Coinbase Global (COIN) 的股票经常经历大幅下跌。在过去 5 个日历年中，有 4 个日历年，该公司股价在同一年内从一个收盘价跌落到另一个收盘价 40% 或更多。如果从当前水平再下跌 41%，该股将回到 85.80 美元。该价格创下三年来的最低收盘价，记录于 2023 年 11 月 3 日。股东现在必须考虑内部业务因素是否会引发类似的下跌，管理层在最近的财报电话会议上指出了这一转变。那么 Coinbase 开始萎缩的原因是什么？
Coinbase 所说的缩水是什么？
Coinbase 客户的直接加密货币交易正在放缓。在 2026 年 10 月 29 日的电话会议上，管理层表示，与上一季度相比，2026 财年第三季度的整体加密货币现货交易量下降了 10%。随着讨论转向预测市场，高管们自己提出了这种下降。
现货量的疲软加剧了更广泛的收入下滑。过去四个季度的收入均低于去年同期水平。该公司2026财年第三季度营收为12.2亿美元，较上年下降35.0%。 Coinbase 此前也经历过类似的萎缩，截至 2023 年 9 月的 12 个月收入下降了 45.0%。在同样的 12 个月基础上，截至 2026 年 9 月的四个季度收入下降了 26.6%。
Coinbase 的收入有多少来自交易？
交易最多占收入的一半左右。管理层表示，订阅服务约占 2026 财年第三季度总净收入的 49%，剩下的部分由交易和其他收入提供。预测市场和衍生品合计约占交易收入的25%。其余部分来自其他交易活动，包括现货市场。
你还不知道预测市场是否会不断缩小差距。该公司于 2026 年 2 月推出预测市场，第三季度该产品的年化收入超过 2 亿美元。管理层表示，这一扩张抵消了现货交易的下降，使收入与上一季度持平。高管们还表示，客户正在将增量资金投入预测市场和衍生品，而不是从现货交易中撤出资金。与此相反，抵消仅适用于一个季度，现货交易量仍然下降。
这些股票并不像其下跌所表明的那么便宜。 2026 年 11 月 3 日，Coinbase 股价收于 145.45 美元，较去年最高收盘价低 56.0%。然而，其市盈率仍为 6.8 倍，而标准普尔 500 指数为 3.2 倍。即使在下跌之后，该估值似乎也假设 Coinbase 将恢复增长。
Coinbase 股价在震荡中跌幅超过市场
在最近的五次市场冲击中，该股的跌幅都是标准普尔 500 指数的两倍多。在 2025 年关税冲击期间，该股下跌了 41.0%，而该指数下跌了 19.0%。在 2022 年通胀冲击和美联储紧缩期间，该股下跌 81.0%，而该指数下跌 24.0%。
这种担忧是有道理的，最新的季度业绩已经反映了部分原因：客户直接交易的加密货币减少了。当情况发生变化时，该股的跌幅也远超大盘。到目前为止，预测市场的增长仅用了一个季度就弥补了现货交易的疲软。
现货加密货币交易量是根据预测市场的增长来衡量的，这是 Coinbase 下次报告时值得关注的指标。该公司预计将于 2027 年 2 月发布这些业绩。
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