沃伦·巴菲特在担任伯克希尔·哈撒韦公司 ( BRKA -0.84% ) ( BRKB -0.57% ) 首席执行官的最后几年里，有一个特点是他在公司资产负债表上积累了大量现金。伯克希尔哈撒韦公司拥有数十家企业，每个季度都会产生大量的自由现金流。
除此之外，巴菲特在其任期的最后 13 个季度中成为伯克希尔股票投资组合中股票的净卖家。他甚至在担任首席执行官的最后一年半时间里暂停了股票回购。
结果，他将伯克希尔·哈撒韦公司的控制权移交给了格雷格·阿贝尔，并拥有约 3690 亿美元的可投资现金和等价物可供投资。阿贝尔更多地被认为是一名运营商而不是资本配置者，他已经开始工作了。在第一季度进行了多次重大收购之后，他在第二季度为伯克希尔哈撒韦公司的投资者配置了约 350 亿美元的现金。
以下是他购买的东西以及这对股东的意义。
阿贝尔第二季度最大一笔采购
上个季度，阿贝尔斥资 235 亿美元为伯克希尔投资组合购买了新的股权头寸。
阿贝尔最大的一笔购买可能是 Alphabet (GOOG -0.12%) (GOOGL -0.13%) 股票。 6 月份，他就科技股私募 100 亿美元进行了谈判，这是谷歌母公司 850 亿美元融资的一部分。阿贝尔可能在本季度购买了更多股票，因为该股最终跌破了私募中协商的价格。
巴菲特表示，他于去年第三季度开始在 Alphabet 建仓。他认为 Alphabet 能够为其云计算业务的投资资本带来非常丰厚的回报。更重要的是，他认为将数千亿美元投入高回报业务的机会是一个巨大的机会。
事实上，Alphabet 上个季度的云计算收入同比增长了 82%，并且有大量积压的未实现收入。凭借出色的需求可视性，可以充满信心地构建它，并且随着时间的推移，它应该会产生稳定的现金回报。市场关注自由现金流，但只要资本成本保持低于 Alphabet 的回报率，它看起来就是一项稳健的业务。
另一笔业务收购
伯克希尔哈撒韦公司上季度同意以 68 亿美元收购 Taylor Morrison Home。包括公司资产负债表上的债务在内，企业总价值为85亿美元。虽然阿贝尔直到本季度才完成交易，但这笔现金已指定给该房屋建筑商。
高抵押贷款利率和房价令房屋建筑商股票承压。尽管面临这些挑战，但从长远来看，住宅建筑商仍然存在巨大的机会。美国面临严重的住房短缺问题。今年春天的一份白宫报告详细说明了至少 1000 万套住房的短缺。
阿贝尔可能会看到利用规模经济的机会。伯克希尔哈撒韦公司已经拥有 Clayton Homes，此次合并将使其成为美国第四大住宅建筑商。泰勒·莫里森首席执行官谢丽尔·帕尔默在一份新闻稿中表示：“通过与伯克希尔和克莱顿的区域现场建造住宅建筑商联合，我们获得的规模和影响力具有变革性。”
住宅建设业务为伯克希尔提供了另一个部署资本并获得良好现金回报的机会。
回购恢复
阿贝尔在第一季度重新启动了伯克希尔的股票回购计划，但只购买了 2.34 亿美元的股票，令投资者感到失望。上季度他在回购方面取得了巨大进展，股东回报总额达到 45 亿美元。这是自 2023 年第一季度以来最大的总数。
纽约证券交易所代码：BRKB
此次回购表明阿贝尔和巴菲特认为伯克希尔股票很便宜。董事会仅在股票交易价格低于其内在价值时授权股票回购，内在价值由首席执行官（阿贝尔）在咨询董事会主席（巴菲特）后保守地确定。为此，该股目前的交易价格约为账面价值的 1.46 倍，略高于上一季度的估值，但仍在巴菲特过去认为具有吸引力的范围内。
根据公司 10 季度报告的总股数，阿贝尔在 7 月份斥资数十亿美元回购了更多股票。
收购日本贸易公司
最后值得强调的收购是伯克希尔通过其子公司 National Indemnity 继续收购日本贸易公司。上季度，这些公司报告说伯克希尔增加了丸红、三菱和住友的股份。没有报告每项业务增持股份的具体支出总额。
每家日本贸易公司都经营多元化的业务组合，其运作方式与伯克希尔哈撒韦公司在美国的做法非常相似。更重要的是，伯克希尔可以以极低的利率借入日元来对冲汇率不利因素。众所周知，其对综合商社的投资所获得的股息远远超过了承担债务的成本。由于日元疲软，对冲已被证明极其有价值。
阿贝尔还看到了与日本贸易公司发展战略关系的机会。今年早些时候，他与日本保险公司东京海上建立了另一项战略关系。
从长远来看，阿贝尔的资本配置策略是否能证明其有效性还有待观察。尽管总额达到 350 亿美元，但这一数额仍然只占伯克希尔可用现金的一小部分。截至本季度末，该公司有超过 3590 亿美元的现金和等价物可供投资。