沃伦·巴菲特在数十年的投资生涯中传授了许多市场智慧。有的还挺机智的仔细想想，有些似乎相当明显。
他的一些更重要的金块涉及警告——换句话说，如果你不明智的话，你的投资组合就会面临危险。 1999 年就是一个完美的例子。随着互联网开始改变全球经济和我们的生活方式，股票价格飙升。投资者已经开始习惯于巨额回报。
但巴菲特看到了问题所在。科技革命固然很好，但投资者对其投资组合的预期却并非如此。巴菲特在 1999 年致伯克希尔哈撒韦公司 ( BRKA -0.09% ) ( BRKB +0.06% ) 股东的信中写道，投资者对股票的未来回报感到“非常乐观”。
随后的科技泡沫崩溃证明他是对的。尽管我们今天可能处于泡沫之中，也可能不处于泡沫之中，但这个教训本身就是投资者不应忽视的。
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投资者预期年回报率为19%
沃伦·巴菲特一直非常了解相对价值的概念。这通常适用于他偏好以折扣价购买优质公司的情况。但事实恰恰相反。
从长远来看，资产价格需要与基本面挂钩。相对于历史标准，股票可能会出现被高估或低估的时期。但他们通常不能永远保持这种状态。
巴菲特在 2000 年致伯克希尔·哈撒韦公司股东的信中引用了潘恩韦伯-盖洛普调查公司的一项调查，询问投资者他们期望在未来十年从股票中看到什么样的年回报率。平均反应率为 19%。
请记住，标准普尔 500 指数在 1995 年上涨了 34%，1996 年上涨了 20%，1997 年上涨了 31%，1998 年上涨了 27%，1999 年上涨了 20%。所以很清楚这种信念来自哪里。但事实上，标准普尔 500 指数的长期平均年回报率约为 10%，很明显，这种趋势不会无限期地持续下去。
科技泡沫很快就满足了这些期望，但这就是巴菲特的警告如此重要的原因。与现实脱节太久会对你的投资组合造成很大损害。
面对巴菲特的警告，投资者今天应该做什么
错误的反应是对资产配置进行根本性改变，因为估值看起来很高。巴菲特从未真正尝试过预测市场接下来会发生什么。然而，他确实使用估值指标来表明现在是否是购买股票的有吸引力的时机，或者投资者是否像他曾经所说的那样“在玩火”。
最好的选择是在尝试预测您的投资组合随着时间的推移如何增长时，避免使用异常高的股市回报。它只会给您一个过于乐观的结果，可能导致您为实现财务目标而储蓄不足。
还要确保您的资产配置符合您的时间范围和风险承受能力。在你的投资组合的股票部分中做出一些防御性的转变是可以的。从 100% 股票转向 100% 现金通常不是一个好主意，因为你认为可能会发生什么。
巴菲特的警告并不是投资者应该害怕将资金投入股票。热情不应该凌驾于纪律和现实的期望之上。