Circle、Strategy 和 Solana 展示了资本市场、稳定币和链上增长如何推动加密货币的复苏，比特币 80,000 美元的反弹提振了加密货币股票。
比特币超过 80,000 美元的回报暴露了加密货币行业现在在传统资本市场上的运作程度。 Michael Saylor 的战略需要一个愿意接受的市场为其比特币机器 (BTC) 提供资金，Circle 的前景越来越类似于押注于以美元计价的金融基础设施的增长，而国债回购为加密股票的最新飙升提供了背景。
本周的《加密商业》将探讨这种关系如何重塑市场反弹背后的公司、资产负债表和网络。
比特币上涨推动加密股票飙升
比特币涨至 80,000 美元以上，提振了加密货币股票，矿商和数字资产财务公司录得两位数涨幅，追随美国财政部计划将某些长期债券回购规模增加一倍而推动的更广泛复苏。
Canaan、MARA Holdings 和 Strive 是过去一周涨幅最大的股票之一，而 Coinbase 和 Robinhood 也出现上涨。根据 CoinMarketCap 的数据，比特币每周涨幅超过 23%，而以太币则上涨近 30%，交易价格超过 2,500 美元。
特朗普总统也提供了支持，他再次呼吁国会通过《澄清法案》，尽管该法案因立法者未能在八月休会前推进而陷入停滞。该法案可以为美国加密货币市场制定更明确的规则，而特朗普则单独恢复了政府购买比特币的前景，尽管这两种结果都不确定。
Bernstein 押注 USDC 新的增长周期
Bernstein 分析师看好 Circle，认为随着供应增长再次回升，其 USDC 稳定币的新增长周期可能会在未来 12 个月内提供显着提振。
该公司在周一的一份研究报告中表示，USDC 的供应量在 7 天内增加了约 20 亿美元，结束了六个月的停滞或下降增长期。 Bernstein 维持对 Circle (CRCL) 的跑赢大盘评级和 140 美元的目标价，意味着大约 60% 的上涨空间。过去一个月，Circle 股价上涨了约 40%。
分析师表示，下一阶段的增长可能受到加密货币新势头、美国监管清晰度、代币化资本市场和更广泛的支付采用以及人工智能代理需求的早期迹象的推动。 USDC 在调整后交易量中的份额从 2025 年的约 40% 上升到 2026 年迄今为止的 60% 以上，按此衡量标准超过了 Tether 的 USDt。
自 2025 年 6 月公司首次公开募股（IPO）以来，Circle 股价一直波动较大，当时股价为 31 美元。在首次公开募股后最初飙升后，到 2025 年 11 月加密货币市场低迷开始时，股价回落至该水平。
USDC 在稳定币交易量中的份额急剧增长。资料来源：伯恩斯坦
策略的真正风险是资本市场准入，而不是比特币价格
Regime Intelligence 的一份报告发现，Strategy 的主要漏洞不是比特币价格暴跌，而是失去了进入资本市场的机会，这可能会威胁到其在不出售 BTC 的情况下履行 17.6 亿美元年度债务的能力。
报告称，Strategy 的 840,447 比特币支持 220 亿美元的债务和优先债权，并且没有与比特币价格挂钩的追加保证金通知。其压力测试表明，比特币需要下跌 96%，该公司的持股量才能不再覆盖其可转换票据。 Strategy还拥有相当于其年度义务2.6倍的现金储备，而其持有的比特币价值667亿美元，而成本基础为633.6亿美元。
Komodo 平台联合创始人 Kadan Stadelmann 告诉 ：“即使股市崩盘，Strategy 持有的比特币也使其处于良好的境地，能够抵御任何风暴。该公司持有的比特币远多于其年度现金义务。”
如果融资条件恶化，就会出现更大的风险。比特币长期低迷，加上Strategy股价下跌和mNAV下降，可能会使筹集新资金变得越来越困难，有可能迫使该公司提取储备或出售比特币。
“该策略的弱点在于需要发行资本来服务该结构。如果股市崩溃，该公司可能不得不放弃比特币作为其运营结构的一部分，”斯塔德尔曼说。
自 5 月份以来，Strategy 已四次出售 BTC，但首席执行官 Phong Le 表示，该公司同期累计出售了 25 倍比特币，并计划恢复购买。
尽管自 5 月份以来已四次出售 BTC，但 Strategy 仍然是最大的机构比特币持有者。资料来源：BitcoinTreasuries.NET
根据《Kobeissi Letter》提供的链上数据，Solana 在 7 月份处理了创纪录的 42 亿笔链上交易，随后上涨了 40%，使 SOL 自 2 月份以来首次突破 100 美元。
交易数量较 6 月增长 13.5%，较 12 月增长 91%，同期交易量增加约 20 亿笔。 《Kobeissi Letter》还引用了 RWA.xyz 数据，显示价值近 40 亿美元的现实世界资产现已在 Solana 上进行代币化，较过去一个月增长 11.8%。在跟踪的网络中，分布式 RWA 已超过 380 亿美元。
在美国财政部宣布计划将某些长期债券回购规模增加一倍至每次操作至少 40 亿美元后，涨势加速，有助于压低收益率并提振整个加密货币市场的风险偏好。尽管如此，SOL 的上涨是更广泛的市场复苏的一部分，而网络活动的持续增长可能取决于 RWA 的进一步采用和宏观经济状况。
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