对于 Arista Networks (ANET) 来说，今年是供应受限的高速增长的一年。该公司提供高速数据中心交换，云巨头微软和Meta是其长期的主要客户。

目前，对其人工智能网络设备的需求远远超出了该公司采购组件的能力。作为回应，管理层倾向于做出多年采购承诺，以确保其供应链的安全。

目前市场正在为这个故事付出 63.2 倍往绩市盈率的代价。它的倍数是否过高，或者今天的价格所暗示的增长是否合理？下面我们来解压一下。

在我们深入了解该估值背后的数学之前，ANET 当前的数据值得牢记作为参考点：

LTM 指的是过去十二个月。

价格要多少

为了在未来 5 年内捍卫 ANET 235.1B 的市值，必须解决三件事。市盈率从今天的 63.2 倍稳定到 25.2 倍，这是规模化、优质技术硬件特许经营成熟时所要求的市盈率。利润率接近 38%，这取决于该公司自己的业绩记录，该记录已经达到或高于成熟同行的收入。收入从目前的 $9.7B 复合到到期时的 $24.4B，支持 $9.3B 的年度净利润。最后一行计算出所需的收入复合年增长率为 20%，低于目前业务运营的 31%。

这现实吗？

不断扩大的人工智能业务推动了增长，管理层提高了该部门的收入目标。 Arista 还从竞争的 InfiniBand 技术中赢得客户，并期望增加新的大型云客户。

主要风险是，严重的全行业零部件短缺的持续时间将比预期更长。管理层已经表示，这是一个持续多年的问题，将限制增长并给毛利率带来压力。

该市盈率的要求低于企业目前所能提供的水平。上述风险会将其推至市盈率已经假设的线以下。

该公司应对多年供应危机的能力将决定其能否满足其历史性的需求激增。

有关 ANET 的不同解读，请参阅我们最近的文章《Arista Networks 股票的悄然飙升掩盖了不稳定的前景》。

您应该投资 Arista Network 吗？

对今天的高倍数增长进行逆向分析显示，犯错的余地很小。在这些估值下，单一股票的论点本质上是脆弱的。正如历史波动性所表明的那样，依赖一个头寸的完美定价数学会忽略高倍数股票在更广泛的市场波动期间面临的结构性风险。解决方案是基于规则的投资组合方法。

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