阿里巴巴集团（BABA +1.26%）作为中国除厨房水槽之外的一切电子商务巨头而声名鹊起，目前正处于长期转型之中。它正在将自己重塑为亚洲大国领先的人工智能（AI）和云服务提供商，在我看来，这就是周四推高其在美国上市的股票的原因。
尽管该公司当天早上发布了第二季度收益报告，但该报告严重偏离了利润。事情是这样的。
高成本季度
开盘前，阿里巴巴透露，该季度收入略低于 2690 亿元人民币（400 亿美元），同比增长 9%。然而，不按照公认会计原则（非公认会计准则或调整后）计算的净利润却急剧转向另一个方向，下降了 38%，至 207 亿元人民币（31 亿美元）。该公司每股美国存托股票 (ADS) 的价格为 8.52 元（1.27 美元）。
阿里巴巴的营收或多或少符合分析师的普遍预期。盈利能力肯定不是这样的，因为追踪这家亚洲科技巨头的专家预测平均每股美国存托凭证为 10.72 元人民币（1.59 美元）。
该公司的利润受到几个大项目的影响。其中最主要的是资本支出的增加；其中增长了 75%，达到近 677 亿元人民币（101 亿美元）。在全球趋势中，阿里巴巴最近大力投资人工智能基础设施，以支持其传统业务并增强自己的人工智能和云产品。
阿里巴巴因上个月对其处以创纪录的罚款而在本季度记入会计费用，这也对盈利能力造成了打击。欧盟委员会是欧盟 (EU) 27 个成员国的执行机构，因违反欧盟《数字服务法》，对该公司的国际电子商务业务速卖通处以 5.5 亿欧元（6.42 亿美元）的制裁，该法禁止传播有害和非法在线内容。根据相对较新的法律，第三次也是最大一笔罚款发生在 7 月底。
这些成本对公司的自由现金流不利，导致公司自由现金流出现负值，接近 447 亿元人民币（合 66 亿美元）。 2025 年第二季度，净利润为 188 亿元人民币（28 亿美元）。
纽约证券交易所：婴儿
昔日荣耀的重担
另一个因素是显而易见的事实，即阿里巴巴传统的国内电子商务业务如今看起来已经成熟。是的，该公司在该领域仍然非常强大；然而，中国经济低迷和激烈的竞争给它带来了压力。该公司在中国的电子商务业务本季度收入下降 8%，至略低于 1,110 亿元人民币（165 亿美元）。
这可能就是为什么管理层煞费苦心地谈论快速扩张的人工智能和云业务的业绩。来自科技界这些热门领域的收入增长了 45%，让人回想起该公司定期发布此类增长数据的日子。人工智能和云计算仍未能超越电子商务，成为阿里巴巴整体营收的第一大贡献者；其收入为 484 亿元人民币（72 亿美元）。但如果它能够在未来几个季度超越、保持甚至接近这一增长速度，那么它就有很大机会做到这一点。
我认为这就是周四阿里巴巴情绪转入积极区间的原因。然而周四美国存托股价格的小幅上涨表明了谨慎品种的乐观情绪。我认为这与阿里巴巴仍然被认为是一家在线零售商有关，在其对人工智能和云服务的拥抱方面有很多需要证明的地方。
不过，对我来说，45% 的增长和单季度收入接近 500 亿元人民币（74 亿美元）证明，这并不是一个正在经历一次性流行的年轻新贵。阿里巴巴是这些技术领域的重要参与者，并且正在迅速成为这两个领域的巨头。与此同时，鉴于其在电子商务领域的突出地位和影响力，我相信在最坏的情况下，业务将会略有下滑，但未来更有可能持平或勉强实现小幅增长。
在我看来，坚实的基础和蓬勃发展、可持续发展的业务相结合，将使阿里巴巴的股票比财报后的反应所显示的更具吸引力。