过去两年对 Novo (NVO -0.99%) 来说是艰难的两年。这家医疗保健巨头失去了 GLP-1 行业的市场份额，导致其股价下跌超过 60%。 Novo 目前的预期市盈率为 11.8 倍，远低于医疗保健股 18.6 倍的平均市盈率。以目前的水平来看，Novo 是否太便宜而不容忽视？还是价值陷阱？让我们来看看吧。
深入挖掘 Novo 的麻烦
Novo 的大部分收入来自其 GLP-1 产品，特别是减肥药 Wegovy 和糖尿病药物 Ozempic。来自礼来公司 (Eli Lilly) (LLY +0.43%) 的竞争导致这两种产品的销售增长下降。但这只是故事的一部分。另一个问题是，Novo 经历了几次临床挫折，促使许多投资者质疑它是否能继续保持 GLP-1 领域的领导者地位。
例如，该公司的 CagriSema 尽管非常有效，但在第三阶段研究中未能达到管理层 25% 的平均减肥目标。此外，CagriSema 在一项头对头的减肥临床试验中输给了礼来公司的 Zepbound。 CagriSema 可能会在今年年底获得批准，但根据临床试验数据，它可能无法让 Novo 缩小与礼来公司的差距。
此外，Novo 在其核心专业领域之外也经历过挫折。例如，该公司的 ziltivekimab 在一项旨在降低动脉粥样硬化性心血管疾病、慢性肾病和炎症患者主要不良心血管事件风险的 3 期临床试验中未能显示出显着疗效。
这一挫折对 Novo 的产品线多元化努力造成了打击。一些分析师预计 ziltivekimab 可能会实现约 30 亿美元的峰值收入，公平地说，该药物正在其他适应症方面进行研究。尽管如此，对于一家渴望胜利的公司来说，这又是一次失望。与此同时，Novo 的财务业绩却表现平平。
第二季度，该公司净销售额同比仅增长 2%，达到 785 亿丹麦克朗（约合 118 亿美元），而调整后每股收益为 6.18 丹麦克朗（约合 0.93 美元），比去年同期增长 5%。
NVO-- 诺和诺德
纽约证券交易所 · 截至 2026 年 10 月 16 日美国东部时间下午 4:00
前进的道路
Novo 在一个领域取得了良好进展：口服减肥市场。一月份，该公司推出了 Wegovy 药丸，这是第一个被批准用于减肥的口服 GLP-1 药物。 Oral Wegovy 帮助该公司扩大了其目标市场。报告指出，截至6月，美国已开出超过300万张处方，其中80%以上是为以前从未服用过GLP-1的人提供的。
不过，口头 Wegovy 不足以让公司反弹。 Novo 将不得不开发新产品。好消息是，这家总部位于丹麦的制药巨头拥有数个令人兴奋的候选人。其中之一称为泽那甘肽。目前正在进行减肥的第三阶段研究。关于这种研究药物至少有两点需要注意。首先，它模仿两种肠道激素的作用：GLP-1 和胰淀素。
Novo 希望双激素途径方法能够产生更大的功效。其次，与此相关的是，泽那甘肽已经发布了非常有希望的临床试验结果。在 1b/2a 期研究中，36 周内平均体重减轻高达 24.3%。如果它能够在第三阶段研究中在较长时间内提供同样强劲的结果，它最终可能成为减肥市场的领导者，并帮助 Novo 提高其在行业中的地位。 Novo 还有其他几种有前途的候选药物，包括一些三重激动剂（模仿三种肠道激素作用的药物）。
该医疗保健公司还在寻求多元化努力，有多种产品处于第二阶段和第三阶段研究中。 Novo 的研发管线很深，尽管重要的是要认识到其一些先进项目可能会失败，但我认为，在最近的临床挫折之后，市场已经部分地将这一因素纳入了股价中。 Novo 的前景仍然有些不确定，但按照目前的水平，如果能够扩大其批准的投资组合，它可能会在未来五年内获得可观的市场价值。
Novo 是十年来的买入机会吗？并不真地。存在太多的不确定性，不可能出现这种情况。但按照目前的水平，它可以在中期带来稳健的回报。