巴克莱表示，美国主要科技公司股票回购大幅放缓不太可能对更广泛的股市造成重大影响，并认为随着人工智能支出加速，投资者越来越看重增长而非资本回报。

该券商表示，大型科技公司正在改变资本配置重点，为多年的人工智能基础设施建设提供资金，预计到 2028 年，超大规模资本支出每年将超过 1 万亿美元。因此，尽管其他科技行业和更广泛的标准普尔 500 指数的回购规模持续上升，但大型科技公司的回购规模在过去一年中已经下降了约 17%。

巴克莱指出，包括苹果、微软、英伟达、Alphabet、亚马逊和 Meta 在内的六家最大科技公司在 2024 年和 2025 年占标准普尔 500 指数回购总量的四分之一以上。这一下降反映出人工智能投资的资金需求不断增长，企业越来越依赖债务发行、股票发行、可转换证券和运营现金流来为扩张融资。

该公司还表示，大幅裁员后股票薪酬的减少可能减少了回购的需要。与此同时，由于投资者考虑到投资周期较长，大型科技公司的市盈率估值已从两年前的约 33 倍压缩至 25 倍以下。

尽管回购有所减少，巴克莱认为市场的焦点已转向增长。自 2022 年底推出 ChatGPT 以来，标准普尔 500 指数回购指数的表现落后于更广泛的标准普尔 500 指数约 30%，这表明投资者更看重将资本再投资于人工智能驱动的扩张的公司，而不是向股东返还现金。

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