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苹果股票的关键统计数据
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苹果 (AAPL) 股价本周上涨约 0.6%，收于 341 美元附近，略低于 345 美元的 52 周高点。此举很平静，但该股的基调仍然充满信心。过去一年，该公司股价上涨了约 34%。投资者花了一周的时间来消化一项重要的许可协议和新硬件。
最重要的更新来自高通。两家公司续签了全球专利许可，于 2027 年 4 月 1 日生效。之前的协议将于 2027 年 3 月 31 日到期。因此，苹果在构建自己的调制解调器芯片的同时，仍然可以使用基本的蜂窝技术。
苹果还于 9 月 22 日开始销售新的 Mac mini 和 Mac Studio 型号。M6 Mac mini 是苹果首款采用 2 纳米工艺打造的 Mac，这是一种更小、更高效的芯片设计。同时，Mac Studio 可以搭载高达 512GB 的内存，用于本地运行 AI 模型。该宣传针对的是想要削减经常性云费用的专业人士。
话会议上表示，供应限制反映了“坦率地说，需求预测问题，iPhone 和 Mac 的表现都比我们想象的要好得多。”该季度 iPhone 收入增长 22%，达到 543 亿美元，而 Mac 销量增长 29%。展望未来，问题是供应是否能赶上支持 9 月季度 9% 至 11% 增长的指导。
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一项伟大的业务定价就像一个
根据截至 2028 年 9 月 30 日实现的估值模型假设，该股票的模型使用：
根据这些输入，该模型估计目标价格为 374 美元，这意味着当前股价 341 美元的总上涨空间为 9.6%，未来 2.0 年的年化回报率为 4.7%。
这些假设并不吝啬。每年 11.1% 的收入增长率将超过苹果 5 年平均增长率 8.7% 以及过去一年 6.4% 的增长率。 32.3% 的营业利润率也略高于去年的 31.5%。因此，该模型已经将强劲的 iPhone 18 周期归功于苹果。
问题是起始价格。苹果的预期市盈率为 37.1 倍，远高于 28.7 倍的 5 年平均市盈率。该模型的 30.5 倍出口倍数假设当前水平有所降温。这种多重压缩吸收了大部分盈利增长。
该股的年回报率为 4.7%，看起来估值很高，但并不便宜。该水平低于 5% 的水平，上行空间开始看起来有限。微软还以较低的倍数提供了更快的预期增长，这使得苹果的溢价更难以仅凭数字来证明合理。
所有这些都没有让苹果公司成为一个破碎的故事。相反，未来的收益可能需要来自盈利增长，而不是更高的市盈率。由新 Siri 驱动的更快的人工智能升级周期是击败该模型的最现实途径。
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苹果的人工智能硬件推动使其比以往任何时候都更接近微软（MSFT）和英伟达（NVDA）。其新款 Mac 旨在降低运行人工智能的成本，该市场由 Nvidia 芯片和 Windows PC 主导。这种比较还暴露了明显的估值差距。
微软的预期市盈率为 26.1 倍，远低于苹果的 37.1 倍。然而分析师预计，未来两年微软的收入每年将增长 18.7%，而苹果的增幅为 12.6%。微软的 LTM 运营利润率也更高，为 46.8%，而苹果为 33.2%。
英伟达的数字更加惊人。分析师预测两年内收入年增长率为 77.8%，而其 LTM 市盈率为 28.4 倍，而苹果为 39.1 倍。 Nvidia 的 LTM 营业利润率达到 65.2%。在增长和盈利能力方面，苹果正在付出更少的代价。
不过，苹果的护城河有所不同。它拥有超过 25 亿台活跃设备，这为每一项新服务提供了大量的内置受众。 Alphabet (GOOGL) 正在通过围绕 Gemini AI 构建的价值 899 美元的 Googlebook 笔记本电脑来测试这种忠诚度。这与新款 M6 Mac mini 的起售价相匹配，让苹果的生态系统实力受到直接考验。
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是什么推动苹果股票继续上涨？
iPhone 18 周期是近期的主要推动力。苹果的 iPhone 18 Pro 售价为 1,199 美元，Pro Max 售价为 1,299 美元，首款可折叠手机 iPhone Duo 售价为 1,999 美元。更高的价格可能会提高平均售价，这意味着每部手机的销售收入会增加。先进芯片的供应仍然是值得关注的制约因素。
第四季度财报预计将于 10 月 29 日左右发布，届时将首次公布该发布结果。管理层预计收入增长 9% 至 11%，其中包括 2.5 个百分点的货币逆风。 47% 至 48% 的毛利率指引包括关税退款的一分优惠。
人工智能仍然是决定因素。苹果推出了新的 Siri 英语测试版，并计划推出另外五种语言。 Google 的 Gemini 有助于推动个性化体验。如果 Siri 推动升级，收益可能会超出模型的假设。
领导层和法律的变化又增加了一层。约翰·特努斯 (John Ternus) 接替蒂姆·库克 (Tim Cook) 担任首席执行官，库克则担任执行董事长。另外，美国政府反对最高法院在 Epic Games 案中针对苹果公司的部分藐视法庭裁决。有利的结果可能会缓解应用商店的经济压力。
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