对于许多核能股来说，2026 年是艰难的一年，但对于专门从事小型模块化反应堆 (SMR) 的公司来说尤其痛苦。
以NuScale Power (SMR -0.59%)为例，今年以来其股价下跌了48%。另一家 SMR 开发商 Oklo (OKLO -0.65%) 自 2026 年初以来市值已缩水 51%。
你可能会觉得奇怪，尽管核库存承诺提供的能源供应需求持续上升，但核库存却在下降。美国银行研究所的一份报告预测，随着人工智能公司拼命为其庞大且耗电的数据中心寻找新的能源，核能将在未来两年半内带来价值 10 万亿美元的机遇。
报告指出：“在人工智能/数据中心兴起的推动下，电力需求激增，核能提供了一个潜在的解决方案。” “与其他能源相比，它提供可靠的基本负载电力、更小的碳足迹和更高的能源投资回报。”
美国银行的研究人员对小型模块化反应堆感到特别兴奋，至少在原则上，这种反应堆比传统核电站的建造速度更快，前期成本更低，从而更适合满足人工智能行业近期对更多电力的需求。
该银行声称：“技术的新进步现在可能会成为小型模块化反应堆在未来十年重塑核能供应链的转折点。” “在能源需求的背景下，鉴于中小型反应堆等技术的进步可能会在未来十年重塑核电供应链，因为与传统发电厂相比具有重大优势。”
那么，为什么今年 NuScale 和 Oklo 的股价基本上都腰斩了呢？因为小型模块化反应堆行业仍在等待一种关键催化剂的到来。在这一催化剂发挥作用后，您可以预期市场将大幅提高 SMR 股票的评级。
纽约证券交易所代码：SMR
这种催化剂将重塑核能和SMR行业
从纸面上看，SMR 行业前景看好。但重要的是要记住，只有两个这样的系统被成功部署——一个在中国，另一个在俄罗斯。这两个系统都相对较小。目前有超过 80 个 SMR 项目处于开发的某个阶段。但目前尚不清楚其中将建造多少座。其中很大一部分仍然缺乏明确的资金来源。
这就是市场目前主要担心的问题：对小型模块化反应堆的炒作永远不会转化为大规模的、现实世界的采用。在之前的炒作周期中，我们已经看到重大项目被取消。
例如，2023 年，NuScale 最大的一笔交易被该项目的客户终止。
一位行业分析师当时警告说：“尽管犹他州联合市政电力系统项目存在一些特定问题，但该案例中出现的财务挑战和成本趋势将影响任何 SMR 项目。” “这是一场死亡预言；危险信号多年来一直很明显。尽管该项目存在特定问题，但本案中所面临的财务挑战和成本趋势将困扰任何小型模块化核反应堆项目。在理性的世界中，没有公用事业公司或政府会在这些理论反应堆概念上再投入一毛钱。”
目前，NuScale 缺乏来自构成其业务积压的客户的坚定财务承诺。尽管 Oklo 的一些客户已承诺提供部分资本，但其大部分交易仍然不具有约束力。
非约束性协议会转化为现实世界的采用吗？这是SMR行业仍在等待的催化剂。
好消息是这样的催化剂可能很快就会出现。 NuScale 的首席财务官表示，该公司希望尽快与其最大客户田纳西河谷管理局达成购电协议 (PPA) 交易，可能在 2026 年底前完成。购电协议实质上将要求客户支付该项目的电力生产费用，为开工建设扫清道路。如果建成，计划中的 6 吉瓦设施将成为迄今为止世界上最大的 SMR 部署。
NuScale 之前曾让投资者失望过。因此，今年签署的购电协议还远不能保证。但这正是市场希望看到的：Oklo 或 NuScale 能否让其渠道中的客户做出长期、大规模的财务承诺？确认他们可以是市场正在等待的催化剂。