Palantir Technologies (PLTR) 的股价在过去 12 个月中的市盈率为 156.6 倍，而标准普尔 500 指数的市盈率为 22.6 倍。由于 Palantir 已经从其销售中获得了巨额利润，因此该估值看起来像是对这些销售额仍能增长多少的赌注。那么买家为 Palantir 的哪一部分业务付费呢？
Palantir 在国内商业客户中增长最快
在 2026 年 8 月 3 日的电话会议上，管理层表示，2026 年第二季度来自美国商业客户的收入同比增长 149%，达到 7.64 亿美元。同季度，Palantir 政府业务整体增长 79%，总收入增长 92.8%。
管理层表示，需求来自寻求主权人工智能的公司。这些客户希望完全控制他们在 Palantir 的 AIP 平台上构建的人工智能背后的数据、逻辑和安全性。 Palantir 本季度拥有 653 名美国商业客户，比去年同期增长 35%。
Palantir 的增长速度有多快？
按照这个价格，仅仅为了维持其 4720 亿美元的市值，而没有任何回报，Palantir 就必须在七年内每年以 33.6% 的速度增长。按照 28.8 的成熟市盈率计算，支撑这一价值需要 164 亿美元的年利润。假设净利润率为 35%，Palantir 将需要 469 亿美元的收入才能实现这一目标。这一收入要求是 Palantir 在截至 2026 年 6 月的 12 个月内收入 61.6 亿美元的 7.61 倍。我们认为该利润率略低于该公司过去 12 个季度末的平均水平 23.1% 和峰值 49.0% 的一半。我们使用七年的时间线，这是我们最长的时间线，因为 Palantir 今天的市盈率是成熟市盈率的 5.44 倍。
与保证金和期限一样，成熟市盈率也是 Trefis 假设。我们将 60% 的权重分配给 28.0，这是我们对软件公司的水平。另外 40% 将用于支付 Palantir 在过去 12 个季度末的平均市盈率 246.0。由于该历史平均值如此之高，因此我们使用 30 来代替。
Palantir 能保持这么快的增长吗？
管理层预计 2026 年也是如此。在 8 月 3 日的电话会议上，管理层将收入指导上调至 81.5 亿美元至 81.6 亿美元之间，比 2025 年增长 82.2%。还预计 2026 年美国商业收入将增长至少 134%，比公司整体增长速度更快。 2026 年之后，Palantir 仍需在六年半的时间内以每年 30.9% 的速度增长。这比指南慢，但公司必须维持更长时间。
Palantir 的发展并不总是那么快。截至 2023 年 6 月的 12 个月内增长了 17.2%，而截至 2026 年 6 月的 12 个月内增长了 78.9%。
所需的增长对 Palantir 的年限最为敏感。经过五年而不是七年的评估，Palantir 必须每年增长 50.1%。如果该公司保持最近 12 个月 49.0% 的净利润率，那么每年需要 27.4%，但该利润率是 2020 年中期以来任何季度末的最高水平。
为了维持目前的价格，Palantir 必须在 2026 年之后的数年内保持其美国商业业务的增长，同时维持目前的大部分利润。如果增长速度回落到几年前的水平，Palantir 将需要更多的时间，而该股票将成为风险更大的赌注。 Palantir 在 2026 年 11 月发布报告时需要关注美国商业客户的收入增长情况。
您已经拥有多少 Palantir 技术？
如果您拥有标准普尔 500 指数或纳斯达克基金，那么您就已经拥有 Palantir Technologies 以及领导这些基金的少数巨头。 Trefis High Quality (HQ) 投资组合采取了不同的路线：30 家优质公司的权重相同，因此没有一只股票占主导地位。自 2020 年 9 月成立以来，该指数的回报率为 105%，领先于标准普尔 500 指数、标准普尔中型股和罗素 2000 指数的基准。
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