全球最大的科技公司拥有充足的现金，但即使是它们庞大的资产负债表也开始因人工智能（AI）繁荣的成本而感到捉襟见肘。

Alphabet、Meta、亚马逊、微软和其他科技巨头越来越多地借钱来为其在人工智能芯片、服务器和数据中心上的大举支出提供资金。在 2024 年，这还算不上是一个因素，但很快就变成了公司债券市场的主要需求来源。

法新社的报道，今年前 9 个月，科技公司借入了约 5000 亿美元，高盛预计这一数字将大幅攀升，到 2027 年将达到约 1.2 万亿美元。

筹款咨询公司 Post Oak Group 高级副总裁 Chris Della Fave 表示，与人工智能相关的借款目前约占所有公司债券发行量的 25%，而两年前该比例仅为 4%（雅虎财经的同一位消息人士也提到）。

人工智能借贷达到历史水平

按通货膨胀调整后的计算，人工智能相关公司今年的借款预计将超过美国有线电视运营商为建设互联网而筹集的资金。其中大部分资金将用于仍在建设中的基础设施，从大型数据中心到训练和运行人工智能模型所需的先进计算系统。

有什么风险？

这个时机尤为重要，因为美国国债收益率已经大幅攀升。

美国10年期国债收益率已升至5.30%以上，达到2002年以来的最高水平。基准利率影响整个经济的借贷成本，包括企业债务。通胀担忧加剧了压力。

目前，投资者仍然愿意为人工智能支出热潮提供资金。但创纪录规模的企业借贷、国债收益率上升和持续的通胀风险，可能会使人工智能投资周期的下一阶段对企业和金融市场来说变得越来越昂贵。

如何玩转AI债务热潮？

投资级公司债券：投资者可以享受较高的收益率，同时避免国债利率上升带来的一些久期风险。 Pacer US Cash Cows Bond ETF MILK、BondBloxx BBB Rated 10+ Year Corporate Bond ETF BBBL 和 FlexShares Credit-Scored US Long Corporate Bond Index Fund LKOR 的年收益率分别为 7.25%、6.21% 和 6.30%，利率分别为 49 个基点、19 个基点和 15 个基点。

力：这些公司是人工智能创造的巨大电力和基础设施需求的受益者。即使最终的人工智能赢家发生变化，这些企业也能受益。

Global X 数据中心和数字基础设施 ETF DTCR 和 iShares 全球基础设施 ETF IGF 的年收益率分别为 0.90% 和 3.11%。这些 ETF 分别收取 50 个基点和 37 个基点的费用。 Global X 美国基础设施发展 ETF PAVE 年收益率为 0.80%，收取 47 个基点的费用（请阅读：人工智能超级周期推动创纪录的基础设施投资：值得购买的 ETF）。

自由现金流丰富的公司：承担大量债务的公司需要强劲的现金流来偿还债务。因此，投资者应该关注自由现金流，而不仅仅是与人工智能相关的收入增长。自由现金流丰富的公司提供优质的曝光机会。

Invesco Nasdaq Free Cash Flow Achievers ETF QOWZ 追踪过去 11 年中每年都有正自由现金流的指数。这只新ETF过去一周上涨3.3%，过去一个月上涨2.8%。

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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。