标准普尔 500 指数 ( ^GSPC -0.15% ) 在 8 月 13 日创下最新收盘纪录，收于 7,798.99 点。此后该指数一直在下滑，截至撰写本文时，该指数已比该水平低约 3%。
对于任何持有现金的人来说，这张幻灯片提出了一个合理的问题。 3% 的折扣足以让您现在购买 Vanguard S&P 500 ETF ( VOO -0.14% ) 吗？或者等待更深度的回调才是更明智的举动？
该基金不仅成为 6 月份首只资产超过 1 万亿美元的交易所交易基金，而且截至 6 月初，今年还吸纳了约 690 亿美元的新资金。它拥有其追踪指数中的 500 多只股票（成长型股票和价值型股票），收取 0.03% 的费用率，截至撰写本文时，每股成本约为 693 美元。
以下是历史对如此接近纪录的买入的评价。
在历史高位买入已获得回报
距离历史最高点只有几个百分点的市场可能会让人感觉市场已经没有空间了。历史表明事实并非如此。
摩根大通在对自 1988 年初以来的标准普尔 500 指数 2020 年回报率分析中对此进行了统计。在随机日期购买该指数并将所有股息进行再投资的投资者，83% 的时间在接下来的一年中赚钱，平均 12 个月总回报率为 11.7%。只在指数收于历史高点的日子里买入的投资者在这两方面都表现更好。这些购买在接下来的一年里有 88% 的时间赚钱，平均回报率为 14.6%。
这种模式并不像听起来那么奇怪。牛市往往会持续一段时间，因此，一个足以创造一项纪录的指数往往也足够强劲，能够继续创下纪录。研究发现，在三年和五年的持有期内也存在同样的模式。
换句话说，感觉最危险的切入点（收盘价本身）在历史上已经超过了平均水平。我认为，以低于历史记录 3% 的价格买入，是同样的交易，只是稍稍领先而已。
为什么不等待修正呢？
公平地说，更深的下跌经常出现。富达研究了标准普尔 500 指数从 1980 年到 2025 年的跌幅，发现 93% 的历年跌幅达到 5% 或更多。其中 48% 的年份出现了 10% 或更多的下跌（修正的标准定义）——基本上每隔一年。
但同样的 46 年也表明了为什么现金等待调整的时间往往比计划的要长。在此期间，该指数一年内最大跌幅平均约为 14%，而标准普尔 500 指数的平均日历年回报率仍为 13.3%。
下跌来了，无论如何，市场在大多数年份都收高了。
时机是问题。如果以 8 月 13 日的记录为基础进行 10% 的修正，该指数将略高于 7,000 点，比 9 月中旬的水平低约 7%。当然，不能保证下一次调整会在今天的价格附近开始。如果该指数首先再上涨 12%，那么从最高点下跌 10% 仍将触底反弹，高于目前的市场交易水平。
等待也是两个决定，而不是一个。下跌必须在市场攀升至今天的水平之前到来。然后，当头条新闻仍然丑陋时，资金就必须投入。到那时，购买就很少像现在听起来那么容易了。
昂贵的市场仍然值得购买
需要注意的是价格。 Vanguard 基金的市盈率约为 27 倍。
NYSEMKT：航班
这个价格是假设指数排名靠前的大型科技公司的利润保持以令人印象深刻的速度增长的。从如此昂贵的起点来看，未来十年的回报可能会低于市场的长期平均水平。
不过，当该指数比历史最高水平低约 3% 时，您是否应该购买该基金呢？对于可以持续投资多年的资金，我认为是这样。
当然，接下来 10%（或更大）的变动可能会下降——过去 46 年里没有任何事情排除这种可能性。但历史也表明，等待更好的价格往往会让投资者付出比付出更多的代价。
最终，我今天会买入该基金——也许是美元成本平均。如果市场确实出现下一次调整，我会买入更多。