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尽管货运市场表现出弹性，但 UPS 的盈利却描绘出一幅不同的景象，引发了人们对亚马逊影响和该承运商重组的质疑。与此同时，像 PACCAR 这样的卡车原始设备制造商报告了强劲的业绩，表明未来的强劲需求和有利的价格。克里斯托弗·范思哲 (Christopher Versace) 详细分析了物流和运输领域的第二季度财报季。

包裹巨头 UPS 拒绝引导其国内业务在今年下半年大幅增长，鉴于消费者需求强劲和整个市场强劲的货运量，这是一个值得注意的遗漏。 TheStreet Pro 投资组合经理兼 Tematica 首席投资官 Chris Frusciante 表示，与业内其他公司的报告相比，该公司有限的前景是一个危险信号。

亚马逊的悬垂仍然是人们关注的焦点。亚马逊早些时候宣布将通过其 Flex 服务进军商业货运和投递领域，这引发了人们对 UPS 长期销量轨迹的新疑问。 UPS 试图在制定第二季度业绩时辩称，排除有意向市场让出的销量，该公司实际上实现了增长。弗鲁西安特不为所动。 “如果 UPS 说，哦，在调整后的基础上，如果我们把这个去掉，把那个去掉，你知道，哦，我们会这样做，但事实并非如此，”他说。 “我认为，正如有些人可能会说的那样，这是一种试图给猪涂口红的尝试。”

“与上半年相比，UPS 并没有明确表示下半年的业绩会更加强劲。这让我有点担心。” — Chris Frusciante，TheStreet Pro 投资组合经理

虽然 UPS 在 Frusciante 所描述的长期重组过程中遇到了挫折，期间还进行了资产剥离，包括出售经纪业务 Coyote，但更广泛的卡车运输行业正在讲述一个不同的故事。 Old Dominion 报告的运营率为 70，Werner Enterprises 首席执行官 Derek Leathers 将货运周期描述为处于第三局，称紧张的司机市场是运力增长的自然上限。

佩卡（PACCAR）成为最明显的亮点。 Kenworth 和 Peterbilt 母公司报告称，今年上半年交付了 105,000 辆重型卡车，下半年预计交付 145,000 辆，环比增长约 38%。 Frusciante 表示，订单量的增加和定价权的增加促使他提高了 PACCAR 股票的价格目标。他在总结牛市情况时表示：“产能、需求、定价紧张，利润率更高，下半年的盈利潜力可能更大。”

2027 年 EPA 发动机指令正在制定 OEM 明年的战略。 PACCAR 表示，计划在 2026 年之前继续销售现有发动机，并在 2027 年逐步采用合规的动力系统，以避免预订量急剧下降。 Frusciante 指出，PACCAR 年度车型发布的时间（无论是在第一季度的早些时候还是晚些时候）将决定 2026 款发动机的可用时间。 Werner 和 TFI 等航空公司资本支出的增加表明，在授权之前将进行机队更换和预购活动。

在运营商方面，紧张的司机市场限制了运力扩张和支撑率。运营良好的车队的经验丰富的司机通常会首先收到新设备，专家组中的一位卡车运输运营商指出，目标是将平均车队寿命保持在两年以下。这一纪律与增量需求相结合，预计将在 2025 年下半年支持整个行业的利润率改善。

尽管消费者货运需求强劲且亚马逊面临竞争压力，但 UPS 拒绝大幅提高下半年国内货运量，这让华尔街感到不安。

PACCAR 预计下半年重型卡车交付量为 145,000 辆，高于上半年的 105,000 辆，促使 Frusciante 提高了该股的目标价。

2027 年 EPA 发动机指令正在推动预购周期； PACCAR 计划通过逐步采用合规发动机来平稳生产，而不是突然停止 2026 款车型。

发言者 1 [0:00] 欢迎回到今天的 FreightWaves。现在是财报季节。我们正在蓬勃发展，而不仅仅是铁路。我们有 OEM 收入。我们有大量的运输收入。克里斯·弗鲁西安特 (Chris Frusciante) 就是为我们解析这一问题的人。他是 TheStreet Pro 的投资组合经理。他是 Tematica 的首席投资官。克里斯，欢迎来到今天的 FreightWaves。其次，顺便说一下——

发言者 2 [0:24] 很高兴回来，伙计们。

发言者 1 [0:26] 欢迎回来。谢谢。

发言者 2 [0:29] 谢谢你让我回来。

演讲者 1 [0:30] 我们来谈谈收益。 UPS 已报道。他们的股票被卖掉了。我认为其中一些是指导。显然，亚马逊的故事一直悬而未决。您现在对 UPS 的总体看法如何？

演讲者 2 [0:43] 嗯，对于我来说，作为一名投资者，UPS 是一个很难考虑拥有的公司。话虽如此，我总是收到包裹，你知道，但从投资者那里，你知道，我们必须始终评估一些事情。一是竞争格局。显然，亚马逊不仅在零售方面，而且今年早些时候宣布进军商业货运和配送领域的 Flex 也引发了很多问题。当我们谈论 UPS 的盈利时，它们并没有真正引导国内业务下半年走高，考虑到消费者的弹性、假日购物季的临近以及货运的整体需求，如果你仔细想想，这有点违反直觉。所以这对我来说有点困惑。

发言者 1 [1:36] 我想，只是，现在很难了解所有不同的影响、监管环境、集装箱流量与过去相比确实强劲。我认为我们的数据实际上渠道检查表明消费者做得很好。至少消费供应链的货运部分表现相当不错。但看起来就像亚马逊与 UPS 的故事一样，感觉这是最大的因素。克里斯，我读错了吗？

发言者 2 [2:03] 是的，我认为这是对的。我的意思是，你还必须记住，UPS 一直是一个重组故事。而且，你知道，很多人仍在等待回报，因为它需要比预期更长的时间，或者我们正在谈论的其他竞争挑战将需要更长的时间来展示人们希望看到的进步。我认为这才是真正影响股价和公司业务的因素。对我来说，这非常等待观望。但与此同时，考虑到季节性动态，特别是在消费品货运业务或消费品包裹递送业务方面，亚马逊从 UPS 手中夺取了更多份额，反过来说，UPS 并没有准确地预测下半年的业绩将比上半年强劲得多。这让我有点担心。

演讲者 1 [2:57] 是的，这很有趣。我们进行了大量的频道检查，不仅在节目中，而且在节目中也是如此。消费者、货运市场，至少我们得到的渠道检查，采访都谈到了它的强劲程度。但这就像一个 UPS 的故事。我想你谈到了这样一个事实，即这是一种，我不会称之为转变，而是后亚马逊时代的重组。以及当卡罗尔（Carol）介入并剥离了他们的许多业务时，Coyote，我们将在几周后从 RXO 那里听到他们的表现如何。我想那是下周。哦天哪，我简直不敢相信我们已经是七月的最后一周了。

发言者 3 [3:32] 明天我们也有一位来自 RXO 的嘉宾。

发言者 1 [3:34] 是的，我们有很多客人。

发言者 3 [3:36] 是的，克里斯，我同意你所说的——我认为他们试图通过说如果你忽略亚马逊和我们有意向市场提供的数量来进行损害控制，我们实际上在第二季度增加了我们的数量。但第三季度的前景感觉如此疲软，感觉有点——

演讲者 1 [3:53] 这种疲软是否只是华尔街的预期，因为其他人都如此强劲，克里斯？或者这是他们在整个网络中实际感受到的弱点？

发言者 2 [4:01] 我认为两者都有一点。废话的重点是，但现实是，你可以谈论潜在的实力，但相对于华尔街正在寻找的东西，真正最重要的是总体数字。因此，如果 UPS 说，哦，在调整后的基础上，如果我们去掉这个，去掉那个，你知道，哦，我们会这样做，但事实并非如此。我认为，正如有些人可能会说的，这有点像给猪涂口红。不完全是你想听到的。但同样，你知道，前景并不像华尔街所期待的那么强劲。我想说的是，我们今天在更大的股市中看到的很多公司甚至都公布了不错的数据，但可能没有达到一些低声预期，即市场可能已经让今年早些时候的整体股市上涨，当然是从四月份的低点回升。我认为，在某种程度上，公司不仅无法在其报告的季度中实现业绩增长，而且还无法实现加薪，这正在给股价带来压力。我认为我们在 UPS 的股票中看到了其中的一些表现。

演讲者 1 [5:11] 好吧，市场变得如此高涨。即使是运输业、卡车司机，也是表现最好的行业之一——直到上个月左右，表现最好的行业之一。我的意思是，特别是卡车司机，我们已经很长时间无法说出事情有多强大了。

演讲者 3 [5:29] 好吧，即使是 ARK Best，在我们谈到 70 的 OR 报告之后，他们的股票也下跌了。

演讲者 1 [5:34] 你是说旧自治领吗？

发言者 3 [5:35] 哦，对不起。

演讲者 1 [5:35] 旧自治领。

演讲者 4 [5:36] 虽然我们要谈论 ARK Best。

演讲者 1 [5:39] Old Dominion，克里斯，70OR。我的意思是，运输和货运行业的每个人看起来都不错。老统治看起来最好。他们确实看起来最好。

发言者 2 [5:49] 嗯，我的意思是，所以我必须说实话，我还没有深入研究该报告。我能说的是，我们看到铁路的需求非常强劲。我们看到卡车车队的产能利用率紧张。这有一些非常具体的原因，包括需求方和供应方。但与此同时，我们也看到，这是我们上次在节目中谈到的事情，我们看到原始设备制造商和业主运营商打开钱包来更换重型卡车。你看看PACCAR那天说的，你知道，上半年重卡10.5万辆，下半年预计14.5万辆。今年的。这是一个很大的跳跃。因此，我确实认为，虽然我们正在谈论一些领域，有些人称之为挫败感，但还有一些公司可能无法实现预期目标的领域，还有其他领域，我将 PACCAR 归入这一阵营，今年下半年的前景仍然非常乐观。

发言者 1 [6:59] 所以克里斯，我想，你知道，我想把我爸爸带进来。他买的卡车比我们所有人加起来还要多。 PACCAR 是肯沃斯 (Kenworth)，彼得比尔特 (Peterbilt) 确实是那里的投资组合。在这个市场上，您认为谁拥有最好的产品阵容？ PACCAR 是否有适合该市场的产品阵容？或者您认为戴姆勒或沃尔沃的定位更好，还是国际公司的定位更好？

发言者 4 [7:30] 我认为他们对于此类市场的定位都非常好。但是，您知道，PACCAR 在许多产品中都非常具有创新性，尤其是 Peterbilt，很多卡车司机认为它可能是市场上更好的驾驶型卡车之一。肯沃斯在燃油经济性方面非常有创新。

演讲者 2 [7:52] 是的。

演讲者 4 [7:53] 但 PACCAR 是一家非常强大的公司。你知道，他们为这个行业带来了很多，并且在过去的 30、40 年里，他们帮助重新定义了这个行业。但这并不意味着福莱纳和沃尔沃也非常强大。

发言者1 [8:10] 你的意思是他们很强？

演讲者4 [8:11] 他们非常强大。

演讲者 1 [8:12] 克里斯，对此有什么想法吗？

发言者 2 [8:14] 你知道，我只是想说他说的，差不多。

演讲者 1 [8:18] 嗯，我们的观众，尤其是 X 的观众，对他们所说的塑料卡车有自己的看法。他们真的在打击福莱纳卡车，因为他们喜欢整个他们喜欢变旧。老彼得比尔特就是交易。我个人认为麦克拥有路上最好看的卡车。但没有人询问我对买哪辆卡车的意见。

演讲者 2 [8:37] 然而，没有人提及过去的一个名字，即西方之星。

演讲者 1 [8:41] 是的。

演讲者 4 [8:42] 是的。

发言者 1 [8:44] 所以，我的意思是，有趣的是所有 OEM 都带着真正强大的指导进来。克里斯，其中有多少是预购的，或者有多少是——你是否感觉到这是替换或扩展？

发言者 2 [8:58] 显然，我认为两者都有一点。你知道，预购是我们将在接下来的几个月里讨论的事情，我想，PACCAR 对这种方式有一个有趣的评论——他们将如何尝试将预购顺利推进到 2027 年。我们将看看这会如何发生。但与此同时，如果我们听到一些物流公司（Werner，例如 TFI）不断上升的资本支出水平，你知道，这对他们来说，你知道，可能会用那些燃油效率更高且明显领先于这一要求的公司取代现有产能。再说一次，我认为两者都有一点。

发言者 3 [9:38] 所以我确实认为我也读到了这篇文章，我认为这是一个非常有趣的评论，他们谈到要进一步深入研究 EPA 的授权，他们将在 2026 年之前继续销售现有的发动机，然后逐步逐步采用合规的 2027 年发动机，因为他们不想出现预购悬崖。

发言者 1 [9:52] 如果他们有 '26 发动机库存，是否可以出售？他们是否被允许将其出售到 27 年，还是必须在该政策生效时真正拥有 27 台发动机？

演讲者 2 [10:03] 是的，我的理解是，截止点是他们——或者从历史上看，是他们推出新车型的时候。我认为 PACCAR 倾向于举办年度活动，特别是 PACCAR 倾向于举办年度活动，展示新车型。我想那就是时候了。问题是，是在第一季度初期、第一季度末，还是将其推迟一点，以便进一步维护 2026 年发动机。

发言者 1 [10:33] 现在，除了明显的排放之外，您还期待什么？原始设备制造商正在谈论任何很酷的技术，或者今年驾驶员本身会对他们的产品推出感到有点失望？

发言者 2 [10:43] 我认为，行业秩序、行业交付机制的驱动因素将更多地受到 EPA 指令的影响。我确信我们会看到一些增量新功能，但我还没有看到任何让我惊讶的东西：“哇，这太酷了。

演讲者1 [11:05] 这是新玩具，对吧？

发言者 2 [11:07] 对，对。这很酷。这是必须有的。这就是你会知道的，如果这是 iPhone，我们会讨论什么会推动升级周期。我还没有看到任何东西能让我如此兴奋。

演讲者 1 [11:20] 尽管 Chris 和 OEM 厂商一样，但苹果公司还是受到了批评，因为他们的发布感觉大同小异。事实上，乔布斯的女儿是一位伟大的人。几年前她在推特上说，这完全一样，所有功能都是一样的。爸爸，当你看到原始设备制造商推出新产品时，显然，你已经拥有了新发动机。但有什么事情让你真正感到兴奋吗？比如，当他们开发新功能时是什么样的？您正在寻找什么？是不是更省油？显然，这很重要。总拥有成本。有没有什么事情是你喜欢的，哇，那太棒了？

演讲者 4 [11:53] 嗯，总体拥有成本可能是第一位的。

演讲者 1 [11:57] 是的。

演讲者 4 [11:57] 因为你必须负担得起。第二点是，你知道，当你拥有一辆燃油经济性更好的卡车，或者一辆基本上为驾驶员提供更好的乘坐体验和更好的安全性的卡车时。我的意思是，当您购买卡车时，您会寻找多种东西。

发言人1 [12:13] 与消费者购买汽车有很大不同。我是一名飞行员，如果您看过 1960 年的塞斯纳 172，它看起来是一样的。所以开玩笑说，塞斯顿将发布同样的东西。如果他们升级飞机的内饰，这对特斯拉来说就是一项创新。

演讲者 2 [12:29] 所以——

发言者 3 [12:30] 对不起。

演讲者 1 [12:30] 继续吧，克里斯。

发言者 2 [12:31] 我想说这都是关于物质享受的。我没有听到你爸爸提到的一件事是后排司机的设置。我认为在一定程度上可以增加一些空间或其他物质享受，我认为这是一个优点。

演讲者 4 [12:44] 是的，当然。

演讲者 3 [12:45] 那么，克里斯，在 PACCAR 的收益中还有哪些我们没有提到的突出内容吗？

发言者 2 [12:50] 事实上，生产水平有望提高，构建水平，如果你看一下，今年的剩余时间确实已经填满了。我认为这对于一些增量定价来说是个好兆头，在我看来，当我们将其与不断增长的销量和更好的定价结合起来时，这对今年下半年的利润率来说是很好的。我之所以谈论这一点，是因为我们上调了 PACCAR 股票的价格目标，因为下半年的利润预期会有所增加。所以我非常看好这些股票。

演讲者1 [13:28] Werner首席执行官Chris Derek Leathers谈到了车手市场有多么紧张，找到符合标准的合格车手是多么困难。这确实限制了产能增长。他认为我们已经进入了第三局。显然，其中有 9 个，我认为这对于该周期来说是有希望的。爸爸，当你招聘司机时，当市场紧张时，新卡车有多重要？因此，吸引司机很重要。新卡车是由新司机获得还是由经验丰富的司机保留？

发言者 4 [13:58] 嗯，通常你的老司机会先得到新卡车，你知道，新司机进来后，他们会得到旧卡车。但无论如何，你必须拥有一支相对较新的机队。我们努力将平均年龄控制在 2 岁以下。是的。是的。这基本上意味着你几乎没有任何超过 4 岁的东西。但与此同时，驾驶员总是喜欢获得新设备，尤其是许多即将问世的新技术。

发言者 1 [14:26] 是的，当然。

演讲者 4 [14:26] 让他们的工作变得更加轻松，在此过程中更加舒适。

演讲者 1 [14:30] Chris，关于收益有什么结束的想法吗？ TFI 的收益，Old Dominion Art Gas？

演讲者 3 [14:35] 这么多。

发言者 1 [14:35] 我的意思是，这就是本周的问题，是一个接一个的问题。

发言者 2 [14:39] 嗯，确实如此——这对某些人来说是个问题。对我来说，这很好，因为你可以坐下来，把这些点联系起来。将所有内容整合在一起，这有助于改善下半年的前景，换句话说，更加清晰。因此，我想说的一件事是，只要该行业仍然存在产能紧张的情况，请原谅，我们确实看到了一些增量需求，我认为这将允许更优惠的定价。如果你接受我对 PACCAR 的评论并遵循它，产能紧张，需求，定价，更好的利润，下半年可能会有更好的收益。

发言者 1 [15:17] 嗯，感觉我们真的进入了第三局。公司可以改进。我们将看看 Old Dominion 能赚到 70 美元有多好。很感激，克里斯。感谢您