周四晚间，亚马逊 ( AMZN -1.41% ) 再次实现季度强劲增长，但投资者并不为所动。
报告发布后，该股在盘后交易中下跌 7%，常规交易时段收盘下跌 1.4%。
营收和利润增长强劲，在对外汇和 Prime Day 进行调整后，收入增长 17% 至 2019 亿美元，营业收入跃升 61% 至 281 亿美元。
亚马逊的营收略低于分析师预期的 2023 亿美元，但该股下跌的最大原因是投资者对其在人工智能方面的巨额资本支出持怀疑态度。
该公司计划今年在资本支出上花费 2200 亿美元，其财务部门已经感受到了这一决定的影响。
仅在第三季度，亚马逊报告的自由现金流损失就达 334 亿美元，因为它在财产和设备上花费了 773 亿美元。这可能是任何公司单季度最大的资本支出，也是最大的自由现金流损失。
过去四个季度，它消耗了 420 亿美元的自由现金流，即使对于亚马逊这样规模的公司来说，这也是一个巨大的数字。
从长远来看，其过去 12 个月的自由现金流在 2024 年达到了 500 亿美元的峰值，所以它基本上亏损的钱和赚的钱一样多。
那么这对亚马逊来说是一个危险信号吗？让我们看看该公司的历史告诉我们什么。
亚马逊的巨额支出
按收入计算，亚马逊是世界上最大的公司，因此它比小公司更容易承担此类费用。根据其7950亿美元的往绩收入计算，其自由现金流损失占其收入的5.4%，与过去周期的峰值相当。
例如，到 2022 年，由于疫情期间电子商务和云计算的需求激增，该公司增加了电子商务履行中心和云基础设施的支出，其过去 12 个月的自由现金流损失降至 235 亿美元。当时，这占亚马逊收入的 4.8%，与现在的比例相似。
支出增加后，亚马逊的资本支出趋于平稳，收入开始攀升，迅速使公司恢复现金流盈利。
YCharts 提供的 AMZN 自由现金流数据
同样，亚马逊的资本支出在互联网泡沫时期飙升，导致其自由现金流出现亏损。当时，其自由现金流在2000年第二季度触底，亏损5.6亿美元，收入仅为22亿美元，这意味着自由现金流损失占公司收入的四分之一以上。
亚马逊挺过了那场危机，但它通过积极削减成本做到了这一点，将资本支出从 200 年的 1.348 亿美元削减到 5030 万美元，并在 2002 年报告了第一年的正自由现金流。
AMZN-亚马逊
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 30 日美国东部时间下午 4:00
这对投资者意味着什么
投资者并不希望互联网时代重演，而这也不会发生。亚马逊是一家截然不同的公司，收入增长了100多倍，核心业务稳定且盈利。
然而，大流行时期资本支出繁荣的经验应该会让投资者对公司管理投资周期的能力充满信心，并且公司有望实现增长以吸收这些支出。预计未来两年亚马逊网络服务将增长40%，电子商务业务将继续稳定增长。
亚马逊在资本支出上的支出甚至超过了同行，但考虑到其资本支出增长的历史，该公司看起来也为这一刻做好了更充分的准备。该公司的支出相对其规模来说是合理的，并且可以通过 AWS 将这笔支出货币化。从长远来看，它应该得到回报。