Rivian Automotive (RIVN) 的股价是该公司收入的 3.5 倍，高于标准普尔 500 指数的 3.1 倍。投资者为这家在过去 12 个月内亏损 32 亿美元的汽车制造商支付了这笔溢价。这一价格似乎是假设新款 R2 SUV 按时上涨，让 Rivian 能够以高于成本的价格出售汽车。如果 R2 停滞不前，你的估值就会面临风险。那么什么会阻碍 R2 的发展呢？
Rivian 的 R2 可能会因为单一供应商速度慢而停滞不前
一位迟到的供应商可以通过管理层自己的账户扣留整个 R2 线。在 2026 年第二财季电话会议上，管理层表示，新车的推出意味着数百家供应商的合作。据说，Rivian 的总产量是由其中最慢的一个决定的。管理层还将供应商准备情况视为产量增加时的最大关注点。
到目前为止，Rivian 的整体产出保持稳定。 Rivian 在 2026 财年第二季度交付了 12,194 辆汽车，高于其自己 9,000 至 11,000 辆的预期。随后，管理层将 2026 年的交付指导量提高了 3,000 辆，达到 65,000 至 70,000 辆。
更艰难的阶段现在开始了。 R2 开始实行一班制，管理层预计到 2026 年第三季度末将实行两班制。每个供应商都必须跟上更快的步伐。缓慢的供应商将落在 Rivian 的大部分销售额上。
汽车是 Rivian 最大的业务，但他们仍然亏损
2025 财年，汽车带来了 38 亿美元的收入，而软件和服务收入为 16 亿美元。 2024 财年汽车收入从 45 亿美元下降 14.6%。
2026 财年第二季度汽车收入增长。较上年同期增长 23%，达到 11.4 亿美元。管理层将更多交付归功于监管信贷，并增加了 1.03 亿美元。
汽车行业的汽车销售价格仍然低于制造成本。 2026 财年第二季度的这一缺口（称为总亏损）为 3600 万美元，而上年同期为 3.35 亿美元。更多的交易量、更高的监管信贷和关税退款缩小了这一范围。 R2 升级在本季度增加了约 1 亿美元的额外成本。
管理层预计 R2 的提升将在第三季度再次损害汽车毛利润。预计新车的推出将为第四季度的整体运营带来好处。管理层还指出原材料、内存和物流成本上升。
Rivian 股价较 52 周高点下跌 31%。过去 12 个月，它们下跌了 2.0%，而标准普尔 500 指数则上涨了 18.0%。市场已经很谨慎，所以开放点是价格允许 R2 慢多少。
Rivian 的股价是否已准备好应对 R2 放缓？
只是部分。 2026 年第二财季的交付量统计了 Rivian 的所有车辆，而不仅仅是 R2。该电话要求提供 R2 交付计数，但没有给出任何信息。因此，总体交付数据并不能说明 R2 本身的情况。
管理层认为，到 2026 年底，R2 产量的强劲增长将使汽车毛利润转正。较慢的 R2 会使该结果推迟。
与此同时，Rivian 仍在支出现金。过去 12 个月，其运营使用了 18 亿美元现金。截至 2026 年第二财季末，该公司持有约 53 亿美元的现金和短期投资。7 月，该公司还出售了新股，筹集了约 13 亿美元。
在过去的抛售中，Rivian 股价的跌幅也远远超过市场。在 2022 年通胀冲击中，该指数下跌了 80%，而标准普尔 500 指数则下跌了 24%。
因此，供应商风险是真实存在的，而且在 R2 仍在增加时，它可能很快就会显现出来。股价下跌似乎已经考虑到了部分风险。但这个价格似乎仍然假设 R2 基本上能准时行驶。
目前，Rivian 的总体产量保持不变，尽管 R2 自己的统计数据并未公开。汽车企业仍然以低于成本的价格出售车辆。管理层预计到2026年底汽车业务将实现正毛利润。
第一个迹象来自 2026 年第三季度财报。按照管理层计划在第三季度末之前，R2 将实行两班倒运行。那里的延误将意味着供应商面临风险。
如何应对 RIVN？
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