6 月 12 日，埃隆·马斯克 (Elon Musk) 的人工智能 (AI) 和太空基础设施集团改写了华尔街的纪录。包括承销商的超额配售在内，太空探索技术公司 (SpaceX) (SPCX -1.25%) 筹集了 857 亿美元资金，在首次公开募股 (IPO) 几天后，估值飙升至近 3 万亿美元。
但这种最初的热潮很快就消退了。自 6 月 16 日达到每股 225.64 美元的峰值以来，SpaceX 股价已暴跌约 50% 至 113.37 美元（7 月 24 日盘后收盘价）。
Truist Financial 的数据显示，过去 14 年，技术驱动型 IPO 的平均第一年最大回撤率为 55%。到目前为止，SpaceX 的表现还算不错。然而，历史表明，在有任何扭转的机会之前，情况可能会变得更糟。
SpaceX 的 IPO 热潮已经消退
除了上市的热潮之外，SpaceX 的股票最初是受到新修订规则的推动，该规则允许其提前纳入 Nasdaq-100、Russell 1000 和 Russell 3000 指数。投资者纷纷涌入，预计被动/指数基金将花费数百亿美元购买 SpaceX 股票。
不幸的是，现实已经开始显现。马斯克这家市值数万亿美元的人工智能和太空巨头将于 8 月 4 日公布季度运营业绩。虽然人工智能初创公司 xAI 已经达成了一些引人注目的计算交易，但 SpaceX 距离经常性利润还很远，也尚未确定其运营是可持续的。
很好地了解了 SpaceX 股票解锁时间表以及 @JSeyff @FrancisSharoon 的潜在被动购买时间表，这取决于早期 IPO 后的回报，这可能真正发挥并分散“被动”基金的回报（这就是为什么可以说没有这样的...... pic.twitter.com/KOuEkJlngF
此外，一些符合提前发行资格的内部人士（高级管理人员、董事会成员和早期投资者）可以在 SpaceX 报告季度业绩后两个交易日开始出售部分股票。 SpaceX加速、交错的股票解锁时间表可能无非是散户投资者向内部人士的大规模财富转移。
估值问题也很明显。尽管与历史最高点相比下降了 50%，但 SpaceX 今年的股价估计是预测销售额的 38 倍。没有一家公司处于任何改变游戏规则的趋势（更不用说人工智能和太空经济这两个趋势）的最前沿，在相当长的一段时间内将市销率维持在 30 以上。
历史先例表明 SpaceX 可能会再损失 50%
然而，历史可能只是 SpaceX 面临的最突出的问题。
尽管人工智能是自 20 世纪 90 年代中期互联网出现和普及以来最热门的技术趋势，但三十多年来，我们见证了每一项下一代重大技术都经历了泡沫破裂事件。这就是说，几十年来，投资者一直超出了每一项改变游戏规则的技术的采用和/或优化时间表——而且没有理由相信人工智能是一个例外。
历史上股市泡沫不断……人工智能股票目前约占市场的 40%。 pic.twitter.com/RxSAh09k6F
SpaceX 从 Alphabet 和 Anthropic 获得了重要的计算交易，这表明人工智能不存在采用问题。但企业优化人工智能解决方案以提高销售额和利润可能还需要几年的时间。直到互联网泡沫破裂后，互联网驱动的公司才明白如何最大限度地利用这项技术，而人工智能很可能也走着类似的道路。
根据 SpaceX 的招股说明书，xAI 占其估计 28.5 万亿美元潜在市场的 93%。如果人工智能泡沫像历史所表明的那样破裂，SpaceX 将没有什么可以依靠的基础。
根据历史，在估值接近合理之前，SpaceX 实际上可能会再损失 50%。