2012 年至 2025 年间，嘉信理财美国股息股票 ETF ( SCHD -0.33% ) 仅在三个日历年中出现亏损，其中包括其支付的股息。这些损失都不大。 2018 年是最糟糕的一年，下降了约 5.5%。
这种记录是收益投资者喜欢该基金的一个重要原因。 2022 年，当标普 500 指数 (^GSPC +0.59%) 计入股息后下跌约 18% 时，股息 ETF 仅损失约 3%。
但我不认为失败的年份数是它与众不同的原因。在这 14 年中，标准普尔 500 指数仅在两年内下跌。
值得注意的是，该基金在糟糕时期的影响有多么浅，以及在好时期所付出的代价有多大。
损失较小
嘉信理财公布的年度回报显示，连续三年亏损的年份分别是 2015 年、2018 年和 2022 年。2015 年的亏损几乎不算什么，因为该基金在标普 500 指数上涨约 1.4% 的一年中仅下跌了 0.2%。
2018年，该基金5.5%的跌幅略逊于标普500指数4.4%的跌幅。
换句话说，在连续三年亏损的两年里，该基金的表现并不好于整体市场。可以说，它声名鹊起的一年是 2022 年。
还值得一提的是，全年回报率可能掩盖了这一年的艰难时期。该基金表现最差的一个季度是 2020 年前三个月，下跌约 22%。 2020 年末仍上涨约 15%。
为什么 2022 年的情况如此不同？
答案首先要从基金被允许拥有的资产开始。它追踪道琼斯美国股息 100 指数，该指数仅关注至少连续 10 年支付股息的公司。从这组股票中，该指数选择在现金流相对于总债务、股本回报率、股息收益率和五年股息增长方面得分较高的高收益股票。
这一规则将 2022 年一些最大的输家完全排除在外。亚马逊、特斯拉和Meta Platforms当年没有支付股息。 2022 年，他们的股价分别下跌了 50%、65% 和 64% 左右。
该基金的持仓现在仍以同样的方式倾斜。截至 6 月 30 日，医疗保健和消费必需品（企业在经济低迷时期通常会继续支付费用）约占该基金的 41%。科技股仅占 9% 左右，而更广泛的嘉信美国大盘 ETF 则占 37% 左右。
此外，股息基金的持股成本较低，截至 8 月 31 日，市盈率约为 20 倍。大盘基金的持股市盈率约为 25 倍。
较小的损失并非免费
2022 年疲软的同样的组合也阻碍了该基金在上涨市场中的发展。从 2023 年到 2025 年，股息 ETF 的回报率约为 5%、12% 和 4%，而标准普尔 500 指数的回报率约为 26%、25% 和 18%。综合而言，该基金在这三年内的总收益约为 22%，而该指数的总收益约为 86%。
尽管 2022 年损失较小，但该指数仍遥遥领先。该基金从 2022 年到 2025 年的总收益约为 18%，但标准普尔 500 指数约为 52%。
在过去的 14 年里，如果股息再投资，该基金中的 10,000 美元将变成约 49,000 美元。在标准普尔 500 指数中，同样的金额将达到 70,500 美元左右。
纽约证券交易所中小板：SCHD
2026 年已走向相反的方向
正如我所写，该基金在 2026 年分红后将上涨约 24%，但标准普尔 500 指数上涨约 14%。自 2012 年（2013 年、2016 年和 2021 年）以来，该基金在短短三年内就超越了标准普尔 500 指数。
然而，这种领先地位的很大一部分似乎来自能源。截至 6 月 30 日，能源股约占该基金的 14%。雪佛龙和康菲石油公司是其持有的 10 大股票中的两家，今年的股息涨幅均超过 40%。其最大持股德州仪器 (Texas Instruments) 股价上涨近 70%。
当然，基于石油股和一些大赢家的领先优势可能不会持续太久。该基金较长的历史表明强劲的市场通常有利于该指数。
归根结底，该基金的优势在于它在经济不景气的年份里损失得很少，而不是它的损失有多少。我认为该基金对于那些看重艰难的一年中较小的跌幅和稳定的股息流的投资者来说是有意义的。但我会把它与广泛的指数基金配对，因为过去 14 年的经验表明，当市场上涨时，它可能会落后多远。