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发生了什么？

Riot Platforms, Inc. ( RIOT ) 10 月 7 日收于 18.54 美元。较 2025 年 12 月 31 日收盘价 12.67 美元上涨 46%，但较 6 月 22 日触及的 30.32 美元盘中高点低 39%。9 月 30 日至 10 月 7 日收盘期间，股价也下跌 8%。

尚未确认任何单一催化剂。 GuruFocus 报告称，截至 10 月 3 日，比特币每周下跌 14%，同时行业疲软，但比特币持稳。 Simply Wall St 将 10.6% 的下跌与 Riot 提前偿还 Coinbase 贷款联系起来。更大的问题在于 Riot 第二季度业绩背后的融资计划。

过桥贷款在目标租金前一年结束

Riot 子公司拥有摩根士丹利 (MS) 提供的高达 5.73 亿美元的延迟提款额度。它为在罗克代尔建造 191 兆瓦人工智能实验室的长期设备提供资金。根据 8 月 10 日的 8-K 表格，贷款将于 2026 年 12 月 31 日到期，具体取决于协议条款。 Riot 的目标是在 2027 年 12 月实现首批 96 兆瓦的租金。

首席财务官 Jason Chung 表示，Riot 计划“在投资级支持完成后，在未来几个月内执行该临时融资的外购融资。”他还引用了“我们制定的合同保护措施，以确保无论结果如何，我们都将受到保护，并且我们已经获得了投资级或投资级同等经济效益。”

Riot 尚未公开描述这些保护措施。在 8 月 10 日的电话会议上，Chung 拒绝透露支持方或条款的名称。

与此同时，支出正在加速。 Chung 表示，资本支出应该会在 2026 年下半年持续增加，人工智能实验室和 AMD 项目的资本支出“可能”在 2027 年第二季度和第三季度之间达到峰值。TIKR 一致认为 2027 年资本支出接近 24 亿美元，自由现金流约为负 18 亿美元。

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Riot 预计 AMD 贷款将于 9 月 30 日之前获得

Chung表示，针对租给AMD（AMD）的首批25兆瓦的融资，即约1.8亿美元的定期贷款，已经“与多家银行进行了后期讨论，我们预计将在第三季度末之前完成”。

该季度截至 9 月 30 日。截至 10 月 8 日，Riot 的新闻稿或新闻报道中尚未出现任何结束公告。这并不意味着贷款失败，它可能会出现在第三季度的文件中。假设 AI 实验室 80% 至 90% 的项目债务，这些收益将使 Riot 自己的股本份额削减至 3000 万至 2.8 亿美元。

Riot确实还清了其他债务。它于 9 月 21 日全额预付了 2 亿美元的 Coinbase 信贷额度。截至 6 月 30 日，其 11,380 个比特币中的 5,821 个已被抵押用于该贷款。该文件确认留置权已被释放，但没有说明支付余额或资金来源。

与此同时，交货仍在继续。 AMD 的下一个 10 兆瓦预计将于 11 月实现，其余 15 兆瓦将于 2027 年 5 月实现。

拳头公司的权力地位增加了持有这些股票的理由。首席执行官 Jason Les 表示，Rockdale 和 Corsicana“不受批处理流程的影响”，他将 ERCOT 流程描述为处理空前数量的数据中心互连请求。这是因为他们的权力已经存在于现有的互连协议之下。

分析师倾向于看涨，其中 14 名分析师买入，7 名分析师持优于大盘，1 名分析师持持有态度。 B. Riley 于 9 月 29 日将目标从 28 美元上调至 33 美元，略高于华尔街平均水平约 32 美元。

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结论

该模型为装载提供了理由。融资日历显示，此案尚未得到证实。两份文件可以解决这个问题：AMD 关闭了近 1.8 亿美元的定期贷款，以及在 12 月 31 日之前收购摩根士丹利大桥。

Riot尚未安排其第三季度报告，第三方日历范围为10月30日至11月10日。如果该报告两者都没有显示，那么年底的到期日将成为该股的下一个考验。

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