与其他超大规模企业一样，Alphabet (GOOG +0.87%) (GOOGL +0.97%) 加大了建设人工智能 (AI) 基础设施的支出。据报告，2026 年上半年资本支出为 806 亿美元，预计今年资本支出总额为 1,950 亿至 2,050 亿美元。
投资者主要担心的是所有这些支出是否会带来足够的利润增长。谷歌云的最新数据表明该公司的资本支出已开始获得回报。
谷歌云刚刚经历了有史以来最好的季度
Alphabet 正在大力投资数据中心，但它也受益于人工智能基础设施不断增长的需求。 2026 年第二季度，谷歌云收入同比增长 82%，达到 248 亿美元。该收入创下了谷歌云的新纪录，超过了华尔街 225 亿美元的预期。
相比之下，这比另外两家顶级云提供商亚马逊和微软的增长更快。 2026 年第二季度，亚马逊网络服务收入同比增长 37%，微软云收入增长 26%。
至关重要的是，谷歌云不仅仅是赚更多的钱。它也变得更加有利可图。营业收入同比增长两倍多，从 28 亿美元增至 88 亿美元，该部门的营业利润率从一年前的 20.7% 增至 35.6%。盈利能力的增长速度甚至快于销售额的增长速度，这表明 Alphabet 的人工智能支出可能是值得的。
纳斯达克：谷歌
谷歌云还拥有 5140 亿美元的大量积压订单，高于一年前的 1060 亿美元，管理层预计积压订单的一半将在 24 个月内转化为收入。限制因素是供应，因为首席财务官表示需求超过了公司的人工智能投资。鉴于积压的规模，谷歌云的销售可能会继续大幅增长。
Alphabet 巨额资本支出的负面影响
Alphabet 的人工智能支出有其风险。该公司的自由现金流在 2026 年第二季度骤降至负 59 亿美元，低于第一季度的 101 亿美元，也是 Alphabet 自 2004 年上市以来的第一个负季度。债务已从去年的 236 亿美元激增至 982 亿美元。 Alphabet 还表示，它可能会通过市场计划来获取股权，这将稀释股东权益。
Alphabet 是一家利润丰厚的企业，但它的支出超出了其运营现金流，并承担了债务来构建更多计算能力。如果人工智能热潮放缓，或者经济低迷导致公司收紧预算，Alphabet 最终可能会陷入这样的境地：其昂贵的人工智能赌注无法带来足够的销售增长，从而变得不值得。
未来看什么
尽管 Alphabet 的资本支出持续上升，但其支出是为了满足大量需求和 5140 亿美元的积压订单。这种类型的支出也是保持与其他超大规模提供商竞争的一部分——亚马逊、微软和 Meta Platforms 都在数据中心方面进行了大量投资。
Alphabet 预计将在 10 月底公布 2026 年第三季度收益报告，这将提供有关其人工智能支出盈利能力的宝贵信息。谷歌云的收入、营业收入和积压订单都值得监控。我认为 Alphabet 是目前最好的人工智能投资之一，如果利润率和谷歌云积压继续令人印象深刻，那将增强其价值。