说 Argenx ( ARGX -0.30% ) 正在增长是轻描淡写的。该制药商已连续 18 个季度实现令人印象深刻的收入增长。 2026年第二季度其销售额同比猛增60%，环比猛增17%。
投资者已经认可了 Argenx 的成功。今年迄今为止，该生物技术股轻松跑赢整体市场，并且在过去三年中上涨了一倍多。但 Argenx 仍然被低估吗？
业务比股票图表显示的还要强劲
Argenx 的收入增长来自何处已不是什么秘密。该公司的 Vyvgart 和 Vyvgart Hytrulo 疗法在治疗严重自身免疫性疾病方面继续获得动力。
Vyvgart 在美国被批准用于治疗全身性重症肌无力 (gMG)，在日本被批准用于治疗免疫性血小板减少症 (ITP)。 Vyvgart Hytrulo 将 Vyvgart 与重组人透明质酸酶 PH20、Halozyme（纳斯达克股票代码：HALO）的药物输送技术相结合。它还被批准用于治疗 gMG 和慢性炎症性脱髓鞘性多发性神经病 (CIDP)。
但 Argenx 的顶线只是故事的一部分。该公司公布第二季度盈利 4.72 亿美元，几乎是去年同期利润的两倍。其营业利润正在扩大。
Argenx 首席财务官 Karl Gubitz 最近告诉路透社，gMG 市场的竞争对手“都支持 Vyvgart”。 Gubitz 还指出，目前只有约 20% 的 gMG 患者正在接受新型生物制剂，这为 Argenx 的未来增长留下了巨大的空间。与此同时，Vyvgart 特许经营权的 CIDP 市场渗透率还处于早期阶段。
Argenx 即将迎来激动人心的时期
Argenx 最近报告了一项重大临床胜利。 2026 年 8 月 17 日，该公司宣布了一项评估 Vyvgart Hytrulo 治疗自身免疫性肌炎的后期研究的积极结果，这种自身免疫性疾病影响了美国约 10 万人。管理层认为这一适应症代表着一个数十亿美元的机会。
更多好消息可能即将到来。 Argenx 预计将于 2026 年第四季度报告 empasiprubart 治疗多灶性运动神经病 (MMN) 的 3 期研究结果。如果这些结果看起来不错，该公司将有能力推出第二个“产品管线”。
Argenx 计划明年发布另外四项重要公告。它计划于 2027 年上半年报告 Vyvgart 治疗 ITP 的关键研究的主要结果，并于下半年报告另一项治疗干燥病的关键研究的主要结果。该公司还预计在 2027 年下半年报告两项评估 empasiprubart 治疗 CIDP 的研究结果。
最近收购的 Forte Biosciences 为 Argenx 的产品线增添了另一个有前途的候选药物，即抗 CD122 抗体 FB102。 Argenx 预计在 2026 年底前公布乳糜泻实验疗法的 2 期研究结果和斑秃 1b 期研究的结果。
判决结果
Argenx是否被低估了？据华尔街称，结论是“是”。标准普尔全球公司 (S&P Global)（纽约证券交易所股票代码：SPGI）8 月份对 23 名分析师进行了调查，其中 20 名分析师将该股评级为“买入”或“强力买入”。其他三人建议持有 Argenx。该股 12 个月目标价反映了大约 14% 的潜在上涨空间。
当然，Argenx 看起来很贵，其股价的预期市盈率为 37.5 倍。然而，具有重大机遇的成长型股票通常具有溢价估值。
鉴于 Vyvgart 的扩张机会及其前景广阔的产品线，我同意分析师的观点。尽管取得了巨大成功，Argenx 仍然是一只被低估的生物科技股。