最近几周，半导体股票遭遇大幅回调，导致该行业最大公司市值蒸发超过 1 万亿美元，原因是投资者质疑人工智能 (AI) 基础设施支出的大规模浪潮最终是否会产生足以证明当今崇高期望的回报。
全球半导体领导者 SK 海力士 (SKHY) 公布创纪录的季度财务业绩后，抛售加速，但仍未给华尔街留下深刻印象，凸显出对人工智能相关芯片制造商的期望有多么高。
尽管近期出现波动，但基本的人工智能投资主题似乎基本没有变化。
云超大规模企业继续向人工智能基础设施投入数千亿美元，而对先进图形处理单元 (GPU) 和高带宽内存 (HBM) 的需求仍然异常强劲。
这可能会让长期投资者想知道，这次调整是否代表着购买该行业两个主要人工智能受益者的有吸引力的机会：Nvidia NVDA）和Micron Technology MU）。
为什么芯片抛售可能过度
更广泛的芯片抛售似乎更多是由估值担忧和获利回吐驱动的，而不是商业基本面恶化。
多种因素共同给芯片股带来压力，包括尽管利润创纪录，但投资者对 SK 海力士盈利报告的反应令人失望、围绕人工智能货币化步伐的质疑、对超大规模资本支出的担忧以及来自中国内存生产商的竞争加剧。
投资者基本上已经从询问人工智能需求是否真实转向询问巨额基础设施投资将多快转化为可持续利润。
这种区别很重要。
到目前为止，人工智能革命尚未停止。相反，在半导体股票去年大幅上涨后，预期变得异常高。在如此强劲的反弹之后，这种幅度的调整并不罕见，尤其是在市场增长最快的行业之一。
从企业运营的效率提升到医疗和潜在疗法的突破，毫无疑问人工智能将在全球经济中发挥至关重要的作用，并可能最终改变人类的健康和生活质量。
NVDA——超卖的人工智能领导者
尽管英伟达股票参与了更广泛的半导体调整，但该公司仍然是人工智能加速器领域无可争议的领导者。
其 GPU 继续为领先云提供商的绝大多数生成式人工智能训练和推理工作负载提供支持，而其 CUDA 软件生态系统则创造了竞争对手难以克服的竞争护城河。
同样重要的是，微软（MSFT）、亚马逊（AMZN）、元平台（META）、Alphabet GOOGL）、甲骨文（Oracle ORCL）和众多主权人工智能计划继续积极投资于人工智能基础设施。
尽管投资者对未来回报的速度越来越怀疑，但很少有行业观察家质疑人工智能计算需求将在未来几年继续扩大。
如果说有什么不同的话，那就是最近的抛售使得英伟达的股票显得被低估，而其长期增长前景基本完好。
NVDA 目前的交易价格接近过去十年来的最低预期市盈率 21 倍，大致与基准标准普尔 500 指数持平，并且尽管是该领域明显的领导者，但其 Zacks 半导体-一般行业平均水平 37 倍的折扣颇具吸引力。
此外，Nvidia 的 EPS 修正值在过去 60 天内大幅上升，也表明近期的抛售可能过度。
英伟达当前的 2027 财年和 2028 财年每股收益预期在过去两个月内上涨了 4% 以上，目前预计今年的年收益将上涨 90%，明年将再上涨 38% 至每股 12.57 美元。
与此同时，Nvidia 的年收入预计到 2028 财年将超过 5400 亿美元，比去年 (2026 财年) 2159.4 亿美元的记录翻了一倍多。
MU - 最大的人工智能赢家之一
尽管没有证据表明美光的长期前景发生了实质性变化，但美光经历了比英伟达更大幅度的调整。
这家内存制造商仍然是 HBM 需求蓬勃发展的最大受益者之一，HBM 是为 Nvidia 人工智能加速器提供动力的重要组件。
事实上，三星最近表示，内存短缺可能会持续到 2028 年，这强化了人工智能驱动的内存需求在未来几年将保持强劲的预期。与此相关的是，尽管近期股价疲软，但美光科技仍受益于供应紧张和数据中心投资不断增长。
大部分抛售似乎与 SK 海力士财报后投资者的失望有关，而不是美光自身业务前景的显着恶化。如果人工智能内存需求按预期持续增长，这将创造一个潜在的有吸引力的设置。
继续看好美光科技的最大原因之一是盈利预测修正的显着趋势。在过去 60 天里，分析师将当前季度每股收益预测上调了 41%，下一季度预测上调了近 48%，并将 2026 财年和 2027 财年全年预测分别上调了 24% 和 53%。
广泛的向上修正趋势表明市场仍然低估了美光科技盈利潜力的大小。
在最近的半导体抛售之后，分析师并没有下调预期，而是继续以令人印象深刻的速度提高利润预测，这反映出尽管近期市场波动，但人工智能相关的内存需求和有利的定价条件仍然完好无损的信心。
更诱人的是，美光股票的预期市盈率仅为 10 倍，预计今年每股收益将增长 790% 以上，并预计在 2027 财年将再增长 113%，达到令人印象深刻的每股 157.83 美元。
对于长期投资者来说，最令人鼓舞的是，美光科技正在从一家纯粹的周期性内存制造商转型为人工智能革命的关键推动者，长期需求日益超过传统经济周期。
预计到 2027 财年，美光的年收入将飙升至 2480 亿美元，比去年峰值 373.8 亿美元增长六倍多。
人工智能支出仍处于早期阶段
也许对英伟达和美光保持建设性的最大原因是人工智能的采用仍处于早期阶段，正如它们的崇高增长轨迹所表明的那样。
大型科技公司正向人工智能基础设施投入前所未有的大量资金，因为它们越来越将人工智能视为一项基础技术，而不是一项可自由支配的投资。
尽管华尔街可能会定期质疑回报是否能证明当今的支出水平是合理的，但历史表明，变革性技术往往会经历过度乐观的时期，随后会经历大幅调整，然后才能恢复长期增长路径。
最近的芯片抛售最终可能被证明是这种模式的另一个例子，NVDA 在过去十年中取得了超过 13,000% 的惊人涨幅，而 MU 飙升了近 6,000%。
底线
随着投资者重新评估人工智能估值并等待更多证据表明大规模基础设施投资正在转化为可持续的盈利增长，芯片股的波动性可能会继续升高。然而，支持先进 GPU 和 AI 内存解决方案的长期需求驱动因素仍然牢固存在。
对于投资期限较长的投资者来说，最近的半导体回调可能是积累行业龙头股票的机会，而不是完全放弃人工智能主题的理由。
英伟达和美光科技股票目前均排名第一（强力买入），反映出有利的盈利预测修正和令人信服的长期增长前景。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。