Nebius Group ( NBIS +11.64% ) 和 CoreWeave ( CRWV +19.49% ) 都为训练和运行人工智能 (AI) 模型提供专门的云基础设施。 CoreWeave 通过租赁基础设施、大量客户承诺和广泛的债务融资迅速扩大规模。 Nebius 规模较小，但它设计和开发自己的云软件、存储、网络和工作负载管理工具。
更好的股票取决于CoreWeave的规模和积压是否超过其融资负担，或者Nebius能否将其更强劲的财务状况转化为更好的股东回报。
收入可见性
CoreWeave 第一季度（截至 2026 年 3 月 31 日）收入接近 21 亿美元，同比增长 112%。该公司的数据中心还拥有超过 1 吉瓦的电力容量。
CoreWeave 第一季度末的积压收入为 994 亿美元。这些数字表明，该公司已经大规模运营，并且对未来收入具有很强的预见性。然而，在公司提供承诺的计算能力并向客户提供服务之前，大部分积压工作不会成为收入。
Nebius 是一家规模较小的公司，但其第一季度收入同比飙升 684% 至 3.99 亿美元。该公司还为其数据中心扩建获得了超过 4 吉瓦的电力。然而，未来的大部分产能仍需要建设和投入运营。
Nebius 的商业管道发电量约为上一季度水平的 3.5 倍。公司还签订了多个大客户合同。例如，微软已同意在 2031 年之前支付最多 174 亿美元，前提是 Nebius 安装承诺的图形处理单元 (GPU) 系统并保持计算能力可用。微软还可以再购买 20 亿美元的服务或容量，这可能会使合同总价值增加到大约 194 亿美元。
Meta Platforms 已同意在未来五年内购买 120 亿美元的专用容量。如果 Nebius 无法向其他客户出售指定产能，该公司还需要购买最多 150 亿美元的额外产能。这些协议降低了 Nebius 建造昂贵的数据中心而没有足够的客户使用它们的风险。
融资负担重
CoreWeave 56%的调整后EBITDA（未计利息、税项、折旧和摊销前利润）利润率看起来令人印象深刻，但在考虑折旧和摊销后，其调整后营业利润率仅为1%。其债务融资扩张还导致了 5.36 亿美元的净利息支出，造成 7.4 亿美元的净亏损。截至 2026 年第一季度，CoreWeave 的债务为 251 亿美元，经营租赁负债为 101 亿美元。因此，目前，由于折旧、利息支付和长期租赁义务，CoreWeave 可供股东受益的收入要少得多。
Nebius 第一季度在财产、设备和无形资产方面投资了约 24.7 亿美元。尽管运营现金流达到 23 亿美元，但该数字包括增加的 32 亿美元递延收入。这很大程度上反映了 Nebius 提供未来服务之前收到的客户付款。虽然这些预付款可以帮助为扩张提供资金，但它们并不是经常性的自由现金流。
CoreWeave 是当今运营更好的企业。但 Nebius 较轻的财务负担以及对自有数据中心的关注可能使其能够为股东带来更好的长期回报。因此，Nebius 似乎是一只更好的股票，尽管投资者应该关注它是否能够在没有过度债务或稀释的情况下上线新产能。