8 月 18 日星期二，人工智能 (AI) 贸易形势严峻。由于担心价格上涨过高以及数据中心需求可能不会持久，投资者抛售了引领人工智能热潮的高估值成长型股票。利率并不是触发因素：30 年期国债收益率实际上有所走低，尽管它接近 2007 年以来的最高水平。
当天的两次重挫都落在了生产人工智能数据中心运行光学组件的公司身上。 Lumentum ( LITE -5.23% ) 下跌 9.9% ，至 873.31 美元，相干公司 ( COHR -6.19% ) 下跌 12.8% ，至 306.43 美元。
这两种下降都与两家公司所说的任何内容无关。两者均于本月公布了业绩，而这两项更新都直接说明了推动抛售的担忧。
Lumentum 的收入翻了一番。相干公司公布了创纪录的季度业绩，并引导其实现更大的业绩。我认为这两只股票在这里看起来都很有吸引力——出于不同的原因。
1. Lumentum：更陡的斜坡
Lumentum 生产在人工智能数据中心内移动数据的激光器和光学组件，需求一直超过其供应量。
第四财季（截至 6 月 27 日的期间）收入为 10.1 亿美元，较去年同期的 4.807 亿美元增长 109%。整个财年收入增长 83%，达到 30.1 亿美元。管理层预计本季度收入为 12.25 亿美元至 12.75 亿美元，中点又增长约 24%。
首席执行官迈克尔·赫尔斯顿(Michael Hurlston)在财报中表示，该公司“处于长期行业转变的核心”。指导支持了他。
盈利能力的增长速度甚至比销售额还要快。第四季度非 GAAP（调整后）毛利率达到 50.4%，高于全年的 46%，调整后每股收益为 3.23 美元。仅本季度指导价就为 4.05 至 4.35 美元。
另外值得注意的是：该公司报告本季度 GAAP 净亏损为 72 亿美元，这是由于与可转换票据转换为股票相关的一次性非现金费用 78 亿美元造成的。这是一个会计事件，而不是一个商业问题，但它解释了为什么该股票目前没有普通的市盈率。
然而，问题是价格。即使在抛售之后，Lumentum 780 亿美元的市值仍约为其刚刚公布的 2026 财年收入的 26 倍。
与盈利相比，情况更为友好。股价交易价格约为该公司未来财年预期盈利的 40 倍——管理层已经在这一财年开始时指导第一季度收入约为 12.5 亿美元，这一速度按年计算将远远高于 2026 财年的所有销售额。当然，失误可能会对股票造成沉重打击。但该公司指引走高，同时告诉投资者需求仍超出其所能创造的水平。
2. Coherent：以更低的溢价获得更多业务
相干公司是一家规模更大的公司，在数据中心、通信和工业市场提供光收发器、激光器及其背后的材料。
它的增长速度比 Lumentum 慢，但仍然令人印象深刻。第四财季收入同比增长 34%，达到创纪录的 20.5 亿美元，环比增长 13%；全年收入增长 23%，达到 71.2 亿美元。值得注意的是，数据中心和通信部门同比增长 59%，达到 16 亿美元，占本季度销售额的 79%。
利润率的恢复让相干公司变得有趣。本季度营业利润率达到 12.4%，高于去年同期的 0.4%，按照 GAAP 计算，每股收益从去年同期的亏损增至 1.19 美元。管理层预计本季度收入为 22 亿至 24 亿美元，调整后每股收益为 1.85 至 2.05 美元，高于刚刚公布的 1.74 美元。
首席执行官吉姆·安德森 (Jim Anderson) 在新闻稿中表示：“2026 财年对于相干公司来说是出色的一年，收入创历史新高，利润率大幅增长，非 GAAP 每股收益增长是收入增长率的两倍以上。”
相干公司的工业部门表现最疲弱，该部门同比下降 16%，至 4.305 亿美元。业务的非人工智能方面正在与人工智能方面对抗，而这种阻力是相干公司成本较低的部分原因。其股价目前约为未来财年预期收益的 33 倍，约为 2026 财年营收的 8 倍，而 Lumentum 的股价约为 40 倍和 26 倍。
纽约证券交易所代码：COHR
速度与广度
两者都销售人工智能构建所缺乏的组件。两者都引导了本季度的更多增长。周二，由于担心自己的结果与事实相悖，两人都受到了严重的打击。
Lumentum 是集中、快速的爬坡，其价格假设爬坡持续。相干公司为了广度而放弃了速度、正在恢复的利润率以及相当低的市盈率，而工业部门的萎缩则是其代价。
我认为这两种产品在降价后看起来都很有吸引力。市场冒着人工智能需求减弱的风险出售它们。两家公司本月都报告称，他们无法完全满足需求。