标准普尔 500 指数 ( ^GSPC -1.21% ) 和纳斯达克综合指数 ( ^IXIC -2.60% ) 在 2026 年屡屡创下历史新高后，最近经历了一轮波动。随着股市承压，一些投资者想知道是否会出现更大规模的市场调整。
部分担忧源于债券收益率上升和通货膨胀顽固。与此同时，亚马逊、微软、Alphabet 和 Meta Platforms 等人工智能 (AI) 超大规模企业加速数据中心支出，为更广泛的经济提供支持。
这种波动是否只是暂时的回调，还是更糟糕的事情的开始，我们无法得知。但传奇投资者沃伦·巴菲特花了几十年的时间来解释如何驾驭由令人兴奋的新技术、天价估值和不确定性主导的市场。
伯克希尔·哈撒韦公司前首席执行官沃伦·巴菲特。图片来源：盖蒂图片社。
革命性技术并不等于良好的投资
巴菲特将伯克希尔·哈撒韦公司打造成为历史上最成功的投资公司之一，仅仅是因为他坚持不懈地关注他所理解的业务。他通常避开科技股，而是青睐保险、银行、消费品、公用事业和能源等行业。这些企业通常具有相对可预测的经济效益，这使巴菲特能够更好地评估其长期盈利潜力。
Buffett understood that an industry can revolutionize society without producing attractive returns overall. Consider the automobile and aviation industries as examples.汽车和飞机无疑改变了全球经济，但随着竞争的加剧，无数早期制造商和航空公司都破产了。
这里的主题是，确定哪些行业能够改变游戏规则比选择能够长期获取利润的特定公司要容易得多。这种区别在当今的人工智能环境中很重要。
虽然人工智能正在成为历史上最具变革性的技术之一，但这并不意味着每个半导体公司、软件开发商或基础设施提供商都会产生超过市场的回报。
人工智能革命注定会像互联网泡沫一样结束吗？
20 世纪 90 年代末，投资者将资金投入几乎所有类似于互联网的领域。投机性科技股变得大涨，即使底层公司收入很少、没有利润或商业模式不完整。
现实不可避免地赶上了预期。纳斯达克指数在 2000 年 3 月达到顶峰后，到 2002 年 10 月暴跌 78%。突然间，曾经前景光明的互联网企业让投资者背负了沉重的负担。
如今，一些投资者担心人工智能热潮可能成为互联网泡沫的现代重述。当然，像英伟达这样的人工智能领导者和云超大规模企业已经产生了可观的利润和现金流。原因是他们的人工智能基础设施得到了众多成熟企业的支持，而不是简单地承诺未来的增长。尽管如此，该行业仍面临不确定性，因为从长远来看，并非每个模型开发人员都能取得成功。
这给我们带来了巴菲特最重要的投资原则。投资者现在可以为自己的投资组合做的最好的一件事就是买入具有持久竞争优势的公司，而不是追逐最受关注的股票。巴菲特将这些优势描述为经济护城河，以强大的品牌、高转换成本、网络效应和规模经济的形式出现。
如果市场崩溃，最好的投资是什么？
投资者可以从互联网泡沫中学到一个更微妙的教训：在市场上的时间比试图把握市场时机更有价值。假设您投资了互联网时代接近顶峰的标准普尔 500 指数。如果您设法保持投资，您将见证该指数升值约 450%。
^YCharts 提供的 SPX 数据
假设的 10,000 美元投资将增加到近 55,000 美元，即使它是在市场重大崩溃之前进行的。更鼓舞人心的是，在过去 25 年里，标准普尔 500 指数经历了三次衰退（如上图灰色阴影柱所示），并且在每次衰退后都成功走高。这凸显了标准普尔 500 指数作为最伟大的财富创造工具之一的弹性。
这种表现就是巴菲特对多元化的强调在当今市场上既有价值又有意义的原因。当股票波动或估值出现泡沫时，投资者不应恐慌性抛售，而应在其仓位面临不必要的风险时重新平衡其投资组合。
最终，没有人知道最近的抛售是否会演变成一场全面的崩盘。但巴菲特的哲学提供了一个实际的回应：最好的机会是拥有优质企业，避免支付不合理的价格，并保持足够的耐心，让复利承担重任。