30年期国债收益率上周触及5.24%，随后小幅回落。这是美联储在 7 月会议上维持利率不变后 20 年来的最高水平。
到目前为止，长期国债的六年熊市已经达到顶峰，该熊市始于 2020 年新冠肺炎市场逆转，持续经历了激进的美联储加息周期，现在正在对持续高通胀做出反应。
YCharts 提供的 30 年期国债利率数据
为何收益率飙升
近期收益率飙升的触发因素是美联储的利率决定。随着油价上涨和通胀风险高企，有人担心美联储再次采取行动为时已晚。由于美联储没有立即采取行动，人们担心通胀率以及长期收益率将成为继续走高的催化剂。
三位地区联储主席反对加息25个基点，这是自2016年以来首次出现三位委员会成员同时反对共识。目前，期货市场预计 9 月会议上加息的可能性为 65%，年底前至少加息一次的可能性为 85%。
造成这个问题的另一个原因是新任美联储主席凯文·沃什(Kevin Warsh)倾向于减少未来的透明度。由于没有对未来利率走势提供更具体的指导，市场倾向于出售国债头寸。
美联储和通胀如何影响国债市场
美联储的基准利率实质上推动了短期借贷成本和国库券收益率。但长期国债收益率更多地对宏观经济状况做出反应，包括通胀预期和未来增长。
当通胀预期上升时，买家会要求更高的收益率以补偿额外的风险。这很大程度上就是过去一周发生的事情。由于投资者质疑美联储加息的决心，经常被用来衡量美联储预期的两年期国债收益率实际上略有下降。另一方面，30年期国债收益率飙升。这被称为熊市陡峭模式，通常被解释为市场认为美联储在控制通胀方面落后于曲线。
另一份热门通胀报告可能会推高 30 年期国债收益率，因为它实质上拉动了加息预期。石油价格的持续上涨可能也会起到同样的作用。
另一方面，疲软的就业报告、工资增长放缓或 GDP 读数较低可能会增强保持稳定的理由。这可能会将 30 年期国债收益率拉回至 5% 的水平，但还有很多变化因素需要考虑。
投资者应该对此做什么
对于投资者来说，实际的问题是：目前的久期风险水平是多少？长期国债对利率变化非常敏感。收益率的任何上升都可能导致长期债券价格大幅下跌。有多低？ iShares 20+ 年期国债 ETF ( TLT -0.66% ) 距上次历史高点已过去六年，但仍较该点下跌超过 40%。
纳斯达克股票代码：TLT
如果美联储在未来几个月加息一次或多次，这种压力不太可能缓解。然而，短期国库券和国库券 ETF 可能会受益。由于利率敏感性较小，它们可以帮助防止股价下跌，同时快速定价更高的利率。
削减长期国债风险敞口是有合理理由的，尽管宏观条件和潜在的避险交易可能对此有很多影响。债券市场存在风险，过去一年出现了相当大的波动。无论这里发生什么，投资者都应该保持谨慎。