沃伦·巴菲特花了几十年的时间告诉日常投资者，他们最好的选择是将资金投入标准普尔 500 指数 (^GSPC -0.48%)，并给它时间增长。不要花大量时间研究股票，希望能跑赢大盘。只要买入美国经济，让长期复合增长来完成剩下的事情即可。

但巴菲特最喜欢的估值指标之一现在正在发出警告。

衡量美国股市总价值相对于美国国内生产总值（GDP）的巴菲特指标最近触及244%，为历史最高水平，远高于科技泡沫峰值150%左右。换句话说，投资者正在为美国经济增长的每一单位支付创纪录的高价。

巴菲特曾表示，每当该指标接近200%时，投资者就在“玩火”。这是否意味着投资者应该立即退出标准普尔 500 指数？

未必。

沃伦·巴菲特。图片来源：The Motley Fool。

昂贵的股票可能会变得更加昂贵

巴菲特指标具有直观意义。股价最终需要企业盈利和经济增长的支撑。

但重要的是要认识到这是一种估值指标。这不是买入/卖出信号。

让我们想象一个场景，当巴菲特指标首次触及 200% 时，您将巴菲特的“玩火”言论牢记在心，并决定出售您在 Vanguard S&P 500 ETF (VOO -0.46%) 的股份。这意味着您可能会在 2021 年末、即 COVID-19 复苏接近尾声的某个时候出售。

你本来可以避免 2022 年的熊市，这很好。但您也将完全错过 2023 年开始的人工智能 (AI) 牛市。您将错过这段时间内超过 100% 的涨幅。

高估值并不能保证股价即将下跌。它们可能会在多年内保持昂贵，并且在正常化之前变得更加昂贵。

这就是为什么今天的巴菲特指标应该更多地被视为风险衡量标准而不是预测。

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投资者仍在为未来的增长付出高昂代价

巴菲特指标是估值指标之一。 Vanguard S&P 500 ETF 的远期市盈率 (P/E) 目前约为 20 倍。这高于其长期平均水平，但考虑到人工智能繁荣带来的预期收益增长，这并非不合理。仅此一点就表明，也许股票并不像巴菲特指标所说的那么贵。

但风险是存在的。考虑到目前的估值水平，任何增长放缓、高通胀、利率上升或企业盈利令人失望的迹象都可能导致股价大幅下跌。

我相信持有股票仍然有意义，特别是如果您距离退休还有几年或几十年的时间。但投资者可能希望降低对未来股市回报的预期。