投资者明白，他们持有的股票关系到该公司的成功或失败。然而，投资者也明白，公司的成功或失败——或潜力——并不总是反映在股票的价格中。诀窍在于知道这种脱节何时存在以及存在何种程度。

这是亚马逊 ( AMZN -1.72% ) 创始人杰夫·贝佐斯很早就被迫接受的事情。尽管他于 1997 年在互联网热潮中将自己的电子商务巨头上市，但 2000 年的互联网泡沫摧毁了这只年轻的股票。总而言之，在此动荡时期，AMZN 股价从 113 美元的峰值跌至接近 6 美元的低点，动摇了投资者对这家羽翼未丰的公司的信心。

杰夫·贝佐斯。图片来源：亚马逊公司

一些首席执行官如果退出就会放弃。其他人会不惜一切代价寻求支撑股价，甚至不惜牺牲公司的长期未来。但贝索斯却不是。正如他在去年的问答环节中所解释的那样，“客户数量每个月仍然在增加。我们的毛利润每个月都在增加……我们的亏损占销售额的百分比每个月都在下降。每一项业务指标——新客户、客户重复购买，以及我们在整个时期监控的一切——都在不断改善。”

换句话说，有充分的理由继续前进。

然后他补充道，“这是对泡沫的普遍观察。企业的基本面可能是脱节的……股票价格只是你实际上几乎无法控制的一种产出。”

定性与定量一样多

贝索斯的简短评论可以说过于简单化了当时发生的一切。他过去甚至说过，幸运的时机和意想不到的发展对年轻公司的成功或失败起着重要作用。 （亚马逊的幸运时机是互联网的迅速普及，而这才刚刚真正开始。）

尽管如此，不可否认的是，贝佐斯的形象也在很大程度上推动了亚马逊最终取得巨大成功。用他的话说，“企业家需要乐观到近乎痴心的地步”。这一点，以及比大多数创始人（以及大多数早期投资者）等待更长时间的意愿通常都愿意等待成功。尽管亚马逊于 1994 年推出，但直到 2004 年才开始持续盈利。

不过，对于耐心的股东来说，等待当然是值得的。

纳斯达克股票代码：AMZN

备查

那么对于投资者来说，可行的收获是什么？实际上有两个。其中之一是接受本杰明·格雷厄姆广为流传的建议：“从短期来看，市场是一台投票机，但从长远来看，它是一台称重机。”贝佐斯承认，他只是想“建立一家重型公司”，最终以反映公司全面和公允价值的方式缩小规模，即使这需要花费数年时间。

另一个要点则更加微妙。这需要发现具有真正持久力的实际机会，然后确定最有能力利用这些机会的公司。亚马逊拥有 Groupon、GoPro 和 Blue Apron 等从未真正拥有过的名字。这是一种可持续的商业模式，拥有宽阔的护城河，服务于拥有大量重复业务的全球市场。

当然，要弄清楚哪些名字具有这些特征，就意味着要超越所有喧闹的炒作。