太空经济中的战场股票已经出现，投资者正在选边站队——最明显的莫过于 AST SpaceMobile (ASTS -0.08%)。这家新兴的卫星互联网提供商在过去五年中一度上涨了 1,000%，但最近已从高点下跌了 50% 以上。
信领域的巨头。看空者认为这只是一家每年烧钱数十亿美元、市值达 240 亿美元的未盈利公司。
谁是对的？
卫星互联网的乐观前景
卫星互联网拥有巨大的潜在市场，太空探索技术公司“星链”的增长就说明了这一点。仅仅上个季度，SpaceX 部门的收入就达到 43 亿美元，同比增长 66%，盈利能力强劲。
AST SpaceMobile 设想了一个可以改进 Starlink 所构建的客户价值主张的世界。如何？高速互联网直接传输到智能手机。它计划通过大型卫星阵列来实现这一目标，这些卫星阵列可以连接到地球上的计算机，而不需要碟形天线来接收信号。这可能是革命性的，有助于将全球每年产生的数千亿美元无线通信收入中的更多资金转移出去。
该计划是让这个卫星星座与 Verizon 等移动运营商合作，向不在 Verizon 地面网络范围内的客户推销高速卫星互联网。该公司还与美国政府合作开发军事连接应用。
综合起来，一旦卫星网络建成并运行，美国可能会产生数十亿美元的潜在收入，国际上可能会产生数百亿美元的潜在收入。这是该股投资者目前看到的牛市情况，尽管往绩收入接近于零。
纳斯达克股票代码：ASTS
看空者关注追踪财务数据和资本密集度
看空者开始反对 AST SpaceMobile 的地方是，商业化的时间表不断被推得越来越远。该卫星星座投入商业使用的新时间表是 2027 年上半年，而不是今年晚些时候。之所以发生这种情况，是因为它无法让火箭发射提供商——包括其竞争对手 SpaceX——尽快将其卫星送入轨道。
随着发射日期不断推迟，AST SpaceMobile 的财务状况开始变得越来越糟。该公司上季度创造了 3150 万美元的收入，主要来自前期商业合同，同时在过去 12 个月中消耗了 17.5 亿美元的自由现金流。
看空者会说，如果这个时间表继续推迟，AST SpaceMobile 将继续烧钱，最终需要筹集资金，这可能会导致股价下跌。
数据来自YCharts。
没有人 100% 确定对 AST SpaceMobile 的看涨或看空是否正确。然而，财务数据表明，看空者的观点很可能是正确的。
AST SpaceMobile 的市值达到 240 亿美元，其卫星互联网星座的股价已经取得了巨大成功。如果在未来的某个时候，该公司的收入能够达到 30 亿美元，盈利达到 10 亿美元，那么市盈率 (P/E) 为 24，这并不算太便宜。如今，它的收入接近于零。
这种资本密集度应该被视为一种风险，特别是考虑到星链等其他卫星互联网提供商正在开发自己的直接设备服务。如果 Starlink 及其现有业务能够复制 AST SpaceMobile 正在建设的业务，这可能意味着卫星互联网服务在到达时就失效了，从而导致股价下跌。