今年第二季度，比尔·阿克曼 (Bill Ackman) 的潘兴广场公司 (Pershing Square Inc.) 将今年早些时候筹集的新资金投入使用，在流媒体巨头 Netflix (NFLX -4.47%) 中设立了一个新职位。
截至第二季度末，该头寸价值超过 9.34 亿美元，占潘星当时 194.7 亿美元资产的 4.8%。
Netflix 的日子很艰难，去年股价下跌了 40% 以上。在一系列新的挑战出现之前，Netflix 的股价在 2025 年中期创下历史新高。
更糟糕的是，富国银行分析师史蒂文·卡霍尔 (Steven Cahall) 最近将 Netflix 评级下调至减持，并将目标股价从每股 80 美元下调至 57 美元，这意味着较当前水平下跌近 21%。
投资者应该出售股票吗？
参与度趋势令人担忧
“我们认为，参与度趋势令人担忧，”卡哈尔在他的报告中表示。 “Netflix 缺乏大型原创剧集，但它正在呈现……我们认为，突破性的热门剧集是该股重新发挥作用的必要条件。”
对参与度的担忧真正开始于去年底，当时 Netflix 宣布计划收购华纳兄弟探索公司的某些资产，包括 HBO Max 的电影和电视工作室。
由于最初宣布后的激烈竞购战，此次收购最终未能实现，这让投资者想知道 Netflix 为何要进行收购。
毕竟，该公司在很大程度上通过有机增长取得了成功，许多投资者都宣称它是流媒体战争的赢家。越来越多的媒体报道称，由于注意力持续时间较短以及来自人工智能的竞争，Netflix 越来越担心参与度。
纳斯达克股票代码：NFLX
7 月，Netflix 宣布将发布一份备受关注的参与度报告，详细说明消费者在该平台上观看的内容，从每年两次改为每年一次。
这进一步引起了投资者的担忧，他们认为参与度趋势存在问题。
Netflix 还一直在追求其他形式的内容。该平台最近添加了视频播客，据报道还向流行的 YouTube 内容创作者提供了在 Netflix 上发布内容的优惠。
在内容领域面临挑战的不仅仅是Netflix。所有形式的内容似乎都受到消费者注意力持续时间较短和人工智能的干扰，这带来了从消费者如何找到内容到内容如何生产等一系列挑战。
并非所有人都看空 Netflix。阿克曼等投资者显然认为抛售过度了。
在潘兴 6 月发布的中期报告中，阿克曼和潘兴首席投资办公室瑞安·伊斯雷尔 (Ryan Israel) 写道，他们相信，“……重新分配给短视频的时间更有可能来自线性电视或低质量流媒体服务等份额捐赠者，而不是来自 Netflix 等类似公用事业的服务。”
关于人工智能，他们认为人们低估了创建“……长格式、高质量的视频，这仍然是计算最密集的人工智能任务之一”的成本。
我在某种程度上同意阿克曼和他的团队对此的看法。来自短片内容和人工智能的威胁是整个行业的挑战，Netflix 应该处于有利地位来克服这些威胁，特别是考虑到该公司的创新记录。
然而，我也不完全不同意卡霍尔关于 Netflix 需要新的、令人兴奋的原创剧集的观点。我个人不会过度使用 Netflix 来观看旧内容。
我更喜欢像《怪奇物语》这样的原创剧集平台，我猜这对其他人来说也是一个很大的吸引力，尤其是考虑到近年来订阅价格不断上涨。
虽然没有人确切知道未来会是什么样子，但 Netflix 目前的市盈率约为 22.5 倍，远低于 39.5 倍的五年平均水平，但我喜欢这种风险回报主张。