Coinbase (COIN) 第二季度财报并没有改变华尔街的长期观点。大多数分析师将其归咎于近年来最疲软的加密货币交易环境之一，而不是公司特定的问题。争论的焦点是接下来会发生什么。

该公司几乎所有主要财务指标均未达到预期，报告收入为 12.2 亿美元，调整后 EBITDA 为 2.08 亿美元，因为加密货币价格下降和交易量低迷对交易收入及其不断增长的订阅业务造成了压力。

第三季度的指导也低于共识，促使多家公司下调了预期和价格目标。

开盘前股价下跌 6%。

即使是看涨的分析师也承认本季度表现疲软。坎托·菲茨杰拉德 (Cantor Fitzgerald) 称这是“又一个疲软的季度”，原因是加密货币价格低迷和现货交易量疲软，而奥本海默表示，这一失误源于更广泛的市场疲软，而不是运营问题。

Benchmark 也持类似的态度，认为标题数据掩盖了 Coinbase 在零售交易费用之外实现多元化的长期战略的进展。 William Blair 同样表示，投资者应将财报后的抛售视为买入机会，并认为 Coinbase 仍然是加密货币市场最终复苏的最大受益者。

看涨公司之间最强烈的共识是，即使行业萎缩，Coinbase 仍继续占据市场份额。

Coinbase 表示，该季度在全球加密货币交易量中所占份额达到创纪录的 10.3%，这是连续第三个季度增长。 Benchmark、Oppenheimer、Clear Street 和 Cantor 的分析师都强调这一数字，证明在市场压力期间，交易活动正在整合到规模更大的受监管交易所。

一些人还提到了衍生品，尽管管理层表示更广泛的衍生品市场下跌了两位数，但 Coinbase 报告交易量持平。

分析师认为 Coinbase 超越现货交易的努力令人鼓舞，尽管新业务仍然太小，无法抵消核心交易收入的疲软。

该公司正试图通过预测市场、衍生品、订阅、稳定币及其基础区块链实现多元化。预测市场的年化收入运行率超过 1 亿美元，而 Coinbase One 的付费订阅用户突破 100 万。其与 USDC 的 Circle 合作伙伴关系也按现有条款续签，消除了投资者的一个主要担忧。

尽管如此，人们普遍认为多元化尚未大到足以弥补交易收入的损失。

Clear Street 指出，新业务继续受到关注，但仍然是“选择性”，而不是有意义的盈利贡献者。巴克莱的批评更为严厉，认为预测市场和零售衍生品“没有”提供上季度所提供的提振。 Compass Point 同样表示，新兴企业“几乎没​​有取得什么进展”。

最明显的分歧集中在投资者对未来几个季度的预期上。巴克莱银行将 Coinbase 评级为“减持”，该银行表示，7 月份的交易收入和管理层第三季度的指导意味着共识预期仍然过高。该公司预计，除非交易活动反弹，否则盈利预测将大幅下降。

Compass Point 还警告称，围绕拟议的《澄清法案》的希望可能被夸大了，他们认为，如果加密市场立法在参议院陷入停滞，Coinbase 的股价可能会进一步走弱。

更乐观的公司将重点放在当前周期之外。

威廉·布莱尔 (William Blair) 认为，稳定加密货币交易所交易基金 (ETF) 流量可能表明经济衰退最严重的时期已经过去，而坎托 (Cantor) 表示，投资者可能会等待“复苏”，然后再返回该股。 Oppenheimer 和 Benchmark 还强调，Coinbase 越来越多地接触稳定币、衍生品和代币化资产，作为长期增长的驱动力。

尽管盈利后目标价普遍下调，但大多数看涨分析师仍维持买入或跑赢大盘评级。

MiCA 的过渡期于 7 月 1 日结束，引发了 USDT 在欧盟交易所下架，而代币化股票交易量飙升 288% 至创纪录的 $11.3B。