8:30 主持人 Julie Hyman、Jake Conely 和 Pras Subramanian 讲述当天的头条新闻。包括 Nvidia 和 Meta 扩大人工智能合作伙伴关系、DoorDash (DASH) 寻求收购 Instacart，以及苹果 (AAPL) 对 iPhone Duo 批评的回应。
随后，Epistropy Capital Research 首席市场策略师和 The Drill Down 播客主持人 Cory Johnson 加入了 8:30 团队，讨论 Anthropic ( ANTH.PVT ) 的 IPO 以及 Broadcom 从 D.A. 升级为 D.A.戴维森。
嗯，早上好。欢迎来到8点30分。我们能不能花点时间想想这 24 小时、48 小时有多疯狂，然后我们还有接下来的一周，就像从昨天开始一样。今天是星期四，对吗？原来，今天是星期五。今天是星期四。开始，从昨天开始。巴西大选让所有人都措手不及。我知道你会成为巴西，然后，然后我们得到了人类首次公开募股，可能是最受期待的首次公开募股，或者，或者我很抱歉，我们得到了招股说明书，我记忆中最受期待的招股说明书。是的，今天我们有很多新闻要回顾。明天我们将迎来美联储。周四我们将迎来欧洲央行。
别忘了期中考试已经来临，距离期中考试还有一周。我不敢相信你会提到
那。谢谢你，朱莉·海曼。嗯，看，进入今天，我们又回到了技术前沿。 Meta 将其计划的股权融资从 950 亿美元扩大到 97.5 亿美元。他们对普通股发行的兴趣比预期要高一些，出售了 250 亿美元，而不是预期的 2250 万美元。 Nvidia 承诺为此投入 30 亿美元，加深其中一些联系，实际上只是推动故事向前发展：所有这些资本将来自哪里以及你将获得什么，称之为 1000 亿美元的资金。
嗯，我们知道昨天有报道称 Nvidia、AMD 和 Broadcom 将共同投资 50 亿美元，但我们不知道 Nvidia 一家就投资了 30 亿美元，我对元 Nvidia 合作伙伴发布的发布感到震惊。首先，我不知道我们是否有它，但是有一个超级可爱的呃 Jensen 化身，就像缪斯小家伙一样，对吧，穿着小皮夹克，灰色的头发和玻璃。非常可爱。非常可爱。嗯，但令我印象深刻的是他们称之为合作伙伴关系。Nvidia 正在投资，但主要是 Nvidia 销售元 IT 芯片。就像，我确信 Meta 也正在为 Nvidia 做一些事情，对吧，作为它的客户，但是就像。我，我，我对 Meta 除了金钱和购买芯片之外还能带来什么感到有点困惑。
Nvidia 带来了什么。
No, what Meta brings to the table.英伟达带来了芯片。 Like Nvidia is bringing the chips.就是等啊等啊等啊
Nvidia不是在投资吗
他们正在投资，但我想说的是，如果这是一种合作伙伴关系，他们正在一起做事情，我想我有点困惑。就像他们正在做的事情一样，他们正在与 Nvidia 在 Nvidia Open shell 参考架构上进行额外的合作机会，包括用于安全部署的 Nvidia Openhell。所有这一切都只是 Nvidia 将 Nvidia 产品出售给 Meta。不，
我，我的意思是销售，是的，你进行投资，然后你向他们销售产品，对吗？我想这就像一切又变成了圆形。 It's all, it's all circular.
就像我给你钱然后
然后你购买我的产品，你会使用，你会为 Muse 使用 Nvidia GPU，对吗？所以这就像是，是的，好吧，我们再次这样做，我们正在做这整件事，对吧？但
如果，如果，如果我给你 30 亿美元。然后你购买 300 万美元的我的产品，我会争辩说，我认为一个理智的理性人会争辩说，没有钱易手。但无论如何，股票都会上涨，人们会把它视为一个推注信号，即使没有钱实际上易手。
我的意思是，这就是我们一直在谈论的事情，是的，我们会看看会发生什么，但我只想快速回到实际的元筹款，对吧？你知道，你知道埃隆谈到过这个，对吧？他说，你知道，你有一个很大的资产负债表，你有一个信用评级，你可以继续筹集资金，而这似乎就是这样，似乎正在发生。你在本周或过去的几笔交易中提到了这些巨额交易，最近六个月的几笔交易。看起来如果你真的可以，如果他们相信你，你就可以偿还。你会得到钱，但你可能需要为此付出更多，嗯，但这就像，你知道，我们看到了，这是一笔巨大的 95 9 980 亿美元。嗯，你知道，
另外，朋友之间的1000亿美元算什么。
好吧，就像在某个时候我们不断问这个问题，比如所有股权、所有债务的需求什么时候会耗尽？还没有。似乎就是答案。不是
然而。哪里是？在另一边哪里可以看到它，对吗？是的，
是的，让我们对你刚才提到的这一点进行更详细的阐述，看看到底发生了多少事情。就拿最后48小时来说吧。如果你在这里算一下，你就会发现 IPO 的潜在价值为 1000 亿美元。那还没有发生。很好，但是为了便于讨论，让我们将其包含在这个堆栈中。 Meta 筹集的资金基本上为 1000 亿美元，仅差一点。 SpaceX GPU 融资交易金额达 400 亿美元。我们稍后会讨论这个问题，但刚刚达成的广泛的共同人类融资协议，630 亿美元，基本上是过去 48 小时内 3000 亿美元的融资、股权融资和承诺。它刚刚达到了所有这一切的规模，这是我们一直在谈论的事情。你将花费所有这些，有如此多的资金投入。这里的回报在哪里？
那么，回报在哪里呢？也许回报是人为的。也许回报就是。那么让我们切换到人类。当然，正如你所说，它昨天发布了S1，尽管如此，备受期待，嗯，S1，就像我所震惊的一件事一样，我们事先讨论过这一点，尽管这个S1泄露了很多信息，包括一些财务数据和一些风险因素，但我们仍然发现了很多，很多，可能比我预期的要多，或者我们发现的可能不完全是我在现金状况方面的预期，从上半年盈利情况来看。所以我想找一个我认识的人在过去（甚至不到 24 小时）里仔细检查过这台 S1。这是科里·约翰逊（Corey.Johnson），Epistrope Capital Research 首席市场策略师，科里，你现在所处的位置还为时过早。我希望你能好好睡一觉，不要整晚都在经历这件事。嗯，
看着我。加油，好好休息。我有很多工作，或者两者都有。
当然对你好
当然是。所以我想我想从这里开始。我不想从细节开始，但现在你已经看过了。你能说人类在首次公开募股时是否是一项好的投资吗？
我们不知道价格是多少，所以无法说，对吗？所以我不能，我可以，我可以说这是否是一个好生意，以及我们对这个生意了解多少。嗯，因为，你知道，如果他们将这件事定价为每股一百万美元，这不是一项好的投资。如果他们将其定价为每股 1 美元，这可能是一项不错的投资。它将介于这些数字之间。嗯，我们也想知道如何处理共享帐户之类的事情，但从根本上说，我们看到的是一项非常非常受企业欢迎的业务。嗯，有很多不同的方法来削减它，但我们看到的是一个盈利的企业，滚动头条新闻并说它不盈利。该公司在上个季度实现盈利，本季度也有盈利。这是，这是惊人的毛利率，我们看到了一个非常稳定的、令人瞠目结舌的进步。在收入增长、毛利润以及现在的营业利润方面，你可以看到它正在缓慢地，而不是缓慢地，冲向一个、一个、一个斜坡，一个曲棍球棒般的斜坡。再说一遍，不仅在收入方面，而且在盈利能力和自由现金流生成方面，更不用说现金流运营了，呃，
一代，但现在是自由现金流一代，也就是说一切都指向正确的方向，他们正试图在一切都变得积极的拐点上市。
科里，也许让我把朱莉的问题更进一步，那就是，一旦我们通过了首次公开募股，投资者不持有 Anthropic 是否存在风险？坐在外面有风险吗？
再说一遍，这都是关于价格的，但是看，呃，无论你愿意与否，你都会拥有它，因为你会在你的指数基金中拥有它，并且你会在任何试图将自己与更大的基金正在做的事情进行比较的基金中拥有它。呃，就像 SpaceX 在 IPO 之后就被塞进了所有大型指数一样，无论价格如何，无论业务质量、业务规模、指数的新规则，还是投资的被动运动。也就是说，即使基金不试图模仿指数，也试图接近指数，无论你愿意与否，你都会拥有其中的一些。
AO，这是这里的过程，你知道，你最好，你最好拥有它，因为如果，呃，克劳德发现你没有购买 IPO，它会惩罚你，正如风险因素中提到的那样。但速度很快，现在就开始挖掘。进入实际的 S1 本身，你知道，我们看到今年上半年与去年上半年的收入相比，与一年前相比，收入猛增。而且，你是否有点好奇，科里，为什么
1,100%左右？是的，我
这意味着这是一个很大的数字，但是您是否有点好奇我们在本招股说明书中没有获得第三季度的数字。
不，我，我，我，我，我很失望，当然，我喜欢更多的数字。呃，事实上，对于像我这样的 Excel 迷来说，在这些交易中不提供更多的数字有点让人失望。但季度数据，我，我，我预计它可能会有所修正。嗯，我认为他们需要在 11 月底之前提供这些信息。所以，这将是季度结束后 45 天。所以，可能会有一个修正案，可能会有这 3 个数字，我很想知道有什么变化。当我们撰写关于这件事的研究报告时，我们正在研究的一件事是，竞争正在发生什么。我们了解到，呃，OpenAI 聊天 GBT 已经在企业层面出现了新的使用浪潮。我正在和很多公司交谈，我在拉斯维加斯的甲骨文，呃，AI World。有很多关于模型路由的对话，也就是说，因为云变得如此昂贵和如此受欢迎，有时公司正在编写，呃，详细的提示，以获取提示中便宜的部分，将其转储到呃开放量级，呃，呃，呃，中国的法学硕士或其他什么。而真正需要专业化或
一些东西，如果你愿意的话，可以将其与寓言或神话进行比较。所以，在云中。因此，这种单声道路由将成为我们会经常听到的一个话题，我们将研究其中的一些数字。坦率地说，我们必须查看 S1 之外的大量数字，才能了解公司如何真正将人工智能投入工作。但我们在这些数字中看到的内容确实令人印象深刻。最大的客户对云的使用量甚至比上个季度、年初或去年年底还要多。嗯，大部分收入似乎来自谷歌和亚马逊等合作伙伴。呃，再说一遍，增长来自于公司基础，你知道，一年前。我们坐下来谈论，人们真的会使用人工智能吗？他们在商业中使用人工智能吗？是否有任何实际的、切实的证据表明有人在使用人工智能做任何事情？我们在这些数字中看到的是，大公司、小公司、初创公司以及业务方面的每个人都在使用人工智能和云来改变他们的工作方式，以获得他们以前没有的答案，并创建以前不存在的业务。
科里，嗯，你所说的虽然有点涉及到可持续性。问题，对吗？像这样的公司之所以会报告类似 ARR 的报告，是因为它可能每个季度都不稳定。我们不知道 OpenAI 是否会夺走一些市场份额。我们不知道这些开放重量模型是否会占据更多市场份额。那么，为了解决这个可持续发展问题，您觉得怎么样？您希望回答什么？
你知道，我，比赛将是其中的重要组成部分。但我认为很难以目前的方式来思考这些市场。朱莉，你认识我很久了。我不是一个非常乐观的人。我不是，我，我，我大多数时候都过于愤世嫉俗，呃，这并不总是对我有好处。但是我们，我们想要，你知道，如果我们想要考虑整个潜在市场，我们想要考虑这个市场有多大，对吗？亚当和夏娃的那种时刻，在这里发生了什么变化。你可以想想世界上所有拥有电脑和手机的人。你可以想象一下世界上所有的生意，以及它们在 2 年、5 年和 10 年后可能会有多大。但它比那更大。大部分，呃，流量，帕洛阿尔托网络报告的大部分黑客流量。来自代理，来自机器人，而不是人类，也就是说，网络上的活动比网络上的人类还要多。我认为我们开始看到什么，当然这是与 Oracle 人员的一次大对话，他们也谈论了很多关于数据安全的话题。他们谈论数据是因为甲骨文是他们的数据库可以销售。那
网络上的大部分流量来自非人类来源。这意味着什么？如果，如果一个代理人是经济活动，那么在网络中发生的大多数经济活动开始不再是人类，而是更多的数字。这不仅仅是你可以设计多少次锻炼，你可以进行多少食物追踪，如果世界上每个人每天使用人工智能 10 次而不是每天 1 次，那么这个市场有多大？如果有数千个代理人在做经济事情，而每个人都有一个代理人，该怎么办？这个市场变得非常非常大，你可以从这个 S1 的数字中看到这一点。这个市场可能比世界上有多少人还要大，这就是你必须开始尝试弄清楚什么时候你想弄清楚这笔交易的价值。
是的，这是一个很难理解的概念。真的是
可以肯定的是。
我的意思是，我们正在谈论，您可能提前听到我们谈论，我们正在谈论健身追踪并将其用于此目的。嗯，科里，当你经历并经历 S1 时，除了你知道的第三季度（正如你所说，我们可能会提出修正案）之外，还有什么悬而未决的问题吗？什么是你想知道却没有发现的？
我，我，看，其中一些与它只是，它还没有发布 24 小时有关，对吧？所以我们仍在试图弄清楚，这里已经接近 24 小时了，看着时钟，嗯。当某些，嗯，租赁协议生效时，我需要更好地理解。所以，我们看到的是一个产生大量现金流的企业，它产生大量利润，大量现金流，甚至自由现金流。他们需要这笔钱来支付他们正在使用的计算费用，对吗？所以我们，你看到了他们在这里谈论的与博通的重大交易。他们正在努力获得更多的计算能力，他们正在努力获得更多的计算能力。我在这个行业中采访过的每个人，从最小的初创公司到世界上最大的公司，都在努力获得更多的计算机。昨晚我和甲骨文的人谈论了数据中心的建设，他们希望能得到更多。他们希望明天就能完成这些工作，因为他们已经拥有了所有这一切的客户。因此，每个人都在争先恐后地进行计算。所以我们看看融资情况，天哪，这些公司一直拥有自由现金流，比如谷歌、亚马逊、Meta、Facebook，等等，
即使在那时，他们也有自由现金流。这些公司愿意把自由现金流放在一边，在制造更多芯片、建立更多网络、建立更多数据中心的问题上倾注资金。他们看到了这个机会，他们看到了这个需求。所以，我想了解的是，在这些交易中，甲骨文与 Blue Owl 的子公司 Spark 签订了合同，建造有史以来最大的数据中心，或者是新墨西哥州有史以来最大的数据中心之一，木星计划。而且，呃，一旦完成，它就会移交给 Oracle，Oracle 会立即将其移交给客户，然后客户必须开始付款。在这种情况下，该客户的开放人工智能。在某些时刻，客户必须开始付款，在这种情况下，是人为的。那些时刻是什么？需要支付多少钱？我会，我，可能，我指着我的 S1，它就在我旁边，并且标记得很清楚。你认识我，朱莉。呃，我想知道这些时刻是什么时候，什么时候必须支付这些款项，这样我们就可以绘制图表。
对了，因为
它
看起来像
那些
付款，就像尚未付款一样。就像我认为这是 S1 真正令人惊讶的部分。我不知道你们怎么样，这家公司还有多少现金。据说它正在大力投入，但它还没有这样做。我觉得这真的很有趣。他们有
1000亿美元现金。
它已经完成了支出。它已经花费了大量的资金，而且还会有更多的支出。呃，是的，他们手头有大量现金，你，我，我必须说，当我看到这个数字时，我看到的第一件事就是，为什么要做这个 IPU？你有这么多钱。但我认为他们看到了这个机会有多大，而且他们，我认为他们也，你知道，这项业务在 2021 年从无到有，真是令人惊讶。我们都不记得 2019 年我们在哪里，有点像新冠疫情之前的情况。 2021 年，我们都记得我们在哪里，我们戴着面具，我们试图解决问题。我们摘下面具，出去，又回来。这些人正在创办一家企业，现在已成为世界上最大的企业之一。它是世界历史上增长最快的企业，而且正在以最快的速度增长。今年第二季度的增长速度快于第一季度。看到这真是太神奇了。
科里，我想看一下风险页面，我们在这里列出了一些我们看到的风险。 880 页，我，我想，呃，看，我，我是政治迷，呃，你知道，在这些部分。所以我必须问这个问题。距离中期选举还有一周时间，数据中心和人工智能已经成为许多此类选举中真正关键的试金石问题。Anthropic 透露了很多关于监管风险的文章，他们的业务可能面临监管审查，一些监管放缓。您如何评估未来监管方面的这些风险？
这很难弄清楚，因为，你知道，当我与公司交谈时，他们并没有真正看到这些扩建的放缓。然而，当你阅读《纽约时报》的头版时，你会读到很多有关经济放缓的内容。嗯，我给你讲个故事。我们还有第二次。好吧，上周我在得克萨斯州奥斯汀的一家酒吧里，因为我正在吃晚饭，我开始和坐在我左边的这位迷人的女士聊天，我们谈论的是石油和天然气，因为她从事石油和天然气工作。我说了一些关于，嗯，呃，我正在对 Jupiter 项目进行一些研究，Oracle 在新墨西哥州的大数据中心将获得由 Energy Transfer Partners 建造的管道，由 Kinder Morgan 提供的天然气，我真的很喜欢石油和天然气。我对石油和天然气很感兴趣。这是一次有趣的谈话。与这位女士谈论石油和天然气。我正在和她谈论这些数据中心。她说，数据中心，你不是在数据中心工作吧？我不喜欢数据中心，我不喜欢人工智能。就像，哇。然后她开始谈论一些玛哈的事情，吃牛排，然后就不再听了。但是，嗯，呃，你知道，我在德克萨斯州奥斯汀，德克萨斯州的科技之都。那里有 Waymo 行驶，有一个
特斯拉机器人出租车四处行驶。数据中心的概念让我认为属于极右翼的人想起了这些非常可怕的怪物。嗯，数据中心用水、污染我们的环境、占领我们的农田和狩猎场或其他什么的概念确实让极左派感到不安。如果数据中心不建成，这个东西就很难以迄今为止令人难以置信的速度增长。但我不得不说，我采访过的每家公司仍在建设数据中心。
科里，这将是未来真正的大问题。为此坚持下去。我们将通过此处宣布的一项重大融资交易来仔细研究芯片方面。博通帮助敲定了一项 630 亿美元的融资方案，用于与 anthropic 购买人工智能设备。今天上午，DA Davidson 的 Gil Luria 将博通的股票评级升级为“买入”，认为 anthropic 的 IPO 可以释放维持所有芯片支出所需的资本。这又回到了我们一直在问的问题。现在发生的融资非常多，过去 48 小时内的融资额基本上达到了 3000 亿美元。是的，我听到了吉尔的论点。但是你必须质疑实际的有效负载何时出现？您什么时候开始看到投入市场的所有资金的回报？
嗯，供应链现在正在回归。
他们现在看到了回报。
他们看到了
返回。
就像我想的那样，这是人择 S1 中其他有趣的事情之一，就像它的含义一样。对整个供应链和肉汁列车的耐心将持续一段时间，对吗？ SpaceX，对，有一个巨大的
400亿美元。
所有这些芯片制造商都将继续这样做。
我想快速指出，在 Broadcom，嗯，呃，CNBC 的 Leslie Pickard 对此做了精彩的报道，谈到了融资的银行如何无法将债务转嫁给其他基金，直到芯片真正交付，也就是明年，这意味着如果利率继续走高，他们将面临一些损失，而且无法摆脱它。那么，是否仍然存在所有这些交易中有这么多小细节，对于那些发起其中一些交易的人来说，这可能是大笔资金，其中一些，呃，这笔债务，呃，它只是说明了它的规模如何，这对我来说听起来很神奇。就像你说的，什么时候才能真正支付？支票何时支付以及
是的，这也是科里所说的。确切地。我认为 E Corey ISI 的 Mark Behaney 关于超大规模影响的注释也很有趣。他说，对于超大规模企业来说，人择是指曾经的客户、竞争对手、销售渠道和投资，他说在某些情况下，人择会绕过它们，对吗？它不会通过他们，而是会去博通，或者会从其他地方获取东西。这是这一切的一个有趣的方面。
S1 中很快就发出了对人类的警告，对吧，事实是他们的计算受到限制，对吧？他们从谁那里得到它？他们的竞争对手，
正确的？在某些情况下，好吧，但在某些情况下他们也会进入新云。
是的，但如果你是谷歌，如果我的双子座正在与云竞争，我是否想继续提供计算？
好吧，现在我想答案是给他们一个较小的版本，嗯，科里。我知道你以很多不同的方式投资于供应链，对吧。所以，你知道，我们仍然在阅读这份来自 anthropic 的很长的文件，但是你是如何从这个角度阅读它的，就像你今天不能投资 anthropic，但你可以投资所有其他东西。
我，我，我觉得如此乐观真的很不舒服。这不是我的本性。嗯，这个，这个 S1，当我在我这里看到它时，哦，朱莉，你会很高兴的。我已经，我会尝试不再打印这些 S1。我不能。大约有 1200 页，所以我又开始在 iPad 上进行标记。嗯，呃，所以当我一直提到 S1 时，它就在这里。呃，这太牛了。他们花了这么多钱。他们正在产生现金来消费。这对芯片制造商来说真的非常乐观，对网络设备来说真的很乐观。混凝土可能是一个好地方，钢铁现在也是一个好地方。他们，他们能够，呃，支付他们迄今为止签订的合同的费用。我们将在未来几年看到这种情况的发展，但目前没有迹象表明他们支付这些东西的能力有任何放缓。我，我认为当我们看循环融资时，这是一个不同的对话，但我想播下种子。我想我们也可以思考，这是循环融资还是多元化。客户多元化，风险多元化，投资多元化。如果你是
英伟达，你创造的自由现金流比任何公司都多，你会考虑把它投资到哪里，你可以把它放在国库券上，你可以把它放在床垫已经不够了的地方。我猜，那里有足够的国库券。但如果你想，如果你想发展你拥有的能产生如此多自由现金的业务，如果你想保护该业务，你会做什么？你不会去拜访那些说过，我们会购买你所做的一切的客户。你走出去，找到几十个客户，并确保他们都得到了一点分配。无论是像 XAI 这样的初创公司，还是亚马逊网络服务，或者呃呃，你知道，人类，无论是谁为这些人构建数据中心。他们的范围很广。所以，正如你提到的，这些东西的消费者，他们是消费者，他们是竞争对手，他们就是一切。你已经，呃，呃，亚马逊设计了自己的 XPU。 Google 有自己的 XPU，现在 Meta 也有自己的 XPU。现在，Anthropic 与 Broadcom 正在谈论 XPU，它们拥有各种可以处理的芯片。那
如果你是正在编写建立法学硕士的提示的工程师，这并不会让事情变得更容易，但它确实分散了一点风险，这意味着他们可以开始相互定价。现在，无论你做什么，无论你能得到什么，你都要付出代价，芯片制造商的利润率非常高。对于网络工作者来说可能也是如此。但随着时间的推移，如果你可以说，h嘿，我们会在 Broadcom 和视频方面花更多的钱，除非你愿意与我们谈判，嘿，Nvidia，我们会考虑 AMD，除非你要与我们达成协议。因此，芯片和所有其他东西的消费者，我们并没有真正谈论这些。他们希望能够以目前内存无法做到的方式进行谈判。我们看到内存是最大的瓶颈。内存也与 XPU 基本相同，甚至更多相同。而且，呃，呃，这可能是比对数据中心的担忧更大的放缓是对内存定价的担忧。
科里，是的，我的意思是，有很多东西值得咀嚼，伙计。我的意思是，我想几周后当这件事在纳斯达克上市时，我们将与您交谈。所以，呃，但是，是的，我的意思是，谢谢你在这里提供的所有见解。我是来帮忙的。嗯，你知道，很有趣的是，我们谈论这些进入感恩节的压缩时间线，所有这些事情发生，我们将进行首次公开募股，这可能是最受关注的。我的意思是，我认为 SpaceX 将成为最受关注的公司
我们会像感恩节餐桌上的指示器一样，询问我们的亲戚是否会问我们这件事。这是正确的。
我应该买吗？我应该买吗？我应该
我买？这是什么人性化？
我会生我的气吗？克劳德会生气吗
对我？是啊，是啊，是啊。克劳德会生气吗
克劳德叔叔，正是我们将在感恩节餐桌旁。
我的意思是，这确实是令人兴奋的事情。我的意思是，我，
我的意思是，看，这也是华尔街银行家开始度假的时候。所以人择将迫使一些人重新调整这些
计划。是的，我的意思是，听着，当科里·约翰逊是一头公牛时，我不知道，我不知道。我曾经听过他那头公牛。
是啊，他说，他说什么？我是，我羞愧地乐观，类似这样，令人尴尬的乐观。我的意思是，如果你没有
了解他，我会说，哦，这家伙是，他是人工智能牛，嗯，但他很漂亮，他对自己的评估很清醒，对吧？他看到了一些有趣的事情，我们知道他一直在关注所有科技公司，并看到了一些非常引人注目的东西。但无论如何，我们先休息一下吧。让我们喘口气。我需要喘口气。即将公布大量收益，包括通用汽车的变动。欢迎回到 8:30。我正在和我的工作人员谈论 8:30 的工作人员。
我不讨厌那个
很多东西，很多，很多人工智能，很多，呃，科技盈利公司即将出现，但我想谈谈一家想要成为科技公司的公司，GM.GM，他们在这里做什么？好吧，我，我，对不起。我们将把我们的上市从 Nicely 转移到纳斯达克，因为我们想看到自己，我们认为自己是一家更加注重技术的公司，所以通用汽车说，对吗？因此，保罗·雅各布森（Paul Jacobson）谈到通用汽车以客户为中心的技术驱动战略正在为我们的股东创造价值，使纳斯达克成为我们在成长过程中上市的天然家园。嘿，我想成为一家科技公司，所以我决定转向纳斯达克。现在突然间我成了一名技术人员。我知道您想加入纳斯达克 100 指数。这很好，但是嗯，看起来有点像，为什么，为什么要这么麻烦？什么，什么，什么
今天的汽车是什么？
何苦呢
如果没有，你知道，汽车或者轮子上的计算机，轮子上的计算机。这些都是科技公司。出色地，
就像我在广播中告诉你的那样，他们在购买薯片，就像，你知道吗。我想成为一名消防员。我要穿上消防员服装。我现在是一名消防员。
但我对你说了什么？如果我看到有人穿着消防员制服走在街上，我会相信他们是消防员。我不会质疑这一点。就这样吧。如果你听纳斯达克的话，
它所需要做的一切，
大概吧。我想这就是你需要做的只是，我
意思是，但是他们正在变得更像一家科技公司，这是一个合理的论点吗？
我的意思是，上周他们的总经理在会上讨论了很多，你知道，他们的软件定义车辆的东西，他们的电池的东西，呃，他们将如何减少使用人工智能开发车辆所需的时间。他们确实在大力推进科技领域。呃，有点像竞技场，但就是这样，只是，你能像科技公司一样评价我们吗？是的，
是的，你想评价。好吧，在获得价值之前，你必须卖掉更多的东西。在你这样做之前，你必须成长得更多。
我们不像我们那样生产配备大型 V8 发动机的卡车。是的，我们刚刚开始做大型 V8 发动机。
我的意思是，对你来说这是关于通用汽车的故事。对我来说，这是关于交换故事的。当然，当然，当然，纳斯达克今年刚刚将纽约证券交易所远远甩在身后。顺便说一下，纳斯达克股票上涨了。它的表现并没有那么出色。今年上涨了约 8%，但拥有 NYAC 的洲际交易所 (ICE) 今年略有下跌。嗯，但正如我提到的，沃尔玛去年搬到了纳斯达克。如果你还记得的话，我可以合理地提出一个论点：它是相当先进的技术。嗯，希尔顿是。是的，沃尔玛的科技、科技运营相当激进。好吧，无论如何，我们将把这个争论留给另一个题外话。嗯，希尔顿搬过来了。其中一些人走的是另一条路。我认为 Paramounts.Guidance 将在纽约证券交易所上市，而不是在纳斯达克上市。 Etsy 将重返纽约证券交易所，但总的来说，其发展方向是纳斯达克和上市，当然，它一直在赢得这些大型新上市。
今年的两次首次公开募股规模都非常巨大。你有了 SpaceX，你就得到了人类。如果你是纳斯达克的团队，试图争取这些上市，那么这些就是你本可以要求的最大胜利，而 NICE 会坐在那里说我们错过了。
我的意思是，有趣的是，上市业务并不是这些公司业务的大部分，也不是最大的部分，特别是当你谈论洲际交易所时，但尽管如此，它还是让他们有吹嘘的权利。确切地说，它是增量收入。所以这是一个，这是一个羽毛
帽子。 Facebook 首次公开募股至今是漫长的一天，对吧，朱莉？
是的，你知道吗，所有这些新高管都希望在时代广场拍摄这张照片，而不是在市中心的旧华尔街大楼前拍摄。是
铃声
这
钟。
我们正在敲响警钟。我
不知道，伙计。你一定会喜欢那个。我喜欢华尔街。是的，
我是说，我也是。我，我有很多怀旧之情
现在，你的大横幅在柱子上。非常漂亮。所以
我认为对于他们中的任何一个都有好话可说。
好的。好的，
让我们来谈谈一些ing。是的，
让我们做吧，让我们把交通搞好。嗯，看，呃，看，这对他们来说不是一个糟糕的季度，收入增长了 242 亿美元，但每股核心亏损比预期要大，34 美分，呃，但是现金流，运营现金流达到 15 亿美元，比预期好，比去年还要多。国防开支在这里起了很大作用。呃，首席执行官凯利·奥克伯（Kelly Oakber），如果你仔细想想，他确实做得很好，让公司摆脱了亏损，你知道，我们正在谈论每季度燃烧数十亿美元的现金。他们已经扭转了一点点。奥特伯格表示，还有更多工作要做，包括购买新型 77779-7779 宽体喷气式飞机。尝试说快点，嗯，结束，因为这已经推迟了 6 年。哇，是的，你知道这仍然是一个问题。他们仍在为此努力。所以，但你知道，这是一个不错的季度。我认为该股目前表现不错。看起来像
有点下降了。该股今年下跌了约13%。是的，它一直在挣扎，你知道，这家公司的某些看涨者年复一年地继续看涨，因为它继续挣扎，而波音公司的有趣之处在于。你可以说从商业角度来看他做得很好，但就像股票没有，只是没有真正扭转局面。是的，
我想，市场还没有完全相信这个故事，你知道，我的意思是，嗯，你看到 Max 的交付量每个季度都会达到他们的上限，40、41 架喷气式飞机，对不起，一个月，40、41 架喷气式飞机。那是他们的，那是他们的摇钱树。太好了，太好了，太好了，太好了。呃，但他们需要更多，他们需要这架宽体喷气式飞机，呃，然后也许我们会看到华尔街购买这个故事或投资者购买。出色地，
我想波音公司的另一个角度也是重新武装推动的防御角度。他们是一个巨大的国防承包商。这项业务对他们来说很好，而且可以说更好，因为美国军方希望真正重新武装并开始购买越来越多的那些，呃，波音帮助开发的武器系统，所以这对他们来说也可能是一个福音。
是的，但我觉得，但感觉商业业务才是最重要的，当然，对吧？这就是他们需要改进的地方。
这就是凯利·哈珀关注的焦点
本季度商业部门的亏损超出预期。所以
不太好。嗯，我们继续讲索菲。应该说，我们又迎来了一个繁忙的财报早晨。嗯，索菲今天早上公布了其数据，提高了其指引。该股一直在走高。看起来它在这里仍然这样做，因此该公司 2026 年的调整后净收入指导约为 50 亿美元。同比增长 40%，公司每股收益目标为 61 美分。他们现在还发布了 2027 年指导，调整后净收入为 64 亿美元，嗯，调整后每股收益约为 22.5 亿美元。EBITA 为 90 美分。调整后的净收入增长约为 27%，这是在该公司第三季度收益确实超出预期之后发生的。首席执行官安东尼·诺托（Anthony Noto）在声明中指出，这简直太疯狂了。这是我的话，不是他的话。他是一个相当沉默寡言的人，但他说，在任何环境的背景下，我们的第三季度业绩都非常出色，但考虑到 2026 年的发展情况，这一业绩更加引人注目。所以你知道，他指出，除其他外，他们正在增加更多的成员。第三季度他们的会员人数增加了 35%，达到 1700 万多一点。所以他们的数字几乎跨越
董事会超出了预期，今天早上股价正在上涨。今年他们的业绩下滑了很多。
不不不，在他的声明中，他谈到了我们如何在不到十年的时间里将 Sofi 从一家单一产品公司转变为一个拥有 8 个不同业务的一切应用程序，每个业务的年化收入超过 1 亿美元，年化收入。就在那里，但这非常非常令人印象深刻。你一直以为索菲就像什么，学生贷款公司什么的。现在是信用卡。是这个，是那个，到处都是。你在洛杉矶有一个体育场，很棒，你知道，
今年股价下跌了 40%，部分原因是，你知道，其中一些公司受到了对人工智能担忧的打击，但是，对吧。你知道，还有整个，我不知道这在多大程度上适用于 Sofi，但就像回到科里所说的，关于代理和机器人，你知道，以及这种观点，在未来你只需告诉机器人找到你知道，你的最佳利率。那么这会对银行业务和 So Sofi 之类的业务产生什么影响？大多数在线贷款机构都为客户提供了更好的利率，这是他们的卖点之一。但我们会看看未来会是什么样子。问题是
你真的只能做到这一点。就像在某些时候，为消费者提供一定的利率在经济上是站不住脚的。所以，如果街上的人出于某种原因能够提供这种利率，那么当代理人说，好吧，他们想要一张信用卡，我在哪里可以获得最好的、最低的年利率，你知道，最好的现金返还，比如无论它是什么？好吧，让我们转移部门，转到零售消费品方面，看看可口可乐，我会，我会称之为混合。现在他们正在提高全年预期。他们在每股收益和收入方面也击败了市场，从这些数据来看，可比较的每股收益为每股 91 美分，而预期为每股 888 美分。收入为 133.8 亿，而预期为 129.2 亿。正如我所说，他们正在提高全年指导。目前预计可比每股收益增长至少为 11%，而之前为 9% 至 10%。有机收入增长至少为 5%，而之前为小幅增长，基本上将达到 5%，自由现金流至少为 130 亿美元，而数字水平约为 12.4%，相当强劲，但你在哪里看到了弱点，这是我们已经看到的一个故事
可口可乐，北美销量持平。如果你放眼国际，欧洲、中东和非洲地区的国际市场保持了 5% 的增长，拉丁美洲保持了 6% 的增长，亚太地区保持了 6% 的增长，但北美市场则保持平稳。他们还没能找到真正的。呃，
我喜欢这个因素是他举手。
前进。我的意思是，我正在读到这篇小文章，呃，首席财务官，呃，约翰·墨菲在接受 CNBC 采访时说，他说，汤姆，你谈论的是，你知道，北美，不太好。其中，饮料业务中，汽水业务增长5%，表现良好。嗯，听听这个。墨菲说，健怡可乐正在复兴。美国 Z 世代消费者将其称为“冰箱香烟”。
你知道吗，健怡可乐和淡味可口可乐的销量增长了 6%。
是这样吗，是这样吗？就是这样，这是根据首席财务官的说法。冰箱、冰箱香烟、冰箱香烟，他说，在印度等地，消费者正在举办健怡可乐派对，因为中东战争造成的饮料短缺导致这种饮料稀缺。是的，他说这是一个几乎要与下一代消费者一起重塑自己的品牌。你知道吗，我不知道，
但你想被称为冰箱香烟吗？这就是你想和这么多人一起坚持的吗？
我对此有很多想法。
我以为我们会喜欢这个，但我的意思是，看，戴克，这是真正的复兴，对吧？他就是这么说的。有趣的。
我的意思是，这太有趣了，它是冰箱香烟，而它应该是更健康的版本。
为什么是普通可乐而不是冰箱香烟？香烟不好
为你。 100%。
很多人喜欢健怡可乐的味道。饮食
可乐很糟糕，尽管我认为所有无糖汽水都很糟糕。但真正的人们，并不是说我也喝普通的可乐。所以
喜欢它的人，是的，喜欢饮食
可乐。困惑了。我仍然感到困惑。阿斯巴甜的味道不太好。有一个，我知道，我知道我们的制片人雷切尔谢尔曼是一个，是一个喝健怡可乐的人。我只是不，我不，上诉是
令人困惑。我很快就会在这里提出另一个角度。嗯，可口可乐，可口可乐零销量在每个地理运营部门都增长了 16%。他们没有具体说明它的来源。但我很想知道其中有多少来自 GLP-1 推动和减肥推动。可乐零，你得不到糖。也许你可以再放一些进去。为什么，
为什么健怡可乐是冰箱香烟，而零号可乐不是冰箱
香烟讨论了可口可乐的标准。是的，如果我们要称呼某人为
香烟，这显然是最好的比喻，
但这就像冰箱里的雪茄，
冰箱雪茄。不，你知道吗？饮食应该是雪茄。
冰箱里的烟是什么？是啊是啊，
那是你的零可乐。就这样吧。就是这样。这是新的
创新。哦，这就是新的创新怪物。这是怪物。
怪物是冰箱。什么是，接下来是什么？明年是什么？嗯，我想是捷蓝航空。
好吧，这里还有一个搬家公司。在运输方面，你说捷蓝航空，对吗？因此，呃，昨晚公布的财报显示，由于燃油费用上涨，亏损超出预期，但航空公司强劲的旅行需求在一定程度上缓解了其中一些问题，即不断上涨的燃油成本。呃，现在这种情况发生在本周早些时候，我们看到一份期刊报道说，呃，捷蓝航空的债权人聘请了，呃，PJT Partners，一名财务顾问，呃，这有点引起人们对该航空公司财务健康状况的担忧，以及我们是否会因为债券和其他东西而得到偿还，所以。你知道，他们仍然是在与燃油费用作斗争的航空公司。他们不是，他们不是曼联。他们不是三角洲。他们确实与低成本消费者联系在一起，因此无法将价格提高那么多。他们无法转嫁这些成本。但最近一个季度似乎看到了，管理层似乎在说，实际上我们可以看到，我们看到旅行需求仍然有增无减，也许他们可以。尝试将其传递下去，但我不知道，看起来，呃，它仍然是一种，在蓝色，在蓝色。嗯，他们，呃，在蓝色，蓝色，呃，他们有点，一点，也许有点挣扎，但是库存
上涨16%。
是的，从一些损失中反弹。
他们收回了大约 87% 的燃料成本。在我们深入探讨之前，我确实想指出关于燃料的一件事，我想我们想深入探讨一些流动性，呃，你知道，破产和债权人的问题。他们的 2028 年每股收益框架。他们预计 2028 年每股收益至少为 1 美元的正自由现金流。他们给出的每股收益的基本假设是每加仑 3 美元的燃料。现在我并不是说这是不可能的。但我是说，喷气燃料在哪里肯定对某些东西没有保证，对，对某些东西，是的，我并不是说这是不可能的。但这是一个假设，你假设全球燃料市场上很多事情都是正确的，因为当我们一直在谈论喷气燃料是一种精炼产品时，这个市场将在更长的时间内保持紧张状态，所以你假设你能够以每 3 美元的价格买到它。加仑。
另一件要考虑的事情是，嗯，只是合并的事情，对吧？你知道，在拜登执政期间，他们与 Spirit 的合并受到了阻碍，看看 Spirit 发生了什么。嗯，特朗普政府会希望看到另一家航空公司倒闭吗？会发生什么？你知道，呃，看起来他们现在还好。我认为他们拥有超过 20 亿美元的流动性。他们拥有价值 28 亿美元的航空零部件和发动机。所以他们好像没有什么东西，对吧？所以他们可能有一些跑道。
我的意思是，航空业是一个非常艰难的行业。即使在最好的时期，这也是一件困难的事，它一直是一项非常艰难的事业。
我刚刚看到英国《金融时报》的头条新闻，一位不愿透露姓名的航空公司高管谈论消费者将如何受到通货膨胀的打击，因此他们对自己的业务感到担忧。是的，
正确的？我的意思是，你只能靠优质客户到目前为止。你必须填满飞机的其余部分，对吧。
现在我
我猜你知道另一家做得更好的航空公司，
但其中一部分也是我们看到的高级座位的扩张。就像飞机上有更多的高级座位一样。因此，如果可以的话，您能否调整一下数学，使其等于您每个季度保持正常状态所需的值？是的，这是一个很难回答的问题。
我的意思是，达美航空、美联航和美国航空现在正在尝试做的赌注是，扩大这一规模，扩大他们的数量，这些人有多少人，他们有多少钱，他们要为我们所有人去洛杉矶支付多少钱？就像我不会花更多的钱，因为我想要更多的腿部空间。比如井里还有多少、还有多少？还，
克罗斯，你知道，扔手榴弹。捷蓝航空与星链的关系如何？在哪里？
我的意思是，他们，他们已经签约了，我相信，我相信是，所以
也许这对他们来说会是一个小小的冲击。我是说，
你知道，这很有趣，他们是第一个在 Netflix 上制作电视、DirecTV 的公司，这是一件大事。是的。捷蓝航空刚推出时，实际上，呃，呃，不是溢价，而是略高于折扣。是的，现在由于某种原因，它完全处于折扣世界。是的，
20 年前，人们并不认为它是折扣航空公司，现在却是这样，对吧，
确切地。我从未见过有人以这种方式模仿扔手榴弹的动作。你把别针拔出来，然后把它扔了。太棒了。
我只是，我，我的，呃，描述是准确的。我，
我们只是一支军队。
我很想看这个人弹空气吉他。我不
知道。我们力求准确性高于一切。还有我,我是出身于军人世家。如果我弄错了，他们会感到羞愧，而且我跳过了别针。
嗯，我们应该谈谈苹果和 iPhone 吗？
呃，是的，当然，是的，我们应该。所以，看，看，坏苹果，正如我所说，坏苹果，坏苹果。嗯，该公司的 Halo 新产品 iPhone Duo 在可折叠屏幕方面遇到了一些大问题。当它折叠和展开时，会出现一些，呃，线条，也许内屏幕上会出现一些裂缝。不少顾客对此进行了投诉。他们，他们现在苹果说受影响的数量很少，他们已经在保修期内更换了它们。嗯，但这引起了一些问题，是，产品推出时是否已经完全烘烤，你知道，你知道，像这样的重大事情总是有一些小问题，但这有点大。屏幕是，这就是为什么你买的手机是可折叠屏幕的，而且必须是，
是的，这不是第一次发生这种情况。就像这种情况经常发生，当他们推出大型产品更新时，他们的东西不会物理破坏，但他们会遇到一些问题。在过去，对于物理东西，好吧，
好吧，对了，还没做过。我的意思是，我想不出任何办法，但这就是，这是约翰·图纳斯的孩子，对吧？这是他提出的一件大事，而且，他是一个产品人员，就像，哦，你的第一个产品是，呃，你的第一个 2000 美元就像
世界上最贵的手机
市场。不，我并不是说这很好，但这并不是那么不寻常。
它不是 100% 新的。而且，我们看到所有这些公司都在尝试开发具有可折叠屏幕的可折叠手机。嗯，这绝非易事，
但它从来没有、从来没有发挥过良好的作用，每个人都认为，哦，苹果已经解决了这个问题。呃，如果你看它，如果你打开它，你看不到折痕。
什么
是
苹果，
而另一款，像三星那样，你仍然可以看到折痕，对吧？它完全是平坦的，哇，他们，他们想出来了。他们解决了。他们花了时间。他们花了 5 年时间才弄清楚。也许不是，也许不完全是，
这两款产品还有另外一个问题，那就是很多应用程序尚未配置为占据整个屏幕，并且在手机折叠时看起来正确，其中包括，他们可能在过去 12 小时内修复了此问题，但截至昨天，其中包括 App Store。我在网上看到一篇博文，有人指出，看，如果史蒂夫·乔布斯在这里看到这一点，如果他们推出了一款新手机，而他们自己的应用程序商店没有针对它进行优化，那么他们会头晕目眩。Turnus 的问题是，你在硬件方面的优先事项与准备一切的优先事项在哪里？你释放吗？你会保留它直到它完美吗？也就是说，这是一个很难回答的问题。
还具有可靠性。我的意思是，如果您购买可折叠手机，您会一天多次打开和关闭它吗？你担心一年后它会坏掉吗？可以吗
维持你的
保修期是90天还是苹果什么的，苹果的保修期？您将购买 AppleCare。
你是，你需要
耐用性。这是一个很好的观点，对吧？所以是的，因为我想，当你收到每周的屏幕时间报告时，它不是也会告诉你你拿起手机的次数吗？天哪，真是太郁闷了。
现在的问题是新的，我在过去的半个小时里没有看过我的手机。它仍然亮着。就像实际上不再完全行走一样，所以我不知道这是如何工作的。
哦，我的是，嗯，也许你可以检查一下是否打开或关闭。嗯，我们是否应该挤进昨天晚些时候爆出的一个我认为很有趣的故事，那就是 DoorDash 正在进行高级谈判，以大约 170 亿美元的价格收购 Maple Bear，后者是 Instacart 的母公司。华尔街日报首先报道了这一消息，还有其他一些报道也出来了，并呼应了这可能最快在本周发生。不能保证，对吧，可能会失败，但我们肯定，我们昨天看到了公司对此的反应。我认为 Instacart 今天似乎在下跌，但我相信在昨天的交易中它确实上涨了，
你知道，有了这些东西，你知道。DoorDash 有点得到，你知道，得到它，他们通过 Instacart 大力推动杂货配送。嗯，Instacart 只是什么，他们的交易量是否仍然是潜在的 170 亿，嗯，13，我认为股票，市值是 13。DoorDash 价值 730 亿美元。你知道，这对他们来说是一笔不错的收购，呃，规模这么大，嗯，他们目前拥有 DoorDash，占美国食品配送市场 30% 的份额，呃，剩下的将是 Uber Eats、Grubhub、Seamless 等等，嗯，所以这是进入这个行业的一个好方法，但是，这些业务太不性感了。我的意思是他们的利润率太低了。它又回到了零工工人身上。
是的，你知道这整件事让我想到了什么吗？我们正处于另一场技术革命的黎明。这是上一场技术革命的一些残余，对吗？就像我们，你知道，当我们经历智能手机革命和应用程序时，我们不知道会发生什么。杀手级应用程序将会是什么，然后你会看到像 DoorDash 和 Uber 这样的公司的崛起，我们在之前，嗯，在它们问世之前，从来没有真正概念化过这些公司。我的意思是，但仔细想想，他们也是非常年轻的公司。我的意思是，DoorDash 成立于 2013 年。Instacart 成立于 2012 年。他们只是在大流行后才上市，令人惊讶的是他们在这里才上市几年。嗯，所以，你知道，当我们谈论这种压缩的创新周期时，这种情况正在发生，这让我想知道下一个周期会带来什么。
它让我想起了所有那些 Web 2.0 公司，对吧？是的，那个，那个，2010 年到 2013 年、2014 年的窗口。非常有趣的东西。西南偏南当时很盛行。是的，
我的意思是，DoorDash 可能规模很大，但该股今年也下跌了 26%。这是正确的。 Instacart 一直在崛起。
是的，现在你必须想想，你知道，想想我们收到的所有关于可能即将到来的潜在无人机送货的亚马逊头条新闻。如果这成为真正可行的技术，那么它会取代 DoorDash 或 Uber Eats 运营的一些零工经济业务。
DoorDash 也在测试一些无人机的东西。我们得到了
其中一些，他们今年早些时候获得了美国联邦航空管理局的许可来测试其中一些，
正确的？而且，好吧，DoorDash 还使用服务机器人，我认为它确实如此，那些带轮子的机器人，对吧，我们还没有使用
只是
你在洛杉矶看到他们。
他们在洛杉矶。我见过他们的行动。他们出现了
当我上大学时，在我的校园里，机器人竟然能做到这一点，让我们所有人都大吃一惊。现在看看我们正在做什么
年轻的杰克.
你知道，几周前在学校，嗯，
好吧，我们就把它留在那里。我们要，我们要在那一个上褪成黑色。
不，嗯，我们应该快速检查一下期货吗？今天早上我们看到期货走高。嗯，人为IPO，光环效应昨天也很有趣，对吧？我们看到每个人都说，00，没关系。它有足够的钱。他们会继续付钱给我们。一切都会好起来的。今天早上我们看到期货大多走高。道琼斯指数的交易变化不大。嗯，布莱恩·萨齐，他是下一个上来的。明白你了。他被释放了。我们，我，我正在偷看他在那里煮什么。他就在他的片场。给我这个、这个、获得专利的 Sazi。
我希望他向通用汽车释放压力。
也许他会的。请继续关注以找出答案。