即使在最近加速之后，微软（纳斯达克股票代码：MSFT）仍可能拥有另一个杠杆来扩大Azure的增长，法国巴黎银行认为，随着客户合同的续签，更高的定价可能会逐渐增加云收入。该公司还将 SpaceX（纳斯达克股票代码：SPCX）可能的云计算交易视为未来的催化剂，为投资者提供了两种额外的方式来加强微软已经强大的人工智能基础设施故事。

法国巴黎银行分析师Stefan Slowinski表示，微软高管承认Azure定价正在走高，但现有合同不会被重写。

Slowinski 写道，相反，定价将在续订时重置，这表明任何 Azure 定价优势都应该逐渐体现在结果中，而不是在短期内大幅提升 Azure 的增长。

这种区别很重要，因为微软表示 Azure 最近加速进入 40% 中期的增长范围并不是由定价推动的。相反，机队层面效率的提高和运力的持续增加仍然是主要贡献者。

对于投资者来说，这使得定价成为潜在的增量推动因素，而不是已经融入近期增长的因素。

Slowinski 维持微软的买入评级和 549 美元的目标价。

这位分析师还强调了微软对更多计算能力的持续需求。高管们对有关该公司计划到 2032 年将数据中心容量扩大到 38 吉瓦的报道进行了一定程度的反驳，但重申微软仍处于追赶模式，并不断寻求额外的计算能力。

这就是 SpaceX 可以涉足的领域。

微软拒绝证实任何关系，但斯洛温斯基表示，如果未来有可能发布公告，我们不会感到惊讶。 SpaceX 最近透露，一个新的计算客户预计从 12 月开始每月支出约 10 亿美元，这增加了人们对微软可能参与其中的兴趣。

投资者要点

近期更大的信号是 Azure 定价。投资者应关注更新周期、云计算增长以及价格上涨是否会在不损害需求的情况下开始增加收入。 SpaceX 确认的交易将提供另一个产能来源，但执行和经济性比标题更重要。微软还表示，OpenAI 收入共享目前并未推动 Azure 的优异表现，这强调了核心云需求仍然是本文的核心部分。