Marvell 股价今日大幅走低，原因是 Alphabet 第三季度盈利未达预期，以及媒体报道称该公司正在洽谈收购 Lumentum。
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更具体地说，据彭博社报道，Marvell 正在就收购 Lumentum 进行深入谈判，交易条款和最终协议仍在讨论中。据报道，交易最早可能在下周宣布。
Stifel 分析师在一份报告中表示：“我们认为，此类交易的实际完成可能需要一些时间才能获得美国和中国监管审批机构的批准。”
另一方面，Alphabet 在 2026 年第三季度消耗了 90.7 亿美元的自由现金流，延续了第二季度开始的模式，当时该公司公布了有史以来第一个负自由现金流季度——市场将任何与 Alphabet 基础设施预算相关的芯片制造商视为附带损害。
Marvell 提供网络接口卡、存储控制器和内存控制器，这些控制器直接连接到 Google 的定制 TPU 加速器，形成 Google 人工智能基础设施的结缔组织。扩大的交易还包括一份认股权证，如果达到指定的收入里程碑，谷歌有权收购 Marvell 最多 7% 的已发行股票——如果谷歌关系扩大，这种结构会创造有意义的上升空间，但如果里程碑时间表推迟，就会带来稀释风险。
用外行人的话说，当 Alphabet 的消费能力受到质疑时，这种建筑亲密性就变成了一种负担。
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Alphabet 第三季度业绩显示，营收为 1276 亿美元，低于华尔街普遍预期的 1282 亿美元，每股收益 2.12 美元，大幅低于预期的 3.02 美元。净利润从上年同期的 349.8 亿美元降至 264.7 亿美元。
Google 搜索收入仅增长 12%，远低于分析师预期的 14.7%，这加剧了人们的担忧，即 AI 聊天机器人开始蚕食为 Google 整个 AI 建设提供资金的核心广告引擎，进而蚕食流向 Marvell 等芯片合作伙伴的支出。
首席执行官桑达尔·皮查伊(Sundar Pichai)以不同的方式描述了这一结果，他告诉分析师，该公司“收入运行速度为5000亿美元”，人工智能投资正在推动五年来最高的同比查询增长。
谷歌云收入强化了这一点，本季度同比增长了一倍多，达到 307.1 亿美元。
Marvell 面临的这种风险是结构性的。其最近的季度业绩显示，营收达到创纪录的 27.4 亿美元，同比增长 37%，其中数据中心销售额占总销售额的 79%，这一集中使与谷歌的关系成为超大规模资本支出加速时的头号资产，现在又成为关注的焦点。
Alphabet 的 2026 年全年资本支出指引为 195-2050 亿美元，首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐 (Anat Ashkenazi) 表示 2027 年将进一步增加。
市场现在定价的问题是，如果自由现金流仍然严重为负且搜索增长继续令人失望，那么支出轨迹是否可以维持。
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