D-Wave (QBTS +2.72%) 已经拥有了对处于科学前沿的行业至关重要的东西：客户愿意付费的技术。这为 D-Wave 赢得了许多粉丝，但由于年销售额仍达到数千万，其巨大的估值预示着还会有更多的粉丝到来。会吗？
五年后，D-Wave 股票会在哪里？
QBTS - D-Wave 量子
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 21 日美国东部时间下午 4:00
量子计算与传统计算有何不同
首先，简单介绍一下量子计算：您正在阅读本文的手机或笔记本电脑使用位（0 和 1）处理信息。量子计算机使用量子位或“量子位”，它可以以这两种状态的组合存在。这为它们提供了一种根本不同的信息处理方式，这意味着量子计算机可以解决传统方法或多或少无法解决的问题。
当然，“可以”在这里做了相当多的工作。构建业界希望构建的成熟、强大且广泛使用的量子计算机仍然是一个真正的工程挑战。
D-Wave 的商业量子计算方法
D-Wave 的“量子退火”方法尤其擅长优化。思考一些问题，例如跨多个工厂安排工人或改进送货卡车车队的路线。
至关重要的是，这种方法比大多数竞争对手更快地产生了更多现实世界的结果。 D-Wave 已经将其退火技术投入商业化。然而，有一个问题：人们普遍认为，退火比其他方法的优势较小，用长期潜力换取近期效用。
在最近收购 Quantum Circuits 后，该公司现在正在寻求一种替代的基于门的方法，但它传统上一直专注于优化和商业化。
D-Wave 的收入、预订量和持续亏损
这一战略意味着，与一些同行不同，D-Wave 拥有真正的（尽管规模不大）业务。上季度其销售额为 310 万美元，与去年同期持平。然而，有迹象表明未来会更好。
该公司的积压订单为 4,070 万美元。其中包括第一季度 (Q1) 预订的 2000 万美元的系统销售。
尽管收入可能会有所回升，但 D-Wave 仍在苦苦挣扎，第二季度亏损 4800 万美元。
不过，该公司确实拥有不错的财务缓冲，截至 6 月份，该公司拥有 5.462 亿美元的现金和证券。
到 2031 年 D-Wave 增长的两种情景
对于这些情景，我们从 2026 年收入约为 4250 万美元开始，接近当前分析师的共识。
看涨情景
看跌情景
五年后 D-Wave 股票会走向何方？
老实说，五年后我认为 D-Wave 看起来更像后一种情况。该公司已经有了一些实际应用，但将它们变成一个大型的、盈利的业务并继续扩大规模是另一回事。
在这种情况下，我怀疑投资者是否愿意支付接近今天的巨大销售倍数的价格。即使按照 10 倍的销售额计算，D-Wave 的价值也仅为 8.5 亿美元，远低于其目前近 45 亿美元的估值。
当然，我也可能错得离谱。采用可能会加速，D-Wave 的技术改进速度可能会比我预期的更快，而且其退火方法可能会比我想象的拥有更广泛的商业用途。但我怀疑其业务增长速度是否会像许多投资者想象的那么快。