当 Robinhood 和 Coinbase 于 2021 年上半年上市时，两家公司占据了截然不同的路线。如今，这两家创始人领导的公司在多个方面发生冲突，Robinhood 试图收购 Coinbase 加密货币帝国的大部分股份，而后者则将自己重新定位为股票等的“万能交易所”。两家公司本周都会公布第二季度收益，他们的业绩可能会揭示谁更占上风。
尽管市场对这两只股票的态度都在恶化，但有强烈迹象表明，Robinhood 一家公司凭借其在预测市场和代币化金融等新兴领域的早期势头，有望扭转局面。与此同时，Coinbase 在一项涉及其内部区块链的战略上投入了大量资金，但尚未获得回报，因此正在努力寻找自己的立足点。
Robinhood 定于周三下午 5 点发布第二季度财报。 ET 和 Coinbase 将于周四同时进行。分析师预测 HOOD 的每股收益约为 0.40 美元，营收约为 12.5 亿美元。对于 COIN 来说，普遍认为该公司每股收益将损失约 0.36 美元，收入约为 13 亿美元。
尽管这两个竞争对手将带来大致相同的收入，但分析师显然更看好 Robinhood，瑞穗银行的丹·多列夫 (Dan Dolev) 预测该公司可能成为“经纪行业第一个‘超大规模’”。 Coinbase 的前景更加复杂，分析师对该公司在加密货币市场疲软的风险敞口表示担忧，一些分析师将其股票评级下调至“持有”或“卖出”。
不过，也许最能说明问题的是，Robinhood 目前的市值约为 850 亿美元，是其竞争对手的两倍，这表明投资者相信它具有更大的增长潜力，尽管 Coinbase 在过去一年带来了相当多的收入。
当谈到本周的收益时，投资者将寻找一个熟悉问题的答案：这些公司在实现收入来源多元化方面取得了多大成功？这个话题对 Coinbase 来说尤为重要，该公司在建立“服务和订阅”领域方面取得了重大进展，但仍然主要依赖于加密货币交易收入。
令人担忧的迹象是，Coinbase 上季度来自非交易活动的收入实际上有所下降。同样令人担忧的是，这一类别中的“金鹅”仍然是 USDC 稳定币——Coinbase 5.855 亿美元的服务收入中一半以上都来自于 USDC——而这只鹅现在正受到计划推出自己的稳定币的银行和信用卡公司财团的威胁。
Coinbase 的一个亮点是预测市场，该公司上季度称其为有史以来增长最快的类别之一，年化收入有望达到 1 亿美元。这一进展有助于支持 Coinbase 的观点，即它不再只是一个加密平台，而是一个“万能交易所”——如果 Coinbase 能够在周四表明人们对其新发行的股票有浓厚的兴趣，那么这一观点将会更加有力。
对于罗宾汉来说，情况则截然不同。尽管该公司也受到交易量波动的影响，但其收入中只有 12% 来自加密货币，而其赖以生存的股票则不太容易受到加密货币极端暴跌的影响。与此同时，Robinhood 进军更广泛的金融领域，在信用卡和银行业务等领域取得了重大进展。
虽然预测市场对 Coinbase 来说是一盏明灯，但它们正在成为 Robinhood 的超新星，因为该类别仅在第一季度就带来了超过 1 亿美元的收入。随着 Robinhood 利用其庞大的分销网络建立新的合作伙伴关系，这一数字可能会飙升——这一发展使得该行业最大参与者 Kalshi 的首席执行官将该公司视为其最重要的竞争对手。
尽管 Robinhood 在短期内的定位似乎比 Coinbase 更好，但这两家公司都必须采取更多措施来赢回投资者，如下图所示，尽管今年大盘上涨，但投资者仍对其股票感到不满。对于两家公司来说，好消息是，未来五年将出现一波由区块链驱动的金融创新浪潮，而它们将处于领先地位。
争夺下一波区块链浪潮
唐纳德·特朗普总统在 2024 年底的选举胜利将比特币和其他加密货币的价格推向新的高度，但此后市场在长期低迷中陷入困境，有迹象表明散户投资者已经永远远离加密货币。虽然这损害了 Coinbase 和 Robinhood 的股价，但区块链领域的新发展可能很快就会抵消散户交易者的损失。
这些发展与代币化股票和人工智能驱动的商业领域有关，这两个领域都与区块链密切相关——为 Coinbase 和 Robinhood 内部建立的区块链创造了巨大的机会。
当谈到代币化股票时，最常见的模型涉及以代币形式创建所谓的包装器，该代币在区块链上进行交易，并由托管的股票份额作为支持。 Robinhood 是该领域的先行者，随着金融公司发现基于区块链的股票交易允许即时结算和 24/7 交易，首席执行官 Vlad Tenev 谈到了“代币化超级周期”。
虽然特内夫的描述带有炒作的味道，但有充分的迹象表明他所描述的代币化周期是真实的，因为从摩根大通到纽约证券交易所等传统金融机构都已采取措施接受该模型。
虽然代币化股票的出现似乎会发挥 Coinbase 的天然优势，但该公司进展缓慢。这源于 2024 年决定使用该公司的内部区块链（称为 Base）来建立一个社交网络，鼓励用户创建与其活动相关的加密货币资产。即使按照加密标准，这一努力也被证明是利基市场，Coinbase 首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗 (Brian Armstrong) 最近承认这是一个错误，导致该公司在金融领域奋起直追。
尽管起步缓慢，Coinbase 最近进军股票交易领域，但从长远来看，它在新兴的代币化资产领域占据了有利地位。然而，该公司可能难以执行，因为它面临着由于加密货币市场下滑以及向现任和前任高管支付大量股票奖励而导致的一波高管流失和资本限制。
还有一个问题是区块链活动是否可以转化为有意义的收入。像 Base 这样的区块链通过所谓的排序器费用（与中继和排序交易相关）赚钱，但到目前为止，收入可以忽略不计。
随着代理商务（即利用代理进行在线购买）这一新兴领域的扩展，这种情况可能会发生变化。 Coinbase 通过颁布一种名为 X402 的新开源协议，在该领域取得了早期胜利，该协议已成为代理商参与购物的早期最爱方式。这个新行业也是阿姆斯特朗热衷的项目，可以为 Coinbase 带来可观的收入——尽管可能需要数年时间才能实现这一收入。
Robinhood 也开始涉足代理商务，不过 Tenev 表示该公司很乐意采取依赖 Visa 和 Mastercard 网络的战略。然而，鉴于本月早些时候推出的新 Robinhood Chain 出人意料地受欢迎，并且在交易量方面已经可以与 Base 相媲美，这种情况可能很快就会改变。
不过，所有这一切都需要数年时间才能摆脱，权衡这两家公司的投资者可能会关注一个关键的战略问题：Robinhood 能否比 Coinbase 更快地成为一家成熟的加密货币公司，从而增加一整套传统金融产品。至少就目前而言，罗宾汉正在赢得这场比赛。