特斯拉 TSLA 和福特 F 的 2026 年第三季度每股收益均超过了华尔街的预期，但投资者从两份报告中得到的结论却截然不同。特斯拉通过将 2026 年资本支出计划从 250 亿美元削减至 200 亿美元，解决了最大的难题。福特将 2026 年调整后息税前利润指引从之前的 100 亿至 110 亿美元收紧至 105 亿至 110 亿美元，并表示 2027 年盈利应与今年大致持平。
过去一个月，特斯拉股价上涨 14%，而福特股价下跌 1%。第三季度业绩已经过去，哪只股票现在的定位更好？
特斯拉的案例
特斯拉的理由是改善汽车需求、更健康的汽车和能源利润率以及具有可衡量里程碑的人工智能路线图，尽管高额研发支出影响了营业利润。
特斯拉的交付量和积压订单显示需求保持良好。该公司在最新报告的季度交付了 486,532 辆汽车，连续第二个季度超过 480,000 辆，其乘用车订单积压达到四年来最高水平。管理层表示，需求远远超过生产，这很大程度上得益于 FSD 采用率的提高。超过 75% 的北美新交付产品在交付时包含付费 FSD 订阅。 Teslarati 表示，最近，拉脱维亚批准了 FSD，成为第 10 个批准 FSD 的欧盟国家。
毛利率跟随销量。汽车毛利率从去年同期的 17% 上升至 18.5%。储能部署量达到13.7 GWh，同比增长10%，而能源毛利率从2026年第二季度的20.4%攀升至33.1%。首席执行官埃隆·马斯克表示，2027年Megapack供应几乎售罄，该业务具有很强的前瞻性。
人工智能的故事现在已经取得了进展。特斯拉于 2026 年 9 月开始在奥斯汀部署 Cybercab，马斯克表示，那里的车队在大约一个月内增长了十倍。无人监管的 Robotaxi 累计行驶里程连续增长八倍，达到近 200 万英里。管理层预计 Robotaxi 从明年起将为收入做出更有意义的贡献。
弱点是营业利润，随着研发成本的上升而收缩。随着特斯拉为其下一个增长周期提供资金，并且供应链挑战持续存在，预计未来几个季度将继续逐年下降。尽管如此，压力仍然是投资主导的，而不是需求主导的。随着强劲的需求、毛利率的恢复、自由现金流的回归以及切实的人工智能里程碑，这种说法变得越来越有力。
特斯拉公司的价格、共识和每股收益惊喜
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福特的案例
福特的情况取决于长期的特许经营实力，但其所有三个细分市场的近期数据都面临压力。
基础扎实。福特在卡车和 SUV 领域处于领先地位，正在扩大 Super Duty 产能，并发展其软件和零部件业务。混合动力需求、价格实惠的电动汽车平台和福特能源公司增加了跑道，但这些都是长期支持，短期内收效甚微。
最新的季度业绩显示了压力。福特蓝的批发销量、收入、息税前利润和息税前利润率均有所下降。与中东冲突相关的型号停产和中断导致销量下降，而商品成本上升则影响了盈利能力。
福特 Pro 是主要的盈利贡献者，其利润率也出现下滑。第三季度息税前利润同比下降 16% 至 17 亿美元，息税前利润率从 11.4% 缩减至 9.4%。管理层将福特 Pro 全年息税前利润预期从之前的 7-75 亿美元下调至约 70 亿美元。
福特 Model e 部门仍然是最大的拖累，第三季度息税前利润亏损 11 亿美元，尽管比一年前减少了 3.52 亿美元。随着 F-150 Lightning 的结束和 Mach-E 产量的下降，收入下降。福特预计 2026 年损失约为 40 亿美元，而 2027 年通用电动汽车平台和福特能源的支出增加将推动到 2028 年实现有意义的改善。
成本是另一个担忧。目前预计 2026 年大宗商品面临的阻力将接近 25 亿美元，比之前的指导值高出约 5 亿美元，而且燃油价格上涨正在推高货运和能源成本。福特预计美国工业定价将上涨约 100 个基点，但持续的通胀可能会吸收这一收益。关税不确定性增加了风险，管理层预计 2027 年商品、内存和物流将面临约 20 亿美元的逆风，这将需要进一步提高效率以保护收益。
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我们的看法：特斯拉现在占据上风
特斯拉的利润压力来自于增长投资，而福特的利润压力来自于它无法完全控制的力量。特斯拉正在加大研发投入，以打造机器人出租车和人工智能收入流，并且已经削减了资本支出以保护现金流。福特的压力来自其控制范围之外，包括大宗商品、关税和亏损的电动汽车部门，该部门在 2028 年之前不会扭转局面。
特斯拉的需求、积压订单和能源能见度表明明年的盈利将增长。福特预计 2027 年盈利将持平，但新的成本阻力仍有待消化。
特斯拉的业务势头正在增强，而福特的近期仍因成本压力和电动汽车亏损而蒙上阴影。因此，从这里来看，特斯拉的处境似乎更好。
特斯拉目前的 Zacks 排名第三（持有），而福特的 Zacks 排名第四（卖出）。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。