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要点

微软（MSFT）刚刚向股东加薪。 9 月 15 日，其董事会将季度股息提高 7 美分，即 8%，至每股 0.98 美元。

而早在 4 月份，强生公司 (JNJ) 就推出了大多数公司梦寐以求的标题：“强生公司宣布连续 64 年增加股息。”

两者都是股息增长者，但起点却截然不同。微软从较小的产量中快速增长，而强生则从较大的产量中缓慢增长。那么，如果您购买房产是为了收入，哪一个在 10 年后实际上会给您带来更多收入？

资料来源：TIKR 和公司文件，截至 2026 年 9 月 28 日收盘价；展望未来是每家公司下一财年的共识。

微软：小额支票，大加薪

微软的业务蒸蒸日上。最新季度营收增长 18% 至 900 亿美元，首席执行官 Satya Nadella 指出，本财年“Azure 营收首次突破 1000 亿美元”。

过去五年股息每年增长约 10%，自由现金流轻松覆盖了股息……

即使在自由现金流连续两年下降之后，670 亿美元的股息仍足以支付 265 亿美元的股息，而且还有大量剩余。

问题在于人工智能支出。 2026 财年资本支出跃升约 80%，达到 1160 亿美元，分析师预计下一财年自由现金流将大致减半，至 323.4 亿美元。这使得微软的现金股息支付率从 TTM 的 39.5% 提高到 89.2%。 （市场普遍认为自由现金流在次年恢复至 458.1 亿美元。）

就收入而言，如今微软的 10,000 美元每年大约需要支付 77 美元。如果股息继续以 10 年 9.7% 的速度增长，那么第 10 年的股息约为 195 美元。因此，今天将其称为 2% 的现金收益率。其本身并不令人惊奇，但您当然也要考虑资本增值。

强生公司：巨额支票，稳定加薪

强生也在成长。第二季度销售额增长 6.6% 至 253 亿美元，管理层将 2026 年销售指引中值上调至 1011 亿美元。正如首席执行官华金·杜阿托 (Joaquin Duato) 所说，强生“有望实现 2026 年年收入超过 1000 亿美元的目标，这在公司 140 年的历史上首次”。

股息增长较为缓慢：过去五年每年增长约 5%，今年 4 月的增长为 3.1%。但起始支票要大得多。如今，在 J&J 投资 10,000 美元，每年的费用约为 197 美元。按照 10 年 5.7% 的增长率计算，第 10 年约为 343 美元。

以下是现金的保持情况……

在此期间，支付的股息增长了约 52%，而自由现金流增长了约 22%，我会密切关注这一差距。

尽管如此，强生的现金股息支付率为 56.7% TTM 和 53.0% 远期，净债务仅为 EBITDA 的 0.81 倍。主要风险是股息增长持续放缓。不过，即使按照每年 3.1% 的利率计算，这 10,000 美元在第 10 年也将支付约 267 美元。

那么哪种股息获胜呢？

最终，在这一点上我必须选择强生公司。它支付的收入是现在的 2.5 倍多，即使微软增长更快，强生在第 10 年仍然领先：10,000 美元为 343 美元，而 195 美元。在整个十年中，股息约为 2,709 美元，而股息为 1,328 美元。

微软要想与强生公司 10 年的收入相匹配，其股息需要每年增长 16% 左右。按照今天的速度，大约需要 25 年才能赶上。

等待的时间很长。

覆盖范围不会改变答案。从往绩数据来看，微软的股息还有更大的空间（现金股息支付率为 39.5%，而同期现金股息支付率为 56.7%）。根据前瞻性预测，强生确实如此（53.0% vs. 89.2%）。不管怎样，强生公司在接下来的十年里每年都会发出更大的支票。

这并不是说微软是最糟糕的股票。它很可能是总回报更好的选择。 Consensus 的收入在接下来的两个财年分别增长了 17.8% 和 19.5%，在过去 12 个月中花费了 222.7 亿美元用于回购，并且连续 17 年提高了股息。

如果分析师的预测是正确的，那么到 2029 财年，微软的年收入将增加约 2350 亿美元，几乎是强生预计 2029 年全年收入的两倍。这是一个巨大的增长。

只是这里的问题是股息收入，而在这一点上，强生的领先优势太大，无法克服。

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