SpaceX ( SPCX -1.36% ) 于 6 月份以历史上最大的 IPO 估值上市，第一天买入并持有的投资者都陷入了困境。这并不是说 SpaceX 不是一项可靠的长期投资，但 SpaceX 的 IPO 价格走势包含了一些宝贵的教训，告诉我们当一家人人都想拥有的企业最终上市时经常会发生什么。
据报道，人工智能模型巨头 Anthropic 的目标是打破 SpaceX 的记录。 Claude 系列人工智能工具的开发商最早可能于 10 月份在公开市场上市，估值达到 2 万亿美元或更高。
公平地说，Anthropic 的长期潜力有很多值得称赞的地方。但重要的是要退后一步，考虑 SpaceX IPO 的教训是什么，以及如何将这些教训应用到下一次大型 IPO 中。
SpaceX 的 IPO 价格走势
SpaceX以超过1.7万亿美元的估值和135美元的股价上市。但这并不是大多数散户投资者所付出的代价。第一天，SpaceX 的开盘价大幅高于 135 美元，当天交易价格高达 176.52 美元。
这只是多日反弹的开始。上市几天后，SpaceX 的股价峰值超过了每股 225 美元，一度甚至超过了微软 (MSFT -0.80%)。不幸的是，涨势很快消退。该股在几周内几乎失去了首次公开募股后的所有涨幅。几周来，该公司的交易价格明显低于发行价，此后有所反弹。但以 153 美元左右的价格购买 SpaceX 股票的大多数人目前都处于亏损状态。
需要学习的 3 个重要教训
当然，并非所有 IPO 股票都是一样的，也绝对不能保证 Anthropic 的股票会遵循相同的模式。但对于投资者来说，仍然有一些宝贵的教训：
首先，股票（即使是最受欢迎的股票）的交易价格并不总是高于其IPO价格。股票的首次公开募股价格就是机构买家愿意为分配支付的价格。它在很大程度上是需求的函数，不一定与业务本身的价值有关。
其次，供应问题，锁仓日历值得关注。通常，内部人员不得在 IPO 的前 180 天内出售股票。 SpaceX 使用了复杂且不寻常的锁定期，在第一批股票可供出售之前，其股价肯定面临压力。
第三，也是最重要的一点，没有必要立即进入。即使您相信从长远来看，Anthropic 的价值将是其 IPO 价值的数倍。等到 IPO 后尘埃落定，您可以按照整个市场决定的价格进行投资，而不仅仅是最初的炒作和供需动态。
这是我正在看的内容
我最近写了一篇关于当 Anthropic 的 S-1 下降时我将关注的重要数字的文章，但这里是快速版本：
收入质量：Anthropic 报告的年收入运行率约为 650 亿美元，但经审计的财务数据将显示整个期间的实际确认收入，这可能存在重大差异。
承诺：Anthropic 已承诺向超大规模企业和芯片制造商投入数千亿美元（目前尚未投入）。这些都是固定的义务，当 S-1 击中时我们就会确切地知道总数有多大。
客户集中度：Anthropic 的企业收入有多少集中在其最大的客户中，尤其是那些同时也是该业务投资者的客户（大多数超大规模企业都是）。
总结
这里的重点并不是说像 SpaceX 和 Anthropic 这样的大型 IPO 是糟糕的投资。公开交易的头几天并不总是购买长期持有的最佳时机，因为价格很大程度上是由需求和炒作决定的，而不是商业基本面。使用 S-1 形成实际估值估算，并等到最初的炒作平息后再决定是否购买通常是明智的做法。