。该图假设整个基础重新定价，但它显示人工智能节省的金额为数亿，而存款成本为数十亿。
到目前为止，资金线已按正确方向移动。从 2024 年第三季度到 2026 年第二季度，存款增加了 947.7 亿美元，增幅约为 4.9%。同期利息支出下降了约 24%。仅去年一年，存款就增长了0.7%，从20,116.1亿美元增至20,251.2亿美元，而利息支出则下降了11.7%，从202.0亿美元降至178.4亿美元。
在人工智能发挥作用之前，第三季度必须展示什么
话会议上表示，短期利率小幅走低的环境正在发挥作用，而较便宜的资金可能解释了大部分下跌以及较高成本融资的回报。由于利率下降而下降的融资额度尚未经过寻求收益的代理商的测试。
最新季度的情况好坏参半。存款从第一季度的 20,376.6 亿美元下滑 125 亿美元，利息支出从 176.1 亿美元增长 1.3% 至 178.4 亿美元。管理层将环比增长归因于季节性税收流出，尽管 TIKR 的数据是期末余额，而管理层的增长数据是平均值。
成本基础也没有显示人工智能节省的成本。第二季度非利息支出达到 186.3 亿美元，较上年同期的 171.8 亿美元增长 14.5 亿美元，即 8.4%，较 2024 年第三季度的 164.8 亿美元增长 13%。管理层将这一增长与激励措施、交易成本和技术投资挂钩，第二季度收入同期增长了 15%，因此该额度是随着业务的增长而增长，而不是因为人工智能而收缩。
证据支持狭隘的判断。美国银行的存款业务在利率下降期间一直保持不变，这是必要的，但还不够，人工智能的收益是真实的，但太小，无法抵消融资成本的小幅变化。尚未解决的主要风险是利率上升和寻求收益的机构同时出现。
10 月 14 日的报告将显示几乎无法反映加息的存款余额和利息支出，因为加息只在 9 月中旬才出现，因此第四季度是更干净的测试。利息支出攀升至第二季度的 178.4 亿美元之上，而存款仍保持在 2 万亿美元附近，这将是担忧到来的第一个迹象。如果两者都成立，则抛售看起来像是定价了数字尚未带来的威胁。
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