8 月 11 日，国际商业机器公司（纽约证券交易所股票代码：IBM）宣布与 Together AI 达成一项价值 2.4 亿美元的多年协议，在 IBM Cloud 上部署 NVIDIA HGX B300 系统的大规模集群。该交易的重点是通过 NVIDIA 公司（纳斯达克股票代码：NVDA）的 Spectrum-X 以太网扩展开源 AI 模型推理。几天后，即 8 月 13 日，IBM 加倍努力，加入了 OpenAI 的精英合作伙伴层，将 GPT-5.6 和 Codex 等前沿模型嵌入 IBM Consulting Advantage，同时部署专门的工程部门来构建企业 AI 工作流程并加强网络防御。这些举措共同说明了科技传统巨头和人工智能基础设施垄断者如何迈向企业人工智能扩张的下一阶段。

财务绩效：规模和轨迹

比较最新的公司报告突显了两家科技巨头在财务规模和增长率方面的明显差异。国际商业机器公司（纽约证券交易所股票代码：IBM）报告 2026 年第二季度收入为 172 亿美元，同比小幅增长，​​但低于华尔街预期，导致管理层将全年收入增长指引下调至 4-5%。尽管面临营收压力，IBM 仍表现出了严格的成本执行能力，实现了每股 2.93 美元的营业利润，将税前营业利润率扩大至 19.2%，并产生了 48 亿美元的上半年自由现金流。在红帽 11% 增长的推动下，软件业务以 78 亿美元的收入（增长 5%）一马当先，而咨询业务则创造了 53 亿美元的收入。

NVIDIA 公司（纳斯达克股票代码：NVDA）报告了 2027 财年第一季度的情况，其财务状况完全不同。在数据中心收入 752 亿美元的推动下，收入同比猛增 85%，达到创纪录的 816 亿美元。非 GAAP 摊薄后每股收益达到 1.87 美元，轻松超出预期。 NVIDIA 的非公认会计原则毛利率保持在 75.0% 的惊人水平，季度自由现金流达到 485 亿美元，向股东返还 200 亿美元，同时将回购计划扩大了 800 亿美元。在 IBM 稳步推进企业转型的同时，NVIDIA 作为 AI 硬件建设的底层引擎，继续创造历史性回报。

牛市和熊市案例

IBM 的牛市取决于其企业集成飞轮。通过托管 Together AI 的开源推理基础设施并与 OpenAI 合作，IBM 将其咨询部门定位为复杂企业 AI 工作流程的关键集成商。其 246 亿美元的软件年度经常性收入也提供了不断增长的高利润收入基础，可以支持稳定的增长。然而，悲观的理由集中在收入增长缓慢和执行风险上。咨询支出仍然对更广泛的宏观经济延迟敏感，而 IBM 对第三方芯片的依赖可能会限制其在云人工智能产品中保持竞争力的能力。

英伟达的牛市理由是其在人工智能计算基础设施领域的主导地位。在即将发布的财报之前，华尔街仍然高度乐观，瑞银预计第二季度将大幅增长，第三季度指引也将强劲，同时目标是到 2027 年每股收益将达到 15 美元以上，因为 Blackwell 的需求仍然强劲，而且其下一代 Vera Rubin 架构也正在崛起。高盛还看到了代理人工智能和 NVIDIA 与合作伙伴的 5000 亿美元融资平台的额外优势。不利的一面是，英伟达面临着客户高度集中、超大规模企业开发定制芯片时潜在的毛利率压缩以及主要产品转型期间可能出现的供应链瓶颈等风险。

Insider Monkey 的对冲基金数据分析

机构备案文件显示，到 2026 年中期，对冲基金的信念将出现显着分化。 IBM 的对冲基金参与度下降，从 2025 年第四季度的 63 名持有人下降到 2026 年第一季度的 59 名。值得注意的是，Citadel Investment Group 在 IBM 持有双重头寸，将其看涨期权增加了 49%（320 万股），同时将看跌期权增加了 137%（290 万股）。

相反，对 NVIDIA 的广泛对冲基金兴趣有所扩大，持有人从 264 名增加到 275 名。Ken Fisher 的 Fisher Asset Management 将其大量股份增加了 3%，达到 9093 万股（182 亿美元），而 Citadel 持有 121.9 亿美元的 NVIDIA 看涨期权，反映出机构对这家芯片制造商对蓝色巨人的大量买入。

结论：投资者下一步应该关注什么

虽然两家公司都受益于企业人工智能部署，但 NVIDIA 公司（纳斯达克股票代码：NVDA）仍然是该周期的纯粹复合者，而 IBM 则充当缓慢而稳定的企业实施者。展望未来，国际商业机器公司（纽约证券交易所股票代码：IBM）的投资者必须关注其精英 OpenAI 合作伙伴关系和 Together AI 云集群能否转化为加速的软件收入和咨询预订，以抵消更广泛的宏观阻力。对于 NVIDIA 投资者来说，所有人的目光都集中在即将发布的第二季度收益报告上，特别是管理层对 Rubin 架构提升、接近 75% 的毛利率可持续性以及全球代理 AI 计算需求规模扩大的容量限制的评论。

虽然我们承认 NVDA 作为一项投资的潜力，但我们相信某些人工智能股票具有更大的上涨潜力，并且下行风险较小。如果您正在寻找一只被极度低估的人工智能股票，并且该股票也将从特朗普时代的关税和离岸趋势中受益匪浅，请参阅我们关于最佳短期人工智能股票的免费报告。