Advanced Micro Devices (AMD +0.69%) 9 月 21 日星期一收于 615.52 美元，当天上涨约 10%，市值首次超过 1 万亿美元。它成为继英伟达 (NVDA +0.52%)、博通 (AVGO -1.10%) 和美光科技之后第四家达到这一目标的美国芯片制造商。
此后股价略有回落，降至 608 美元左右，但这仍然使 AMD 的市值接近 1 万亿美元。即便如此，截至撰写本文时，该股今年已上涨约 184%。
整数不会改变企业的任何情况。但在 AMD 之前，已有几家芯片制造商跨越了同一条线，其中三家现在已经在这条线的另一边拥有了一整年的历史。
三对三
Nvidia 于 2023 年 6 月中旬首次收盘超过 1 万亿美元，几周前，该公司在交易期间短暂突破了这一大关。 12 个月后，其股价上涨约 216%。
(TSM -0.16%)（按其在美国上市的股票衡量）于 2024 年 10 月 17 日上榜，当天该公司公布第三季度营收增长 36%。一年后，该股上涨了约 43%。
博通于 2024 年 12 月 13 日交叉，在发布第四财季报告后单日上涨 24%。尽管在下一份第四季度报告发布后的最后一天下跌了 11%，但其股价在接下来的 12 个月内上涨了约 60%。
到 2026 年 5 月，三星电子、美光和 SK 海力士这三家内存制造商加入了该俱乐部。尽管美光自 5 月 26 日收盘以来已上涨约 19%，但他们的记录还太新，无法统计。
当然，我不会根据一次人工智能 (AI) 支出热潮中的三个例子来制定规则。但 1 万亿美元对于他们中的任何一个来说都不是巅峰。
增长比价格更重要
有趣的是，相对于交叉点销售额而言最便宜的股票涨幅最小，而价格最高的股票涨幅最大。
交叉时，台积电的股价约为过去 12 个月销售额的 13 倍。它的增长保持不变，甚至略有加快，2025 年第三季度收入同比增长 41%，达到 331 亿美元。该股的涨幅也差不多。
然而，英伟达的成本几乎是其历史销售额的 40 倍。截至2023年4月30日的季度收入同比下降13%。但管理层刚刚指导下季度收入达到 110 亿美元，随后的增长非常惊人。一年后，英伟达季度营收达到 260 亿美元，同比增长 262%。
换句话说，当季度销售额增长时，英伟达的股价在一年内增长了两倍多。
AMD适合什么地方？
AMD自身的增长势头强劲。其第二季度收入同比增长 50%，达到创纪录的 115 亿美元，且增长现已连续两个季度加速（2025 年最后一个季度为 34%，今年第一季度为 38%）。销售 EPYC 服务器处理器和 Instinct AI 加速器的数据中心部门一马当先，收入增长 107% 至 67 亿美元。但这一增长与去年同期数据中心销售额下滑相比。相反，以 2025 年第四季度为基准，该部门收入在两个季度内增长了 25%。
管理层预计第三季度收入约为 130 亿美元，比去年同期增长约 41%。首席执行官 Lisa Su 在公司 8 月份的财报电话会议上表示，她预计 2027 年数据中心收入将增加一倍以上。
纳斯达克：AMD
AMD 的往绩销售额约为 24 倍，比 Nvidia 在其交叉点时的价格便宜，但比博通（约为销售额的 21 倍）或台积电在其交叉点时的价格要高。根据分析师对 2027 年的预测，AMD 股价的市盈率约为 39 倍。
为了与 Nvidia 的业绩相匹配，我认为 AMD 的增长需要接近 Nvidia 的水平。即使数据中心收入在 2027 年翻一番，AMD 的总收入增长也可能远低于 262%。可以说，像台积电或博通那样的一年看起来更现实，而且两者的销售倍数都较低。
到目前为止，1万亿美元还不是芯片制造商的上限，我不明白为什么它必须成为AMD的上限。但持续攀升的股票的增长足以支撑其价格。 AMD 股价约为每股 608 美元，已经假定数据中心数量翻倍的计划如期实现。一次繁荣的三个例子不足以让我相信这一点。