甲骨文公司（纽约证券交易所股票代码：ORCL）和 CoreWeave, Inc.（纳斯达克股票代码：CRWV）都花费巨资将稀缺的 GPU 和数据中心容量转化为人工智能云收入。他们的融资模式看起来越来越不同。
甲骨文 9 月 10 日报告称，在签订超过 300 亿美元的新 AI 云合同后，剩余履约义务达到 6640 亿美元。至关重要的是，其 285 亿美元的季度资本支出中有 113.6 亿美元被客户预付款所抵消，而且大多数新合同不需要 Oracle 资助的大量增量资本投资。
CoreWeave 代表了更具杠杆作用的 neocloud 模型。路透社 Breakingviews 将当今的人工智能基础设施繁荣与 20 世纪 90 年代末的宽带建设进行了比较，指出新云严重依赖债务、集中的客户和 Nvidia 硬件，同时与资本更雄厚的超大规模企业竞争。
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甲骨文可以转移部分融资负担
甲骨文公司（纽约证券交易所股票代码：ORCL）拥有围绕规模而构建的牛市理由，使其能够更具防御性地构建人工智能合约。客户预付款和自带硬件安排可以将部分融资负担从 Oracle 身上转移，同时仍能扩大 OCI 收入。
悲观的情况仍然是甲骨文正在建设的基础设施数量庞大。即使改进的融资模式也无法消除折旧、执行风险或长期人工智能需求令人失望的可能性。
CoreWeave 带来更多资产负债表风险
CoreWeave, Inc.（纳斯达克股票代码：CRWV）有一个围绕专业化的牛市案例。它是专门围绕加速计算而构建的，而不是适应通用云，快速需要大型集群的客户可能会重视这一点。
它的悲观理由是金融脆弱性。人工智能基础设施可能会在债务到期之前很久就出现技术贬值。如果租金率下降、客户集中度增加或新的加速器架构改变基础设施经济，杠杆可能会将运营问题转变为股权问题。
对冲基金在第二季度更加看好这两只股票。 Oracle 的所有权从 115 只基金增加到 119 只，而 CoreWeave 的所有权从 63 只增加到 71 只。然而，卖空者对它们之间存在着巨大的区别。截至 8 月 14 日，Oracle 的空头利息约为流通量的 2.8%，而 CoreWeave 的空头利息约为 18.9%。
这是人工智能基础设施行业中最明显的情绪差距之一。
Oracle 的估值越来越反映 AI 云转型，但 CoreWeave 的股权对融资假设、剩余 GPU 价值和客户集中度更加敏感。 CoreWeave 仍然可以带来巨大的收入增长，但当人工智能资本支出达到数万亿美元时，甲骨文让客户承担更多基础设施账单的能力正是至关重要的财务优势。
虽然我们承认 ORCL 和 CRWV 作为投资的潜力，但我们相信某些其他人工智能股票具有更大的上涨潜力，并且下行风险较小。如果您正在寻找一只被极度低估的人工智能股票，并且该股票也将从特朗普时代的关税和离岸趋势中受益匪浅，请参阅我们关于最佳短期人工智能股票的免费报告。