亚马逊 (AMZN +1.82%) 和 Alphabet (GOOG +1.07%) (GOOGL +1.42%) 是人工智能 (AI) 竞赛中支出最大的两家公司。今年，Alphabet 计划在数据中心资本支出上花费约 2000 亿美元。亚马逊也不甘示弱，计划斥资约2200亿美元。这些数字可能很难理解，但是当您看到这两家公司从他们正在构建的数据中心基础设施中产生的投资回报时，它就开始有意义了。
但从投资的角度来看，其中哪一个最有意义？我认为是亚马逊，其原因对于许多投资者来说可能并不明显。
构建他们的云计算单元
亚马逊和 Alphabet 可能会利用他们获得的部分计算能力来实现内部增长，但其中大部分将通过云计算平台出租给客户。亚马逊网络服务 (AWS) 和谷歌云已成为各自业务的重要组成部分，对其服务的需求也从未如此之高。第二季度，谷歌云的积压订单达到 5140 亿美元。作为参考，谷歌云第二季度的收入为 248 亿美元。因此，如果谷歌云停止扩大其数据中心足迹，它将需要五年多的时间才能处理完这些积压的工作。显然，它并没有停滞不前——因此，今年 2000 亿美元的支出法案——这将导致在不久的将来年度收入大幅增长。
GOOGL - 字母表
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 27 日美国东部时间中午 12:45
AWS 的积压订单量为 4960 亿美元，几乎同样大，但其计算平台要大得多，并且在第二季度创造了 422 亿美元的收入，因此它不需要很长时间就能完全交付这些积压订单。尽管如此，这并没有阻止亚马逊在其计算能力上投入巨资，因为它看到需求不断增长。首席执行官安迪·贾西 (Andy Jassy) 指出，亚马逊几乎不具备满足 2026 年需求所需的计算能力，2027 年也可能如此。因此，他们已经看到 2028 年的需求开始出现。这对于这个行业来说是不寻常的，并且预示着云计算市场在未来几年将会增长多少。
AWS对亚马逊的利润有更大的影响
第二季度，谷歌云同比增长 82%，而 AWS 增长 37%。因此，乍一看，投资者可能会认为 Alphabet 是更适合投资的股票，但这并不是全部情况。
现实情况是，就盈利能力而言，谷歌云是 Alphabet 的平均业务部门。第二季度营业利润率为 36%，仅略高于 Alphabet 全公司 34% 的利润率。然而，AWS 39% 的营业利润率远高于亚马逊 14% 的全公司利润率。事实上，AWS 在第二季度约占亚马逊营业利润的 60%。
AMZN-亚马逊
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 27 日美国东部时间中午 12:47
那么，这意味着什么呢？
虽然谷歌云规模小于 AWS，并且在未来几年可能会增长得更快，但这种扩张仅略微加速了 Alphabet 全公司的增长，特别是因为它的规模仍然远小于其他业务部门。另一方面，AWS 是亚马逊业务的重要组成部分，每当其收入增长加速时，亚马逊的整体利润增长就会更快（假设亚马逊的商业部门利润率保持相当稳定）。这意味着亚马逊2026年2200亿美元的巨额资本支出对该公司利润的影响将比Alphabet 2000亿美元的支出对其利润的影响更大。我认为到 2028 年，亚马逊的表现将超越 Alphabet。