只有一家公司的交易日收盘价值超过 5 万亿美元。英伟达 (Nvidia) 在 2025 年 10 月 29 日率先做到了这一点。苹果的交易已突破该水平，但收盘价尚未高于该水平。
Alphabet (GOOGL +1.55%) (GOOG +1.62%) 也接近了。 5 月 13 日，谷歌母公司以创纪录的收盘价 402.62 美元计算，其市值约为 4.86 万亿美元，比底线低了不到 3%。
截至我撰写本文时，该公司股价已跌至 344 美元左右，公司市值约为 4.2 万亿美元。从这里达到 5 万亿美元需要上涨约 19%，或者以今天的股票数量计算，每股 A 类股票上涨约 410 美元。到 2027 年底实现这一目标意味着每年增长约 15%。
我认为 Alphabet 在 2028 年之前就能实现这一目标。而且这个案例几乎完全取决于该业务已经实现的利润增长。
5万亿美元需要什么？
从公布的收益来看，Alphabet 过去四个季度的市盈率约为 17 倍，看起来很便宜。但 2026 年上半年每股收益 14.24 美元，其中一半以上来自其他公司的股权收益，但大部分未实现。
以分析师预计的 2027 年利润来衡量，股价约为市盈率的 23 倍。 Meta Platforms 的股价约为其 2027 年预期收益的 21 倍，因此我认为 Alphabet 的价格对于利润增长如此之快的企业来说是公平的。
如果市盈率保持在倍数水平，那么该股的上涨速度就只能与利润的增长速度一样快。到 2027 年底，Alphabet 的盈利能力必须增长 19% 左右，即每年增长 15% 左右。
Alphabet 的营业收入在 2026 年第二季度同比增长 30%，达到 408 亿美元，这表明该公司是多么容易地实现这一目标。这一增长率与第一季度持平，并且比 2025 年第四季度 16% 的增长有所加速，第四季度吸收了与 Waymo 相关的 21 亿美元补偿费用。
换句话说，去年全年增长15%就差不多达到目标了。今年的速度是这个速度的两倍。
云的份额更大
Alphabet 的营业收入较去年同期增加了 95 亿美元，其中 Google Cloud 增加了约 60 亿美元。云收入飙升 82%，达到 248 亿美元，营业利润率从 20.7% 攀升至 35.6%，使该部门的营业收入达到 88 亿美元。一年前，Cloud 获得的营业收入还不到 Alphabet 两大部门的十分之一。如今，它的收入约为 18%。
2027 年可能还会有更多。第二季度，Alphabet 开始向客户的数据中心提供 TPU 系统（围绕其内部人工智能芯片构建的完整设置）。
首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐 (Anat Ashkenazi) 在 Alphabet 第二季度财报电话会议上表示：“我们预计这些协议的绝大多数收入将在 2027 年实现。”
搜索不需要加快预测的速度。第二季度 Google 搜索及其他收入增长 17%，达到 633 亿美元，较第一季度的 19% 略有下降。但包括搜索在内的谷歌服务部门的营业收入仍增长了 20% 左右。
折旧是我关注的风险
最大的风险是贬值。 Alphabet 的折旧费用在第二季度攀升至 71 亿美元，同比增长 42%，此前两个季度均增长 44%。它的增长速度快于营业收入。
还有更多即将到来。截至 6 月 30 日，Alphabet 有 1228 亿美元的财产和设备尚未投入使用，高于 2025 年底的 786 亿美元。这些资产在运行时就开始贬值。管理层还预计，继 2026 年计划达到 1,950 亿至 2,050 亿美元的资本支出之后，2027 年资本支出将再次大幅增长，是 Alphabet 2025 年支出的两倍多。
纳斯达克：谷歌
这是我最不确定的预测部分。但营业收入的增长速度可能是 2026 年上半年的一半，并且仍能达到目标。我认为这一预测最有可能失败的原因是贬值将利润增长率推回去年的 15% 以下。
Alphabet 能在 2028 年之前达到 5 万亿美元吗？我想是的。它所需的利润增长约为该公司目前公布的一半，并且 TPU 销售额可能会在 2027 年实现第二次增长。
Alphabet 股票的 2027 年预期市盈率约为 23 倍，这让我觉得值得考虑——也许随着支出逐渐转化为盈利，可以逐渐买入。但如果 2027 年贬值增速快于我的预期，那么 15 个月的最后期限就没有太多时间来恢复。