Netflix ( NFLX +1.71% ) 已暂停投资者收益。自 2025 年 6 月 30 日达到 133.91 美元的历史高点以来，股价一直在下跌。目前，它们的交易价格比峰值（截至 7 月 28 日）低了 45%。
投资者很容易对这项业务变得更加悲观，因为该业务不再在轻松的行业背景下运营。因此，我不认为这只顶级流媒体股票每年会上涨 15%，到 2031 年翻一番。原因如下。
公司在不同的环境中运营
我认为投资者现在应该对 Netflix 采取更加低调的看法，原因有几个。首先，收入增长正在放缓。管理层预计 2026 年收入将同比增长 13.3%。假设公司的销售额在未来几年以低两位数的年化增长率增长，这将标志着与过去相比明显减速。
参与度也在软化。在 Netflix 的主要市场美国，该平台占据 5 月份电视总观看时间的 8% 份额。这比 Alphabet 旗下 YouTube 的 13.8% 落后 42%。
竞争从未如此具有挑战性。流媒体视频市场竞争激烈，财力雄厚的竞争对手提供了自己引人注目的内容。还有社交媒体和短片视频，它们非常受欢迎，并且利用了移动设备的普及。
到 2026 年，Netflix 的现金内容支出预计将达到 200 亿美元。这将比 2025 年增长 10%，快于之前五年 8% 的复合年增长率。既然该公司将更多的预算用于现场活动和体育赛事，那么假设内容支出的增长速度会比投资者预期的更快并不是没有道理的。
现在的环境与十年前截然不同。当时，Netflix 仍然是城里唯一的纯流媒体游戏。它主要与有线电视网络竞争。该公司的用户体验优于传统的线性电视，让消费者可以从大量的连续剧、电影和纪录片中进行选择，并随时随地观看他们想要的内容。
是时候重新设定期望了
就其价值而言，流媒体股票的估值已大幅下降。 Netflix 股票的市盈率为 23.1。现在的市盈率比 12 个月前便宜了 54%。
然而，估值偏低并不能自动保证未来五年的业绩跑赢大市。我认为投资者正在接受这样一个事实：Netflix 可能正在进入其历史的新篇章，这将带来更多挑战。