国际商业机器公司 (IBM -1.32% ) 的股价第三季度结束时约为 220 美元，较年初下跌约 22%。这是 IBM 自 2018 年最后一个季度以来表现最差的一个季度，当时该股股价下跌了 25%。
大部分损失都发生在一次交易中。 7 月 14 日，IBM 公布第二季度初步业绩后，首席执行官 Arvind Krishna 在致投资者的信中称该业绩“令人失望”，随后股价下跌 25%。那是该股有记录以来最糟糕的一天，甚至比 1987 年 10 月 19 日暴跌约 24% 还要糟糕。
但季度大幅下滑对 IBM 来说并不新鲜。根据 1962 年以来的每日收盘价，我发现今年之前的 13 个季度该股下跌了 18% 或更多。每一次结束一年后，有 11 起案件的股价上涨。
第 14 个是在 2026 年第一季度，当时该股下跌了 18%。那个项目还有六个月的时间，到目前为止，它还不符合模式。
一年后更高
有些反弹很大。金融危机期间，IBM 股价在 2008 年第四季度下跌 28% 后，在接下来的 12 个月内上涨了 55% 左右。在 2018 年末下跌 25% 后，该股在 2019 年上涨了约 18%。在所有 13 个案例中，一年涨幅中位数约为 18%。
当然，更高并不意味着恢复了。在这 13 个案例中，只有 3 个案例（2000 年末、2002 年第三季度和 2008 年末）的股票高于一年后艰难季度开始时的水平。
1973 年和 2001 年是两个例外。1973 年第三季度股价下跌了 19% 左右，第二年又下跌了 38%。 2001年第三季度，股价下跌了19%，随后又下跌了36%。
IBM 大多随市场而变化
这两个例外都是在熊市中。每一次之后的 12 个月内，标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.73%) 分别下跌约 41% 和 22%。
其余的历史也与市场相符。在次年标准普尔 500 指数上涨的 9 次案例中，IBM 也每次都上涨。
值得注意的是，这包括 1992 年第四季度，当时 IBM 的问题是它自己的。该公司该季度录得创纪录的 55 亿美元亏损，但该股第二年收盘上涨约 12%。
但当市场下跌时，IBM 平分了这四种情况，在 2000 年和 2002 年第二季度之后上涨，但在 1973 年和 2001 年之后下滑。
换句话说，IBM 在季度大幅下跌后的反弹大多伴随着市场的上涨。这使得该记录对于判断IBM的业务帮助不大。
今年的第一滴有什么不同吗？
IBM 在 2026 年第一季度下跌了 18%，其中 2 月 23 日下跌了 13%，当时 AI 公司 Anthropic 表示，其 Claude Code 工具可以加快 COBOL 的现代化工作，COBOL 是许多大型机应用程序背后已有数十年历史的编程语言。
早期，该股的表现正如历史所暗示的那样。 6月2日，收盘价达到历史新高329.23美元。然后到了七月。在我撰写本文时，股价接近 226 美元，较第一季度末下跌约 7%，而标准普尔 500 指数同期上涨约 17%。
这次市场已经尽了自己的一份力量，但 IBM 却没有。
IBM 的软件收入在 2025 年第四季度同比增长 14%。随后，增长在 2026 年第一季度放缓至 11%，在第二季度放缓至 5%。第二季度总收入同比仅增长 1%。管理层还将全年预期按固定汇率计算的收入增长从 4 月份的 5% 以上下调至 4% 至 5%。
软件可以说是 IBM 增长案例最依赖的领域，而不断增长的市场并不能解决该领域的放缓问题。
纽约证券交易所代码：IBM
据 IBM 投资者关系网站称，IBM 第三季度报告预计将于 10 月 21 日发布。为了使这种下降符合 IBM 自身优点的旧模式，我认为该报告必须显示软件增长正在回升。
股票的估值不是问题。
股价交易价格约为 2027 年预期收益的 17 倍，较 6 月份创纪录的市盈率低约 30%（使用相同的估计）。
一年后IBM的股价会更高吗？如果整体市场继续攀升，可能会出现这种情况。但第一季度的情况表明，当 IBM 自身遇到麻烦时，市场的上涨并不总是足够的。在购买股票之前，我希望看到软件增长反弹。