比特币目前较 2025 年 10 月的历史高点约 124,000 美元下跌约 50%。它的交易价格接近 62,000 美元，过去五个月一直在 60,000 美元至 80,000 美元之间徘徊，使市场处于冷漠状态。

但一项受到密切关注的链上指标表明，这段安静时期可能正在为重大举措奠定基础。

Glassnode 的 RHODL 比率（将长期持有者与新市场参与者持有的财富进行比较）在 7 月初达到 6.5，这是比特币历史上的第二高读数。此后它开始下降，目前已低于 6。至关重要的是，这种压缩是在价格停滞而不是崩溃时发生的。

2022 年，该比率随着剧烈抛售而下滑。 FTX的崩溃导致比特币暴跌至15,000美元左右。 2026 年的情况看起来有所不同。比特币的交易价格继续接近 60,000 美元，而代币易手却没有出现恐慌的迹象。

这表明供应逐渐从长期持有者（其中许多人在 2023 年和 2024 年积累）转移到将当前价格视为折扣的新买家群体。

根据威科夫的模型，这种趋势也可以归因于分配，即精明的卖家将其持有的资产出售给过于热切的买家。分配阶段通常发生在熊市中期开始时，然后过渡到积累阶段。

在有意义的复苏之前，都会在 2015 年、2019 年和 2023 年低点附近进行长期盘整。在每种情况下，RHODL 比率都会在价格最终突破之前压缩。

市场现已经历了五个月的紧张盘整，但并未出现许多投资者仍在等待的投降事件。

美联储加息可能是导致比特币跌至新低的催化剂，目前市场预计未来六个月将收紧 50 个基点。

6 月份，CEX 交易量五个月来首次增长，现货交易量上涨 15.3% 至 $1.11T，RWA 永续交易量飙升至创纪录的 $311B。