太空探索技术公司 SPCX（俗称 SpaceX）将于明天收盘后公布第二季度收益。尽管华尔街预计另一个季度的收入将出现强劲增长，但投资者的目光将不仅仅局限于总体数据。更大的问题是，星链不断增长的现金流能否继续为该公司在人工智能基础设施和星舰方面雄心勃勃的投资提供资金。
这将是 SpaceX 自 6 月份轰动一时的 IPO 以来作为上市公司发布的第一份季度报告，当时股价为 135 美元，随后迅速升至 225.64 美元。此后，该股大幅降温，交易价格约为 108 美元，较峰值低约 52%。
收益低语
Zacks 对 SpaceX 第二季度收入的一致估计为 67.2 亿美元，这意味着比 2026 年第一季度的 46.9 亿美元大幅增长。然而，盈利能力仍然难以捉摸，一致估计为每股亏损 26 美分。
我们经过验证的模型并不能预测 SpaceX 第二季度的盈利会超出预期。积极的盈利 ESP 和 Zacks 排名#1（强力买入）、2（买入）或 3（持有）的结合会增加盈利超出预期的机会。这里的情况并非如此。您可以在我们的收益 ESP 过滤器报告之前发现最适合买入或卖出的股票。
SpaceX 目前的盈利 ESP 为-13.45%，Zacks 排名第三。您可以在此处查看今天 Zacks 排名第一的股票的完整列表。
SpaceX 现在报告了三个不同业务——太空、连接和人工智能——的业绩，每个业务都讲述了一个非常不同的故事。由 Starlink 领导的连接业务是该公司唯一持续盈利的业务部门。人工智能发展迅速，但消耗大量资本，而随着星舰开发的推进，太空业务仍然需要大量投资。
人工智能：昂贵的赌注
AI 部门是围绕该公司 2 月份与 xAI 的合并而建立的，它既是该业务中增长最快的部分，也是对盈利能力的最大拖累。 2026 年第一季度，该公司实现收入 8.18 亿美元，但运营亏损 24.6 亿美元，调整后 EBITDA 为 6.09 亿美元。资本支出讲述了一个更加戏剧化的故事——单季度就投入人工智能领域的资本支出达 77 亿美元，使太空支出 10.5 亿美元和连接支出 13.3 亿美元相形见绌。
这些支出是为了追逐大合同。 SpaceX 已达成协议，向 Anthropic（截至 2029 年 5 月，每月价值 12.5 亿美元，从 5 月和 6 月开始增加）和 Alphabet 旗下的 GOOGL 谷歌（每月价值 9.2 亿美元，尚未开始）租赁 AI 数据中心容量。
投资者将关注更多客户赢得的最新情况、人工智能基础设施部署的进展以及管理层在 Starship 上发射人工智能计算卫星的长期愿景。埃隆·马斯克表示，特斯拉的 TSLA AI 芯片工作最终将瞄准“基于太空的 AI 计算”，这表明轨道数据中心正在成为他公司的一个运行主题。
对跟踪已安装 GPU 容量的“Nameplate Compute Draw”的评论也将受到密切关注，作为人工智能容量扩展速度的指标。
连接性：利润引擎
如果说人工智能是一项昂贵的实验，那么以星链为基础的连接性才是真正能支付账单的。该部门在 2026 年第一季度的收入为 32.6 亿美元，营业收入为 11.9 亿美元，部门调整后 EBITDA 为 20.9 亿美元，使其成为三个部门中唯一实现盈利的部门。
用户增长将是值得关注的关键指标之一。截至 2026 年第一季度末，Starlink 拥有约 1030 万用户，是去年同期报告的 500 万用户的两倍多。
但值得更多关注的数字是每位用户的平均收入，同比从每月 86 美元下降到每月 66 美元。这种下降并不是一次性的。管理层表示，随着 Starlink 向国际和低价市场扩张，预计 ARPU 将继续下滑。对于即将报告的季度来说，真正的问题不是订户数量是否会持续增长（几乎肯定会），而是其他地方的利润扩张能否抵消每个客户支付费用的稳步下降。
太空：最初的业务，仍无法盈利
太空部门——猎鹰和星舰发射——仍然是这三个部门中规模最小、利润最低的部门，第一季度收入为 6.19 亿美元，运营亏损为 6.62 亿美元。 SpaceX一季度发射了40枚猎鹰火箭，Starship于7月完成了第13次飞行测试。
投资者将关注 14 号航班的最新消息，以及有关 Starship 不断膨胀的成本的最新披露——据报道，迄今为止，开发支出已超过 150 亿美元。该部分不太关注短期利润，更多的是证明长期平台（包括人工智能卫星雄心）确实有效。
指导可能比季度更重要
也许最大的催化剂不是季度数据本身。
SpaceX 从未发布过正式的财务指引。如果管理层提供对 2026 年剩余时间的预期（或许还有对 2027 年的展望），将有助于投资者更好地评估该公司积极的投资策略。
最后的想法
现在，故事很简单。星链为这一雄心壮志提供资金，星舰测试该平台，而人工智能是可能定义未来几年的昂贵赌注。
核心问题是，星链强大的盈利能力能否继续为该公司资本密集型的人工智能和太空业务提供资金，而不对其财务造成过度压力。
如果连接部门继续产生强劲的现金流，同时人工智能合同不断增加且星舰开发取得进展，投资者可能会对近期损失保持耐心。否则，资本支出的增加和盈利之路的不确定性可能会继续打压市场情绪。
想要 Zacks Investment Research 的最新建议吗？今天，您可以下载未来 30 天内的 7 只最佳股票。点击获取此免费报告
太空探索技术公司（SPCX）：免费股票分析报告
Alphabet Inc. (GOOGL)：免费股票分析报告
本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。